掛牌企業(yè)已經(jīng)破萬(wàn) 2017年新三板或迎深度調(diào)整

　　２０１６年，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)破萬(wàn)，成為全球最大的證券交易板塊。專家表示，隨著掛牌企業(yè)數(shù)量的增加，新三板對(duì)掛牌企業(yè)的要求也越來(lái)越高，更多更好的企業(yè)被吸引進(jìn)入市場(chǎng)之后，市場(chǎng)活躍度也會(huì)增加，新三板也將迎來(lái)“質(zhì)變”時(shí)代。

　　市場(chǎng)將不斷洗牌和調(diào)整？

　?。玻埃保赌辏保苍拢保谷?，隨著賽康智能、華夏樂(lè)游、地鐵傳媒等１７家公司掛牌新三板，新三板掛牌企業(yè)數(shù)正式達(dá)到１萬(wàn)家，其中基礎(chǔ)層９０４８家，創(chuàng)新層９５２家。與Ａ股市場(chǎng)２６年才上市３０００家不同，新三板從５０００家到１萬(wàn)家，只花了１年時(shí)間。進(jìn)入萬(wàn)家時(shí)代的新三板市場(chǎng)未來(lái)將如何演繹？業(yè)內(nèi)頗為期待。

　　易三板研究院執(zhí)行院長(zhǎng)賈紅宇認(rèn)為，現(xiàn)在券商對(duì)于新三板比較看好。不過(guò)進(jìn)入萬(wàn)家時(shí)代的新三板市場(chǎng)，在２０１７年掛牌企業(yè)的數(shù)量增速將有所減緩，因?yàn)殡m然股轉(zhuǎn)公司目前還沒有對(duì)掛牌企業(yè)提高要求，但是券商這方面已經(jīng)提高了對(duì)于掛牌企業(yè)的要求；另一方面由于ＩＰＯ開閘，很多證券公司的精力也趨向投入主板市場(chǎng)。

　　賈紅宇進(jìn)一步指出，目前新三板市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)較為多元化，而且也有發(fā)展較好的企業(yè)，據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，利潤(rùn)在５０００萬(wàn)元以上的有３００－４００家企業(yè)，利潤(rùn)在２０００萬(wàn)元至５０００萬(wàn)元之間的有５００－６００家企業(yè)，利潤(rùn)在５００萬(wàn)元－２０００萬(wàn)元之間的有２０００多家企業(yè)，利潤(rùn)在５００萬(wàn)元以下的大概有２０００至３０００家企業(yè)。從２０１６年監(jiān)管不斷加強(qiáng)的形勢(shì)來(lái)看，未來(lái)新三板市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)不斷洗牌和調(diào)整的階段。到２０１７年有可能會(huì)推出大家比較關(guān)注的退市制度，所以２０１６年有很多企業(yè)籌劃買殼賣殼的業(yè)務(wù)。未來(lái)將逐漸提高進(jìn)入門檻、打通退出渠道，所以也會(huì)進(jìn)一步提升市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)質(zhì)量，因?yàn)橹挥羞@樣企業(yè)投融資質(zhì)量才會(huì)提升，交易活躍度才會(huì)提高。

　　大同證券高級(jí)投資顧問(wèn)張誠(chéng)則表示，在現(xiàn)行政策下，新三板擴(kuò)容可能僅僅是一個(gè)公司財(cái)務(wù)規(guī)范化的過(guò)程，想真正形成一個(gè)投資蓄水池和融資的大平臺(tái)依然任重而道遠(yuǎn)。

　　改善流動(dòng)性須多措施并舉

　　低迷的流動(dòng)性能否在２０１７年有所改觀，是業(yè)內(nèi)對(duì)新三板關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“企業(yè)掛牌之后，相當(dāng)于打通了融資渠道，希望市場(chǎng)流動(dòng)性能進(jìn)一步改善。因?yàn)檫@樣我們就可以借助資本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距?！币患仪安痪脪炫菩氯宓碾娚唐髽I(yè)管理人士表示。

　　賈紅宇認(rèn)為，目前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性低迷的一個(gè)重要原因就是投資門檻過(guò)高。他表示，２０１７年的政策預(yù)期即投資者門檻降低?！安贿^(guò)要等到２０１７年７月１日才能明晰，具體要將５００萬(wàn)元門檻如何改變還要等股轉(zhuǎn)中心發(fā)布公告。目前資本市場(chǎng)已經(jīng)形成了‘正金字塔形’，最上層是主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，中間層是新三板，再往下是新四板、私募股權(quán)市場(chǎng)。其中，私募股權(quán)基金的門檻是１００萬(wàn)元，相比之下，新三板市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)的品質(zhì)比私募市場(chǎng)要好得多，但其門檻是５００萬(wàn)元，這顯然是不合理的?！辟Z紅宇表示，“我覺得降到１００萬(wàn)元或以下，是個(gè)比較合理的區(qū)間。此外，股權(quán)分散度較低，也是導(dǎo)致新三板市場(chǎng)流動(dòng)性欠缺的一個(gè)重要的問(wèn)題。”

　　張誠(chéng)指出，大量企業(yè)掛牌可能會(huì)使三板市場(chǎng)的流動(dòng)性更加窘迫，不過(guò)目前關(guān)于專業(yè)投資者認(rèn)定的修訂，讓新三板投資者看到希望，未來(lái)如能降低新三板投資門檻，引入更多的“活水”，對(duì)于２０１７年新三板的流動(dòng)性一定會(huì)有所幫助。但是目前新三板市場(chǎng)規(guī)模過(guò)大，小江小河恐難改變整體生態(tài)環(huán)境。而２０１７年可能面臨全球的貨幣緊縮局面，在此背景下，新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性也難言樂(lè)觀。

　　中國(guó)社科院研究員郭昀表示，盡管新三板已經(jīng)成為全球最大的證券交易板塊，但其質(zhì)量仍喜少憂多。能夠融資、能夠交易的股票還是少數(shù)，更多的則是無(wú)融資、無(wú)交易。因此，資本市場(chǎng)還是期盼降低投資門檻，吸引越來(lái)越多的投資者，改變“僧多粥少”的現(xiàn)象；期盼激活交易，實(shí)施多種甚至包含競(jìng)價(jià)等交易方式；期盼出臺(tái)轉(zhuǎn)板政策，讓越來(lái)越多的新三板企業(yè)做大做強(qiáng)后進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)。

　　私募做市“蝴蝶效應(yīng)”將緩慢釋放

　　前不久，低迷的新三板市場(chǎng)迎來(lái)了一次制度性的突破，做市商不再由券商獨(dú)霸，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露了首批做市私募機(jī)構(gòu)名單，這意味著私募做市制度終于落地。業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)新三板市場(chǎng)而言，做市商的跨界突破，是一次質(zhì)的突破，其“蝴蝶效應(yīng)”或?qū)⒃谖磥?lái)數(shù)年緩慢呈現(xiàn)。

　　作為首批做市私募機(jī)構(gòu)之一，深圳同創(chuàng)偉業(yè)資產(chǎn)管理股份有限公司高層表示，私募做市可以增加股權(quán)投資的有效退出通道，成為掛牌公司戰(zhàn)略或財(cái)務(wù)投資方，在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中獲得更多業(yè)務(wù)份額。

　　“私募做市肯定會(huì)帶來(lái)一些資金，雖然在試點(diǎn)階段，資金量可能有限，但未來(lái)如果全部放開，那么帶入市場(chǎng)的資金量將比較可觀。另外相比券商，私募大多是采取契約型基金或者是有限合伙，其與投資人的利益一致，要保證投資人的利益，私募的機(jī)制會(huì)更加靈活。而且私募本身可能投資了很多企業(yè)，所以相比券商，私募與企業(yè)的關(guān)系也會(huì)更緊密。所以無(wú)論是從自身的機(jī)制還是與企業(yè)的關(guān)系來(lái)講，私募做市都會(huì)更加勤勉。”賈紅宇分析認(rèn)為。

　　對(duì)此，張誠(chéng)表示，私募做市確實(shí)是一個(gè)創(chuàng)新之舉，早年間九鼎投資通過(guò)新三板運(yùn)作成就了公司的發(fā)展，一批優(yōu)秀的公司可能會(huì)受益于私募做市，但是如何監(jiān)管和把控風(fēng)險(xiǎn)是私募做市最大的問(wèn)題。張誠(chéng)提醒，雖然對(duì)于新三板公司的股價(jià)或者融資會(huì)有所幫助，但是對(duì)于操縱股價(jià)等問(wèn)題的擔(dān)憂，恐怕也會(huì)使得監(jiān)管和規(guī)則更加嚴(yán)格，如何在框架內(nèi)“起舞”還要看私募最終的表現(xiàn)?？傊?，私募的引進(jìn)打破券商一家獨(dú)大的做市環(huán)境，引進(jìn)市場(chǎng)化的“活水”對(duì)于市場(chǎng)的估值和流動(dòng)性必然會(huì)有好處，但形成全面的市場(chǎng)效應(yīng)還為時(shí)尚早。

　　賈紅宇指出，從監(jiān)管層積極推動(dòng)私募做市能看到，政府也希望激活市場(chǎng)，私募做市也是利好政策的一個(gè)開端，以后新三板的很多改革措施也會(huì)逐步推進(jìn)。這樣更多更好的企業(yè)被吸引進(jìn)入市場(chǎng)之后，市場(chǎng)活躍度肯定也會(huì)增加。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)

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