明年我國貨幣政策抑泡沫防風(fēng)險任務(wù)依然艱巨

　　2016年11月末，M2同比增長11.4%，比上月降低0.2個百分點；11月新增社會融資規(guī)模1.74萬億元，比上月增加8437億元；11月新增人民幣貨款7946億元，比上月增加1433億元。中國銀行國際金融研究所研究員李佩珈認(rèn)為，我國目前處于非金融企業(yè)貸款增長乏力、居民部門杠桿居高難下的金融狀態(tài)。所以明年我國貨幣政策抑泡沫、防風(fēng)險任務(wù)依然艱巨。

　　2017年美元繼續(xù)走強概率較大，全球流動性面臨拐點，將對中國基礎(chǔ)貨幣投放、國際收支、金融穩(wěn)定等產(chǎn)生較大沖擊，央行實施降準(zhǔn)降息的概率減小。

　　社會融資規(guī)模超預(yù)期反彈，主要與票據(jù)、委托和信托貸款回暖有關(guān)。11月新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票1173億元，比上月大幅增加2976億元，其對當(dāng)月新增社會融資規(guī)模的貢獻(xiàn)率（未貼現(xiàn)匯票增量/社融規(guī)模增量）為35.3%，是引起社會融資規(guī)模超預(yù)期反彈的最主要原因。人民幣貸款增加、委托和信托貸款回暖也是引起社會融資規(guī)模反彈的重要原因，其對當(dāng)月新增社會融資規(guī)模反彈的貢獻(xiàn)率分別為29%、15%和13%。票據(jù)、委托和信托貸款回暖主要與前期出臺的監(jiān)管政策沖擊影響減弱、低基數(shù)效應(yīng)等有關(guān)。

　　房地產(chǎn)調(diào)控存在“遲滯效應(yīng)”，居民部門杠桿居高難下。11月新增居民部門貸款6796億元，比上月增加2465億元，其占當(dāng)月新增貸款的比重為85.5%，比10月份上升19個百分點，這是引起11月新增貸款比上月回升的最主要原因。居民部門杠桿居高難下主要與新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策存在“遲滯效應(yīng)”有關(guān)。前11個月，房地產(chǎn)銷售面積同比增長24.3%，增速比10月份下降2.5個百分點，這主要是上年同期基數(shù)較高導(dǎo)致的；11月當(dāng)月商品房銷售面積與上月基本相當(dāng)，并未明顯減少。

　　非金融企業(yè)貸款增長乏力，貸款需求不足和“年末因素”是重要原因。11月新增非金融企業(yè)貸款1656億元，與上月基本持平。非金融企業(yè)貸款增長乏力既與實體經(jīng)濟(jì)亮點不多、企業(yè)投資意愿不足有關(guān)，也與“年末”往往是信貸投放淡季有關(guān)。2012~2015年，11月份月度新增非金融企業(yè)貸款規(guī)模平均約為4895億元，比年初8249億元的月度新增信貸規(guī)模明顯縮小。多種跡象表明，前者是更主要原因。央行發(fā)布的銀行家調(diào)查問卷顯示，9月份貸款需求指數(shù)為55.7%，為2004年發(fā)布數(shù)據(jù)以來的歷史最低值。

　　貨幣政策抑泡沫、防風(fēng)險任務(wù)依然艱巨。居民部門貸款再度上升表明，在實體經(jīng)濟(jì)增長動力不足背景下，個人仍有相當(dāng)強的意愿進(jìn)行房地產(chǎn)等資產(chǎn)配置，房價仍有非理性上漲的可能，房地產(chǎn)政策調(diào)控不能放松，貨幣政策仍需關(guān)注抑泡沫、防風(fēng)險。2017年美元繼續(xù)走強概率較大，全球流動性面臨拐點，將對中國基礎(chǔ)貨幣投放、國際收支、金融穩(wěn)定等產(chǎn)生較大沖擊，央行實施降準(zhǔn)降息的概率減小。

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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