“海淘”頻仍 高端制造業(yè)成對(duì)外投資熱點(diǎn)

　　來自商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，非金融類對(duì)外直接投資達(dá)1028億美元，增長(zhǎng)61.8%，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)金額已超過去年全年總和。其中，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的高端制造業(yè)成為我國(guó)對(duì)外直接投資的熱點(diǎn)。

　　中國(guó)制造企業(yè)正在以海外并購(gòu)這種方式參與國(guó)際分工合作。專家分析，在互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等新技術(shù)革命推動(dòng)下，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組在加速進(jìn)行，發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司繼續(xù)剝離非核心業(yè)務(wù)，使我國(guó)企業(yè)在制造業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域開展并購(gòu)，獲取專利技術(shù)、品牌、營(yíng)銷渠道，在全面提升我國(guó)制造業(yè)發(fā)展能力的同時(shí)，推進(jìn)了中國(guó)這個(gè)世界最大制造業(yè)基地與全球產(chǎn)業(yè)體系的融合。

　　“走出去”步伐漸快

　　10月10日，洛陽(yáng)鉬業(yè)公告稱，公司收購(gòu)英美資源位于巴西的優(yōu)質(zhì)鈮（AANB公司）和磷酸鹽（AAFB公司）項(xiàng)目已完成交割。巴西鈮磷項(xiàng)目交割完成，標(biāo)志著今年中國(guó)A股市場(chǎng)最大一筆海外并購(gòu)，目前已完成近半。與此同時(shí)，洛陽(yáng)鉬業(yè)配套的180億定增計(jì)劃也已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)受理。該公司向國(guó)際礦業(yè)巨頭目標(biāo)又邁進(jìn)了一步。

　　不僅是洛陽(yáng)鉬業(yè)，近期中資企業(yè)海外并購(gòu)的消息頻頻傳出。

　　9月，中國(guó)黃金集團(tuán)公司宣布，收購(gòu)埃爾拉多黃金公司貴州錦豐金礦82%股份項(xiàng)目完成交割。至此，中國(guó)黃金集團(tuán)公司最大型、最復(fù)雜的跨境并購(gòu)?fù)瓿伞?/br>

　　今年8月，中糧集團(tuán)宣布收購(gòu)荷蘭糧食貿(mào)易公司尼德拉剩余49%的股權(quán)，完成了對(duì)尼德拉全部股權(quán)的收購(gòu)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論稱，此舉意味著中糧集團(tuán)向全球領(lǐng)先農(nóng)業(yè)貿(mào)易商又邁進(jìn)了一步。

　　與此同時(shí)，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)也批準(zhǔn)中國(guó)化工集團(tuán)對(duì)瑞士農(nóng)業(yè)化工和種子公司先正達(dá)的收購(gòu)協(xié)議，為這項(xiàng)430億美元的并購(gòu)大單掃清了一大障礙。如果交易完成，將成為史上最大一筆中國(guó)資本海外并購(gòu)項(xiàng)目。

　　美的集團(tuán)更是在半年內(nèi)連續(xù)發(fā)起三例海外收購(gòu)。兩項(xiàng)已經(jīng)披露金額的交易，耗資已達(dá)325億元。近日，美的集團(tuán)宣布收購(gòu)德國(guó)工業(yè)機(jī)器人制造商庫(kù)卡。7月，美的宣布收購(gòu)意大利空調(diào)企業(yè)。6月，美的集團(tuán)收購(gòu)日本東芝一案剛剛塵埃落定。

　　商務(wù)部公布的數(shù)字顯示，今年前7個(gè)月，我國(guó)內(nèi)地對(duì)中國(guó)香港、東盟、歐盟、澳大利亞、美國(guó)、俄羅斯和日本7個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的投資達(dá)750.9億美元，占同期對(duì)外直接投資總額的73.1%。并購(gòu)成為對(duì)外直接投資的主要方式。1~7月，我國(guó)企業(yè)共實(shí)施海外并購(gòu)項(xiàng)目459個(gè)，涉及63個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涵蓋信息傳輸、軟件和信息服務(wù)及制造業(yè)等15個(gè)行業(yè)，實(shí)際交易金額543億美元，占同期對(duì)外投資總額的52.8%。

　　更加關(guān)注高端制造投資

　　今年前7個(gè)月非金融類對(duì)外直接投資達(dá)1028億美元，增長(zhǎng)61.8%。其中歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的高端制造業(yè)成為我國(guó)對(duì)外直接投資的熱點(diǎn)。專家表示，在中國(guó)對(duì)外投資不斷增加的同時(shí)，投資方向和形式也在不斷發(fā)生變化，向多元化、高端化發(fā)展。高端制造業(yè)是中國(guó)資本關(guān)注最多的一個(gè)領(lǐng)域。

　　近年來中國(guó)企業(yè)赴美并購(gòu)高端制造業(yè)的步伐不斷加快。例如，大連機(jī)床集團(tuán)投資上千萬美元，全資收購(gòu)了美國(guó)機(jī)床制造業(yè)知名公司英格索爾生產(chǎn)系統(tǒng)公司，成立了大連機(jī)床集團(tuán)英格索爾生產(chǎn)系統(tǒng)公司，主要從事組合機(jī)床的生產(chǎn)和銷售；中國(guó)深圳集裝箱北美公司收購(gòu)美國(guó)一家集裝箱拖車生產(chǎn)企業(yè)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，通過改造升級(jí)生產(chǎn)效率得到很大提高；陜西秦川集團(tuán)在密歇根州收購(gòu)了一家美國(guó)拉床生產(chǎn)企業(yè)及其子公司。通過結(jié)合秦川集團(tuán)在切削方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)目前運(yùn)轉(zhuǎn)正常，除繼續(xù)生產(chǎn)機(jī)床產(chǎn)品外，還將銷售秦川公司產(chǎn)品。

　　萬向美國(guó)有限公司總裁倪頻表示，和其他中國(guó)企業(yè)一樣，萬向集團(tuán)目前也在向高端制造業(yè)挺進(jìn)。2014年萬向以1.49億美元收購(gòu)了美國(guó)特拉華州的菲斯克公司，后經(jīng)調(diào)整、改造、升級(jí)組建了卡瑪電動(dòng)車公司，按計(jì)劃將生產(chǎn)豪華型跑車，目標(biāo)是進(jìn)軍美國(guó)的高端電動(dòng)車市場(chǎng)。倪頻深有感觸地說：“在國(guó)外并購(gòu)，有三個(gè)方面一定要用心：第一，調(diào)研要做足，瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)下手并購(gòu)；第二，目標(biāo)企業(yè)要同國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)有聯(lián)系、能互補(bǔ)；第三，要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。”

　　商務(wù)部中國(guó)服務(wù)外包研究中心副主任邢厚媛表示，今年以來，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，特別是制造業(yè)，對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)發(fā)揮了重要的作用。在互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等新技術(shù)革命推動(dòng)下，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組在加速進(jìn)行，發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司繼續(xù)剝離非核心業(yè)務(wù)，使我國(guó)企業(yè)在制造業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域開展并購(gòu)，獲取專利技術(shù)、品牌、營(yíng)銷渠道，在全面提升我國(guó)制造業(yè)發(fā)展能力的同時(shí)，推進(jìn)了中國(guó)這個(gè)世界最大制造業(yè)基地與全球產(chǎn)業(yè)體系的融合。

　　“要認(rèn)識(shí)到隨著中國(guó)綜合國(guó)力的提升，境外并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)‘走出去’高水平參與國(guó)際分工合作的一種重要方式。”商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)指出，這對(duì)提升中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位、服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化中國(guó)與世界各國(guó)互利共贏、共同發(fā)展發(fā)揮著重要作用。

　　并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

　　一位不愿透露姓名的資深礦業(yè)人士向中國(guó)工業(yè)報(bào)記者分析，海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。以礦業(yè)為例，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是大宗商品的周期性。在上一輪礦業(yè)黃金十年，4萬億刺激下，國(guó)內(nèi)不少國(guó)有礦企也曾在海外大手筆并購(gòu)。但最終事實(shí)證明，當(dāng)時(shí)礦價(jià)尚未到底，不少國(guó)有礦業(yè)公司抄底抄到了腰上，最終拖累了自身業(yè)績(jī)，虧損連連。

　　其次，海外并購(gòu)還面臨國(guó)外政治、環(huán)保、法規(guī)等多方面風(fēng)險(xiǎn)。四大礦業(yè)巨頭中也不乏海外大型項(xiàng)目掙扎十多年耗資數(shù)十億美元最后無果而終的案例。此外，匯率及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也同樣屬于不可控因素。

　　近日在京發(fā)布的《2016年企業(yè)海外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告》指出，中企海外并購(gòu)有效率僅有三分之一，加權(quán)跨境跨文化整合因素，只有不到20%的海外并購(gòu)能夠真正成功。

　　國(guó)資委研究中心、商務(wù)部研究院等聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2015》也顯示，我國(guó)“走出去”的企業(yè)，僅有13%的企業(yè)盈利可觀，有24%的企業(yè)處于持平和虧損狀態(tài)。

　　如果考慮到企業(yè)在投資后100天或者更長(zhǎng)時(shí)間里面臨的整合難題，包括實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，迎接跨境跨文化的挑戰(zhàn)等，可能只有不到20%的中國(guó)企業(yè)能夠通過海外并購(gòu)最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。

　　中國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確，盡職調(diào)查不充分，決策不科學(xué)，成本收益及風(fēng)險(xiǎn)管控缺乏預(yù)案，是海外并購(gòu)失敗的重要原因。

　　中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中經(jīng)常遇到出價(jià)過高的問題，也就是所謂的“中國(guó)溢價(jià)”，賣方覺得中國(guó)企業(yè)有中國(guó)市場(chǎng)作為依托，因此并購(gòu)價(jià)格經(jīng)常會(huì)在合理估值的基礎(chǔ)上再上漲。

　　2015年完成的交易中，被收購(gòu)企業(yè)市盈率中位數(shù)達(dá)32.6倍，創(chuàng)2007年以來的新高；市凈率2.0倍，同樣是近年新高。中國(guó)企業(yè)支付的溢價(jià)中位數(shù)達(dá)26.4%，較2014年有明顯上升，但仍在歷史平均水平附近。（中國(guó)工業(yè)報(bào)記者 孫郁瑤）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)工業(yè)報(bào)

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