債基出現(xiàn)虧損 專家稱債市下行空間有限

　　近期，債券型基金收益出現(xiàn)階段性的下跌現(xiàn)象，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，多數(shù)債券型基金近一個月出現(xiàn)負收益現(xiàn)象，不少債基投資者因短期虧損出現(xiàn)恐慌情緒。

　　上海證券基金評價中心分析師姚慧對《中國經(jīng)營報》記者表示，本輪債券市場大跌的主要原因是債券前期大漲，當市場對經(jīng)濟走勢、宏觀貨幣政策等預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)向時，眾多前期獲利頗豐的投資者選擇獲利了結(jié)，最終導(dǎo)致市場情緒出現(xiàn)變化，市場基本面并未出現(xiàn)實質(zhì)變化。

　　展望未來行情，以及債券型基金收益風(fēng)險及特點，多數(shù)分析人士認為，債市進一步下行空間相對有限，不建議投資者在目前行情下倉促離場。從中長期而言，債券型基金可以繼續(xù)持有。

　　多數(shù)債基近一個月負收益

　　截至5月28日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中長期純債1929只(份額分開計算)中僅有392只基金近一個月錄得正收益。短期純債287只中有113只基金錄得正收益。上述債券基金近一個月正收益占比為20.32%、39.37%、159只混合一級債中僅有4只基金近一個月錄得正收益。575次混合二級債中有83只基金錄得正收益。

　　對于債券型基金收益率下行的主要原因，姚慧表示，近期債券市場利率掉頭向上。今年以來受疫情影響，宏觀貨幣政策保持寬松，市場流動性充裕，市場利率不斷下行，一季度債券市場走出一波上漲行情。4月份，一些高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，使得市場對于貨幣政策是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向產(chǎn)生疑慮，前期獲利較多的多頭頭寸獲利止贏，同時，新發(fā)的特別國債和專項地方債增多，市場資金被分流。受多重影響，近一個月來，債券市場利率掉頭上行，債券價格下行，債基出現(xiàn)負收益。

　　從宏觀層面看，上海一家公募基金債券基金研究員表示，近期債券型基金收益下行的主要原因還是經(jīng)濟基本面的變化。受疫情沖擊，一季度GDP同比-6.8%，10年期國債到期收益率下行至歷史低點2.5%左右。隨著國內(nèi)疫情的緩解，經(jīng)濟活動得以恢復(fù)，二季度開始經(jīng)濟會逐漸企穩(wěn)向好，從而帶來債市收益率的波動。

　　債券基金的收益來源主要是債券持有期間的利息收入、債券買賣中的價差收益、通過債券回購放杠桿獲得的利差收益，二級債基還有部分股票打新收益和可能的股票價差收益。

　　根據(jù)證監(jiān)會標準，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金叫債券基金，而根據(jù)投資標的的不同分為純債和增強債。

　　純債指的是全部投資于債券市場，包括國債、地方企業(yè)債、城投債、金融債、企業(yè)債、公司債等等；收益來源主要是票面利息收益、債券的價差收入、債券回購三個方面。

　　增強債指的是其中80%的資產(chǎn)投資于債券市場，剩余0~20%的倉位投資權(quán)益市場，該類基金相對純債基金，波動有所放大。收益來源主要是票面利息收益、債券的價差收入、債券回購、股票波動四個方面。

　　姚慧表示，債券型基金最主要的風(fēng)險是信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。其中，信用風(fēng)險是非系統(tǒng)風(fēng)險，一旦踩雷，基金凈值將大幅下跌，但大概率不會發(fā)生群體性事件。利率風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險，4月以來債基普跌就是遭遇了整個市場的利率上行風(fēng)險。

　　充裕流動性短期不會改變

　　記者從多家三方平臺了解到，債券基金的持有者多數(shù)厭惡風(fēng)險，對于收益的短期內(nèi)下滑，難免出現(xiàn)恐慌情緒。對此記者就債券市場未來行情，以及基金投資者在當下階段如何布局相關(guān)債券產(chǎn)品，采訪了相關(guān)分析人士。

　　網(wǎng)信金融投資研究院負責(zé)人蕭鋒認為，債市進一步下行空間相對有限。從貨幣政策來看，我國流動性在疫情后持續(xù)處于絕對低位，海外多國央行寬松持續(xù)，我國貨幣政策在后續(xù)也將維持相對寬松。經(jīng)濟下行，利率債繼續(xù)維持低位震蕩的概率比較大。從中長期來看，債券基金可以繼續(xù)持有。

　　國泰基金相關(guān)人士告訴記者，總體看來，5月過后，利率債供給壓力將有所緩解，政府工作報告落地后，政策不確定性擔(dān)憂亦有所消退，債市情緒有所修復(fù)；未來海外經(jīng)濟重啟帶來的疫情反復(fù)、外需下滑壓力及貨幣寬松再次落地均對短期交易行情有所支撐。但經(jīng)濟逐季改善的預(yù)期未有改變，利率突破前低概率較低，博弈情緒將加大利率波動。

　　此外，上述國泰基金人士還認為，公開市場操作價格明顯高于貨幣市場價格使得短期資金價格受需求影響更大，而經(jīng)濟修復(fù)疊加利率債供給加大影響下，資金價格仍有上行壓力，進而制約中短端下行，短期曲線平坦化概率更高。

　　姚慧認為，本次政府工作報告可以說打消了貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，再考慮到外部市場的不確定性仍然很高，國內(nèi)經(jīng)濟的下行壓力仍然較大，市場流動性充裕局面短期內(nèi)不會發(fā)生改變，因此我們認為，一旦市場對資金面的信心恢復(fù)，債券市場持續(xù)震蕩或恢復(fù)上漲的可能性較大。所以，我們并不建議投資者在目前行情下倉促離場。

　　債基相對于股基是風(fēng)險更低的投資品種，長期來看收益穩(wěn)健。但是任何資產(chǎn)的短期價格波動在所難免，如果遇到持有的債券基金出現(xiàn)連續(xù)下跌，只要不是基金本身的問題，如何選擇還是需要取決于投資者的配置目標和風(fēng)險偏好。

　　在姚慧看來，如果投資債基的目的是為了實現(xiàn)資產(chǎn)配置中的分散化投資，或者為跑贏通脹或短期理財產(chǎn)品，那么，前期積累了較多收益的投資者可以考慮獲利了結(jié)，剛?cè)胧械耐顿Y者可以持倉不動，因為上述目標，拉長投資期限后，大概率可以實現(xiàn)。如果投資者風(fēng)險偏好較低，不能接受短期虧損，那么可能債基投資不一定適合，可以選擇收益率更為穩(wěn)定的貨基等短期理財產(chǎn)品?？偠灾瑩駮r策略在任何資產(chǎn)中都是難度較高、成功率一樣的選擇，投資者還是應(yīng)該選擇合適自身風(fēng)險偏好的投資品種進行長期價值投資。（任威 夏欣）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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