國務(wù)院：僵尸企業(yè)失信企業(yè)嚴(yán)禁作債轉(zhuǎn)股對象

　　據(jù)新華社電 近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（以下簡稱《意見》），對積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作作出部署。

　　《意見》提出了積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的主要途徑。一是積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組，提高資源整合與使用效率；二是完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束，形成降低企業(yè)杠桿率的長效機(jī)制；三是多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，在做好存量資產(chǎn)清理、整合工作的基礎(chǔ)上采取多種形式予以盤活；四是多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；五是有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，幫助發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)；六是依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)，因企制宜實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解；七是積極發(fā)展股權(quán)融資，形成合理的融資結(jié)構(gòu)。

　　《意見》要求，政府要為積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率創(chuàng)造良好的環(huán)境。政府在降低企業(yè)杠桿率工作中的職責(zé)是制定規(guī)則，完善政策，適當(dāng)引導(dǎo)，依法監(jiān)督，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會保障兜底工作；在引導(dǎo)降低企業(yè)杠桿率過程中，政府要依法依規(guī)、遵循規(guī)律、規(guī)范行為，不干預(yù)降低企業(yè)杠桿率工作中各市場主體的相關(guān)決策和具體事務(wù)。

　　為規(guī)范有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（以下簡稱債轉(zhuǎn)股），《意見》所附《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步細(xì)化和明確了債轉(zhuǎn)股的總體思路、實(shí)施方式和政策措施，強(qiáng)調(diào)要遵循法治化原則、按照市場化方式有序開展債轉(zhuǎn)股，建立債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)市場化選擇、價格市場化定價、資金市場化籌集、股權(quán)市場化退出等長效機(jī)制，嚴(yán)禁將“僵尸企業(yè)”、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對象。

　　《意見》強(qiáng)調(diào)，各部門要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，完善配套政策措施，組織先行先試，統(tǒng)籌推進(jìn)各項(xiàng)工作，確保積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率各項(xiàng)工作順利推進(jìn)。

　　■專家解讀

　　多種措施并舉，化解債務(wù)存量

　　企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，已成為制約當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。面對巨大的債務(wù)存量，《意見》提出了積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組、盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等化解途徑。

　　去杠桿過程涉及多個交易環(huán)節(jié)，要調(diào)動市場積極性離不開稅收政策作用。財(cái)政部部長助理戴柏華介紹說，這次研究出臺了比較全面的配套稅收優(yōu)惠政策。比如，符合條件的企業(yè)重組，企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等都有減免優(yōu)惠；對銀行呆賬，只要是符合“真實(shí)損失”原則，都可以在企業(yè)所得稅稅前進(jìn)行扣除。

　　“意見最大的亮點(diǎn)是堅(jiān)持市場化和法治化。采取的多種舉措，都是要讓市場對資源配置發(fā)揮決定性作用?！卑l(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李世剛說。

　　開融資新渠道，打通退出通道

　　企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，“入口”和“出口”方面的問題都需要解決。意見一方面提出積極發(fā)展股權(quán)融資，另一方面指出要依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)。

　　“大力發(fā)展股權(quán)融資，實(shí)際上是擴(kuò)大企業(yè)融資的‘入口’；依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)，是打通出清‘僵尸企業(yè)’、釋放信貸資源的‘出口’?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍說。

　　長期以來，我國企業(yè)融資過于依賴以銀行貸款為主的間接融資。間接融資期限較短、成本較高，使得我國企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯高于股權(quán)融資發(fā)達(dá)國家的企業(yè)。此外，由于發(fā)展底子較薄，不少企業(yè)從設(shè)立開始就資本金不足，后續(xù)發(fā)展也不得不依賴間接融資。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說，目前我國由私募股權(quán)、新三板、主板構(gòu)成的多層次資本市場已經(jīng)建立。下一步要引導(dǎo)更多的資金，通過股權(quán)融資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期穩(wěn)定、低成本的資金，同時也從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到合理回報。這是長遠(yuǎn)的制度性安排，是長期努力的方向。

　　■釋疑三問債轉(zhuǎn)股

　　1、哪些企業(yè)能“輕裝上陣”？

　　債轉(zhuǎn)股能夠?qū)⑵髽I(yè)需要付利息的債務(wù)融資變成無需支付利息的股權(quán)融資，降低企業(yè)杠桿率，好處顯而易見，但到底哪些企業(yè)能夠通過債轉(zhuǎn)股“輕裝上陣”，以避免被“僵尸企業(yè)”搭了便車？

　　《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》特別提出了“三個鼓勵”和“四個禁止”。

　　《意見》提出，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　與此同時，《意見》提出，嚴(yán)禁扭虧無望已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”、有惡意逃廢債行為的企業(yè)、債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)、有可能助長過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對象。

　　國家發(fā)展改革委副主任連維良表示，哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，哪些企業(yè)不能，這是市場化、法治化債轉(zhuǎn)股能否成功的一個重要標(biāo)志。文件既明確了正面清單，也明確了負(fù)面清單，這只是政策邊界，不是政府直接定企業(yè)，具體的債轉(zhuǎn)股企業(yè)還是由市場主體按照市場化、法治化方式和指導(dǎo)性原則，自主協(xié)商確定。

　　2、會不會成為“免費(fèi)午餐”？

　　上世紀(jì)90年代末，我國商業(yè)銀行有過一輪政策性債轉(zhuǎn)股，出現(xiàn)不少人把債轉(zhuǎn)股當(dāng)成“免費(fèi)午餐”的現(xiàn)象，不少人擔(dān)心此次債轉(zhuǎn)股會重蹈覆轍。

　　對此，連維良表示，市場化、法治化是這次債轉(zhuǎn)股的主要特點(diǎn)，也是與上次政策性債轉(zhuǎn)股最大的不同，在制度設(shè)計(jì)上已充分考慮到避免“免費(fèi)午餐”的問題。

　　基于當(dāng)時條件，上次債轉(zhuǎn)股的企業(yè)、債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu)主要是由政府確定，債轉(zhuǎn)股的資金籌集也由政府渠道籌集。但此次《意見》明確，銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價格和條件，市場化籌集債轉(zhuǎn)股資金。

　　“債轉(zhuǎn)股由各相關(guān)市場主體自主決策，風(fēng)險自擔(dān)，收益自享。如果形成損失，該誰負(fù)責(zé)誰負(fù)責(zé)，政府不兜底，債權(quán)人和投資者也不提供免費(fèi)午餐，這個代價必須由原股東先擔(dān)責(zé)?！边B維良說，債轉(zhuǎn)股過程中，要強(qiáng)化監(jiān)管、強(qiáng)化信用約束、強(qiáng)化追責(zé)，依法依規(guī)打擊惡意逃廢債、欺詐串謀等違法違規(guī)行為。

　　3、債轉(zhuǎn)股為了“甩去包袱”？

　　當(dāng)前，我國商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)攀升，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為14373億元。有人認(rèn)為，現(xiàn)在推出債轉(zhuǎn)股主要是為了化解和轉(zhuǎn)移銀行的風(fēng)險。

　　對此，銀監(jiān)會副主席王兆星明確表示，今年二

　　季度末，商業(yè)銀行的不良貸款率只有1.75％，資本充足率達(dá)到13％以上，撥備覆蓋率達(dá)到176％，與上輪債轉(zhuǎn)股剝離銀行不良貸款的背景完全不同。我國銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，本輪債轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍并非專門針對不良貸款，而是

　　為有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。“無論是貸款，還是由貸款轉(zhuǎn)換的股權(quán)，都是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，所對應(yīng)的都是股東的錢、老百姓的錢，經(jīng)營者都有責(zé)任保證它的安全，必須確保資產(chǎn)安全。”王兆星說。

　　轉(zhuǎn)自：京華時報

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