金融數(shù)據(jù)超預(yù)期 A股震蕩 金價上漲

10月國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)進一步攀升、金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，對市場有何影響？近期A股走勢震蕩，部分行業(yè)波動加大，市場發(fā)生了什么？如何看待A股后續(xù)行情？美聯(lián)儲宣布縮減QE之后，金價反而持續(xù)上漲，主要源于哪些因素？本期周報為您一一解答。

通脹數(shù)據(jù)攀升、金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，對市場有何影響？

本周統(tǒng)計局和央行分別公布了我國10月份的物價和金融數(shù)據(jù)。從物價數(shù)據(jù)來看，10月PPI和CPI同比均呈現(xiàn)上行，通脹抬升主要源于國內(nèi)煤炭等主要工業(yè)品的價格上漲，以及極端天氣下蔬菜價格的大幅上漲。往后看，在保供穩(wěn)價等調(diào)控政策下，煤炭價格趨于回落，疊加PPI基數(shù)的逐步抬升，PPI同比增速或?qū)⒁婍敾芈?；國?nèi)需求仍偏弱，CPI短期上行空間也有限。從金融數(shù)據(jù)來看，10月我國金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，社融增速止跌企穩(wěn)，主要源于政府債券發(fā)行加快、居民部門貸款回暖。往后看，隨著政府債券發(fā)行提速，社融增速短期或仍有支撐。

對債市而言，社融增速企穩(wěn)預(yù)示著信用周期接近回暖，可能會對債市有一定的壓制；但考慮到當(dāng)前通脹壓力也在逐步緩解、國內(nèi)經(jīng)濟仍處于走弱階段，貨幣政策有望維持穩(wěn)健略寬松的基調(diào)，對債市構(gòu)成一定支撐。多空因素交織下，短期內(nèi)債市或維持震蕩格局。對A股而言，經(jīng)濟下行壓力增大但貨幣政策穩(wěn)健偏松，預(yù)計A股也將延續(xù)震蕩走勢。在股債均震蕩的行情下，建議投資者做好均衡配置，分散風(fēng)險。

A股波動加大，后市如何演繹？

本周A股先跌后漲，上證指數(shù)基本在3500點附近震蕩，但部分行業(yè)股價波動較大。具體來看，近期市場主要面臨以下一些擾動因素。其一，在保供穩(wěn)價政策影響下，國內(nèi)部分工業(yè)品價格波動較大，煤炭等行業(yè)延續(xù)弱勢調(diào)整。其二，部分地產(chǎn)公司信用風(fēng)險一度拖累地產(chǎn)、金融、家電、建材等板塊表現(xiàn)。不過在超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)發(fā)布之后，市場對房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境改善的預(yù)期有所升溫，又帶動地產(chǎn)等相關(guān)板塊股價大幅上漲。其三，11月10日北向資金單日凈流出規(guī)模超百億元，11日又轉(zhuǎn)向大幅凈流入，北向資金波動明顯加大，也加劇了A股的震蕩。

往后看，國內(nèi)經(jīng)濟邊際走弱、海外流動性趨于收斂，或?qū)股造成一定的負(fù)面擾動；不過國內(nèi)貨幣政策仍將“以我為主”，在經(jīng)濟下行的背景下或繼續(xù)維持穩(wěn)健略寬松的基調(diào)，國內(nèi)流動性環(huán)境有望保持平穩(wěn)，A股整體估值也趨于合理，預(yù)計A股系統(tǒng)性風(fēng)險不大。近期部分行業(yè)股價波動較大、風(fēng)格輪換較快，建議投資者規(guī)避行業(yè)與個股的選擇，通過基金等產(chǎn)品間接參與市場，并在不同行業(yè)間做好分散配置。

金價持續(xù)走強，未來何去何從？

11月4日美聯(lián)儲宣布縮減QE（縮減資產(chǎn)購買）之后，美元指數(shù)大幅上漲，但金價表現(xiàn)卻未受強勢美元的影響，倫敦現(xiàn)貨黃金價格反而上行突破1860美元/盎司。金價表現(xiàn)強勁，或有以下兩方面的原因。其一，前期市場對美聯(lián)儲縮減QE的預(yù)期已較為充分，在美聯(lián)儲表態(tài)略偏鴿派的背景下，美債收益率反而有所回落，對金價構(gòu)成支撐。其二，通脹預(yù)期上行繼續(xù)推升金價表現(xiàn)。10月美國CPI同比大漲6.2%，創(chuàng)30年來新高，11月以來美國10年期TIPS（通脹指數(shù)國債）隱含通脹預(yù)期從2.5%左右上升至2.7%。

往后看，在美元流動性趨緊的大背景下，美債收益率與美元指數(shù)仍存反彈風(fēng)險，金價表現(xiàn)仍將受到壓制。不過，美國通脹上行風(fēng)險并未消除，海外疫情仍存反復(fù)風(fēng)險，黃金的抗通脹屬性和避險價值仍然值得關(guān)注。預(yù)計后續(xù)金價大概率呈震蕩走勢?？紤]到黃金與股、債等其它資產(chǎn)的相關(guān)性較低，在組合中加入黃金有助于分散投資風(fēng)險，建議投資者更多關(guān)注黃金在資產(chǎn)配置組合中的重要性。

責(zé)任編輯：申高賢

　　轉(zhuǎn)自：交通銀行

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