養(yǎng)元飲品“閃電”破發(fā)，說(shuō)明23倍的新股發(fā)行市盈率“紅線”并非安全牢靠，對(duì)于一些企業(yè)而言，甚至可能出現(xiàn)高估的情形。本欄建議應(yīng)該適度降低新股的發(fā)行市盈率，讓新股以更加合理的估值登陸資本市場(chǎng)，從而減少上市后新股破發(fā)的情形，降低對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者的傷害。
近期，有消息稱管理層已經(jīng)對(duì)IPO凈利潤(rùn)指標(biāo)有了新的要求，對(duì)于IPO新申報(bào)的企業(yè)，主板要求最近一年凈利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)元。本欄認(rèn)為，監(jiān)管層的目的是為了更好地保護(hù)中小投資者的權(quán)益，那么作為新股定價(jià)的一個(gè)很重要指標(biāo)市盈率，也應(yīng)該加以嚴(yán)格限制。
從養(yǎng)元飲品來(lái)看，公司可以類比承德露露，承德露露市盈率大約在21倍上下，那么養(yǎng)元飲品的發(fā)行市盈率應(yīng)該定在15倍或者更低的水平，因?yàn)槌械侣堵渡鲜卸嗄辏涔乐邓揭呀?jīng)處于相對(duì)穩(wěn)定的階段，也就是說(shuō)市場(chǎng)對(duì)于承德露露目前的市盈率水平是較為認(rèn)可的。如此看來(lái)，從中長(zhǎng)期而言，養(yǎng)元飲品的估值水平應(yīng)該與承德露露相差不大。而在此種情形之下，養(yǎng)元飲品的發(fā)行市盈率越高，公司股票上市后面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)越大，且破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。因而，養(yǎng)元飲品上市后“閃電”破發(fā)，除了近期大盤(pán)因素以外，與估值水平不被市場(chǎng)認(rèn)可仍有很大的關(guān)系。
在本欄看來(lái)，新股發(fā)行市盈率的制定可以參考兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是“一刀切”地設(shè)定15倍為市盈率的上限，二是參考同行業(yè)平均市盈率水平打7折計(jì)算，選兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)孰低作為最終的市盈率上限。這樣有兩個(gè)好處，一是盡量降低破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，二是給中簽投資者留出相對(duì)多一點(diǎn)的利潤(rùn)空間，這對(duì)于新股持續(xù)發(fā)行很有好處。
從某種程度來(lái)說(shuō)，降低發(fā)行市盈率也能從整體上降低市場(chǎng)對(duì)新股的炒作風(fēng)險(xiǎn)，促使新股的估值水平更為合理。在發(fā)行市盈率進(jìn)一步降低之后，新股的發(fā)行市盈率距離同行業(yè)上市公司的平均水平將有很大的差距，這個(gè)差距則是對(duì)于中簽投資者的回報(bào)，也是留給二級(jí)市場(chǎng)炒新的空間。由于留存的炒新空間較原來(lái)更大，因而在上市后同等情況下，新股即便是遭遇大幅炒作之后，對(duì)應(yīng)的估值也不會(huì)很高，很可能才剛剛達(dá)到行業(yè)平均水平，或者高出行業(yè)平均水平并不多，這也降低了參與炒新投資者的風(fēng)險(xiǎn)，直接避免了新股的暴漲暴跌。
轉(zhuǎn)自：北京商報(bào)
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