本周，生產“六個核桃”這款飲料的公司養(yǎng)元飲品進行新股申購，78.83元/股的發(fā)行價將刷新打新新規(guī)以來的滬市記錄。
>>發(fā)行價78.73元/股 新規(guī)以來滬市最貴
2月1日，飲料品牌“六個核桃”母公司——河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（養(yǎng)元飲品）進行網上申購的搖號抽簽，中簽率僅0.03366724%。養(yǎng)元飲品此次發(fā)行5380.5萬股，發(fā)行市盈率為17.74倍，申購價格78.73元/股。不光是中簽率低，關鍵是A股的高發(fā)行價股本來就少見。華商報記者查詢Wind資訊發(fā)現，2016年以來截至今年1月31日，申購的新股共有686只，發(fā)行價格超過50元/股的只有11只，占比還不足2%。按發(fā)行價格排序，養(yǎng)元飲品78.73元/股的發(fā)行價排名第二，僅次于億聯網絡的88.67元/股。由于億聯網絡是在創(chuàng)業(yè)板上市，養(yǎng)元飲品其實已是新規(guī)以來滬市發(fā)行價最貴的新股。
高發(fā)行價意味著上市之初的豐厚收益。僅以上市首日的漲停價預估，投資者中一簽的收益就能達到約3.46萬元。難怪會有人憧憬幾個漲停板能賺多少錢。不過，本地資深投行人士哈立新提醒，高價股也意味著更多關注和壓力。中長期來說，需要公司業(yè)績的匹配，否則高價發(fā)行的風險可能因此暴露，這值得投資者警惕。
>>曾經歷國有產權改制 兩普通工人成“千萬富翁”
養(yǎng)元飲品的前世可謂坎坷。公司前身是成立于1997年的河北元源保健飲品有限公司，2005年改制前由河北衡水電力實業(yè)總公司、衡水老白干釀酒（集團）有限公司相繼控股。改制之前，公司一直經營狀況不佳，瀕臨破產。
在此背景下，58名河北養(yǎng)元員工用309.49萬元接下了公司產權。隨后，該公司改進生產工藝，擴大銷售網絡，在品牌建設和維護投入巨額資金，獲得了迅速發(fā)展。截至去年6月，該公司經銷商約1700家，銷售區(qū)域基本覆蓋河北、河南、山東、四川等11個省份，并進入陜西在內的10個省市。
值得注意的是，在養(yǎng)元飲品的發(fā)展中，有兩位十多年前的工人（2005年時任身份），命運發(fā)生了巨大變化。招股書顯示，在2005年的改制中，58名籌資員工成了公司股東，在這份最初的股東名單中，不僅包括公司高層、部門經理，還有庫管員、業(yè)務員、司機、伙房廚師、花木工人、司爐工和車間工人等，出資比例從0.06%-30.01%不等。
此后數年間，養(yǎng)元飲品經歷了多次增資擴股、股權變更，兩位工人的名字一直出現在股東名單中，持股比例一直在0.03%。此次發(fā)行前，這兩位工人分別持13.2226萬股，按照78.73元/股的價格估算，持股市值已高達1041萬余元。
>>毛利率連年超45% 市場增長面臨挑戰(zhàn)
目前，每聽成本1元多、出廠價2元多的核桃乳在養(yǎng)元飲品的營收中占比超過九成，是該公司的“明星”產品。2015年以來，包括核桃乳在內的各類飲品毛利可觀，綜合毛利率一直保持在45%以上，與露露杏仁露等競品不相上下。
不過，此前養(yǎng)元飲品沖擊A股數次未果，公司業(yè)績增速放緩的情況也被證監(jiān)會關注。去年前三季度，養(yǎng)元飲品營業(yè)收入54.61億元，同比下降10.2%，凈利潤15.68億元，同比減少17.68%。該公司表示，在單位產品售價基本穩(wěn)定的情況下，營業(yè)收入同比下降的直接原因是產品銷售數量同比有所減少。銷量下降原因包括：2015年以來，快消品行業(yè)進入消費升級和結構調整階段，傳統(tǒng)旺銷品牌紛紛由暢銷轉為滯長、下滑，公司推出的新品銷量增長還需漸進過程；植物蛋白飲料市場競爭不斷加??；隨著春節(jié)時間（為其銷售旺季）的早晚不同，而影響銷售量的跨年度分布。
有業(yè)內人士質疑，養(yǎng)元飲品在營業(yè)收入、凈利潤雙降的背景之下，其發(fā)行價格如此之高，的確有違業(yè)內常規(guī)。申萬宏源西安科技路營業(yè)部投資總監(jiān)屈放介紹，新股上市后都會經歷一輪爆炒，但最終股價將走上價值回歸之路，而對于股價而言，公司的基本面至關重要。他認為，隨著大健康觀念的深入，植物蛋白飲料行業(yè)的前景還是不錯的，但對于養(yǎng)元飲品這樣的新股來說，能否支撐較高的定價，未來發(fā)展還要看公司業(yè)績增長和市場份額表現。
方正證券薛玉虎、劉潔銘團隊在研報中表示，養(yǎng)元飲品是行業(yè)龍頭，凈利潤率甚至高于部分白酒公司，但公司產品結構較單一，亟待品類擴張煥發(fā)新活力。
華商報記者昨日在西安一家超市看到，現場銷售的植物蛋白飲料品牌眾多。據了解，在植物蛋白飲料市場，目前已有多家公司布局，甚至在核桃乳這一養(yǎng)元飲品的“傳統(tǒng)優(yōu)勢”領域，多家企業(yè)也在開發(fā)、銷售自己的產品。（華商報記者 李程 ）
轉自：華商報
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