編者按：近日，珠江人壽再次“刷屏”。其披露的非保險子公司情況表顯示，珠江人壽旗下5家萬達(dá)系公司注冊資本全部大幅提高，累計增加了11.55億元。而對萬達(dá)項目出手闊綽的珠江人壽，其自身凈現(xiàn)金流卻并不寬裕。
值得一提的是，去年10月11日，原保監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管函〔2017〕31號文件，指出珠江人壽經(jīng)營管理層運作存在不規(guī)范問題，并對珠江人壽提出監(jiān)管要求。其中一項要求為自監(jiān)管函下發(fā)之日起六個月內(nèi)，禁止珠江人壽保險股份有限公司直接或間接與關(guān)聯(lián)方開展下列交易：1、提供借款或其他形式的財務(wù)資助；2、除存量關(guān)聯(lián)交易的終止行為(如到期、贖回、轉(zhuǎn)讓等)以外，開展資金運用類關(guān)聯(lián)交易(包括現(xiàn)有金融產(chǎn)品的續(xù)期，以及已經(jīng)簽署協(xié)議但未實際支付的交易)。上述六個月期滿之日起三個月為觀察期。觀察期內(nèi)，保監(jiān)會將對此項監(jiān)管措施的落實情況進(jìn)行檢查，視情況采取后續(xù)監(jiān)管措施。
也就是說，珠江人壽今年7月剛剛走出監(jiān)管觀察期，而8月8日該公司已經(jīng)披露對5家萬達(dá)項目增資11.55億元的公告。
事實上，珠江人壽一方面闊綽出手增資子公司，另一方面，其自身現(xiàn)金流吃緊，償付能力已經(jīng)半只腳踏上監(jiān)管紅線。
數(shù)據(jù)顯示，珠江人壽二季度的凈現(xiàn)金流為11.4億，環(huán)比減少12.6億。償付能力方面，該公司自去年四季度起，已連續(xù)三個季度償付能力逼近100%這條監(jiān)管紅線，今年二季度，其核心償付能力充足率為88.85%，綜合償付能力充足率卻僅為103.42%。
在第一季度和第二季度，珠江人壽分別實現(xiàn)保費收入30.29億和9.30億，共實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入39.59億。而在去年同期，珠江人壽分別實現(xiàn)保費收入82.93億和3.25億，總計實現(xiàn)86.18億。今年上半年保險業(yè)務(wù)收入相比去年同期出現(xiàn)大幅減少，盡管第二季度有所改善，但仍難扭轉(zhuǎn)下滑54.06%的負(fù)增長尷尬狀況。
珠江人壽上半年實現(xiàn)了扭虧，其一季度凈利潤為負(fù)1.66億元，而二季度扭虧為2.86億元。
作為“萬能險大戶”，珠江人壽面臨退保激增、現(xiàn)金流承壓問題。有業(yè)內(nèi)人士表示，保單滿期給付也算退保。2017年珠江人壽躉繳保險業(yè)務(wù)收入92.50億元，同比下降38.3%。
對此，珠江人壽在報表中表示，公司已經(jīng)建立了現(xiàn)金流預(yù)警機制，定期對未來現(xiàn)金流缺口做出預(yù)警，并提前安排。此外，在投資資產(chǎn)的選擇上，充分考慮資產(chǎn)的流動性，同時考慮資產(chǎn)的可變現(xiàn)性，以在需要時變現(xiàn)資產(chǎn)滿足流動性需求。
11.55億增資5個萬達(dá)項目回應(yīng)：實為“債轉(zhuǎn)股”
據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)8月8日披露的《珠江人壽保險股份有限公司非保險子公司基本情況表》(下稱《情況表》)顯示，珠江人壽旗下5家萬達(dá)系公司的注冊資本已全部更新，前后相比共增加了11.55億元。
對此，珠江人壽回應(yīng)表示：“此前，5家項目公司注冊資本均為1000萬元，本次為了優(yōu)化項目公司的股債結(jié)構(gòu)，降低項目公司的整體負(fù)債率，我司將之前對上述5家萬達(dá)廣場項目公司的部分股東借款轉(zhuǎn)為注冊資本，并完成了工商變更登記手續(xù)，并非對項目公司進(jìn)行新增投資。”
珠江人壽早在2017年以“股權(quán)收購”方式受讓大同萬達(dá)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、南昌西湖萬達(dá)廣場投資有限公司、崇州萬達(dá)廣場置業(yè)有限公司、益陽萬達(dá)廣場投資有限公司、平頂山萬達(dá)廣場投資有限公司的100%股權(quán)，并以股東借款形式為其提供項目建設(shè)資金支持。
根據(jù)珠江人壽官網(wǎng)，珠江人壽的非保險子公司共計9個，而萬達(dá)產(chǎn)業(yè)占5個。最新的注冊資本金顯示，南昌西湖萬達(dá)廣場3.49億元、益陽萬達(dá)廣場2.37億元、大同萬達(dá)廣場1.97億元、成都崇州萬達(dá)廣場1.79億元、平頂山萬達(dá)廣場2.43億元。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，珠江人壽的其他4家非保險子公司也均與房地產(chǎn)有關(guān)，其中三家為房地產(chǎn)開發(fā)公司，廣東航粵實業(yè)有限公司經(jīng)營范圍排第一位的即是寫字樓租售。
朱氏家族持股近9成珠江人壽稱無實際控制人
作為保險行業(yè)的一批黑馬，市場對于珠江人壽并不陌生。
珠江人壽成立于2012年12月28日，總部位于廣東省廣州市，由珠江投資控股、廣州金融控股、廣東新南方集團等公司投資成立，公司注冊資本也在不斷增加，成立不足5年先后經(jīng)歷8次增資，最近一次75億元的增資計劃尚未經(jīng)過保監(jiān)會批準(zhǔn)。
雖然珠江人壽自稱并無實際控制人，但華夏時報報道稱，廣東珠江投資控股集團有限公司持股比例30.15%；廣東珠光集團有限公司20.00%；衡陽合創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司18.96%；廣東韓建投資有限公司10.30%；廣東新南方集團有限公司10.30%；廣州金融控股集團有限公司8.50%；廣東粵財信托有限公司1.79%。
事實上，看似分散的股權(quán)實際上卻存在著千絲萬縷的關(guān)系。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，珠江投資法定代表原為朱孟依所掌管，目前法定代表人為其大兒子朱一航、韓建投資法定代表人為朱偉航，亦是朱孟依之子，廣東新南方集團法定代表人為朱拉伊，為朱孟依兄長。廣東珠光集團法定代表人為謝炳釗，但其是朱孟依弟弟朱慶依旗下公司。
不僅如此，在去年6月珠江人壽的第7輪增資中，衡陽合創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持股比例由9.29%提升至18.96%。
服務(wù)于個人與企業(yè)信息查詢的天眼查顯示，衡陽合創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的大股東為湖南珠江合創(chuàng)投資集團有限公司，其法定代表人均為朱逢才。但此前有媒體報道稱，湖南珠江合創(chuàng)投資集團董事長為朱介武，朱介武是朱孟依的小舅子。
若以此估算，朱孟依家族對珠江人壽關(guān)聯(lián)股東的持股比例或已接近9成。
綜合償付能力充足率連續(xù)三個季度逼近紅線
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，珠江人壽披露的二季度償付能力報告顯示，其核心償付能力充足率為88.85%，綜合償付能力充足率卻僅為103.42%。這已經(jīng)是珠江人壽第三個季度逼近100%這條監(jiān)管紅線。
珠江人壽2018年一季度與2017年四季度償付能力報告顯示，綜合償付能力充足率分別為101.94%、102.46%。
在償二代體系下，衡量保險公司償付能力的指標(biāo)有兩個：核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率。二者的區(qū)別在于，后者的資本構(gòu)成中含有附屬資本，來自險企發(fā)行的次級債、資本補充債券等工具。核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率的最低監(jiān)管要求分別為50%、100%。雖然珠江人壽的綜合償付能力充足率勉強達(dá)標(biāo)，但已經(jīng)低于120%的關(guān)注線，且逼近100%監(jiān)管紅線。
去年保監(jiān)會擬修訂的《保險公司償付能力管理規(guī)定(征求意見稿)》提到，保險公司核心償付能力充足率等3個指標(biāo)同時達(dá)標(biāo)，才列為償付能力達(dá)標(biāo)公司，而核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%公司，將被重點核查。
不過，珠江人壽雖然綜合償付能力充足率在低位徘徊，但今年一季度的風(fēng)險綜合評級有所上升。2017年第4季度，珠江人壽在風(fēng)險綜合評級（分類監(jiān)管）評價中，被監(jiān)管機構(gòu)評定為C類；2018年第1季度風(fēng)險綜合評級（分類監(jiān)管）評價中，被監(jiān)管機構(gòu)評定為B類。
珠江人壽表示，償付能力比一季度略有提升，現(xiàn)在正通過發(fā)債以及引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，爭取進(jìn)一步改善。
萬能險去年下滑近4成退保金額逐年加大
據(jù)長江商報，珠江人壽今年前兩季度償付能力報告顯示，延續(xù)2017年的保險業(yè)務(wù)收入的下降，2018年1-6月珠江人壽的保險業(yè)務(wù)收入相比去年同期下降幅度較大。
根據(jù)今年第一二季度的償付能力報告，珠江人壽在第一季度和第二季度分別實現(xiàn)保費收入30.29億和9.30億，共實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入39.59億。而在去年同期，珠江人壽分別實現(xiàn)保費收入82.93億和3.25億，總計實現(xiàn)86.18億。今年上半年保險業(yè)務(wù)收入相比去年同期出現(xiàn)大幅減少，盡管第二季度有所改善，但仍難扭轉(zhuǎn)下滑54.06%的負(fù)增長狀況。
躉繳業(yè)務(wù)占比偏高的珠江人壽，曾一度被稱為“萬能險大戶”，償付能力風(fēng)險、現(xiàn)金流承壓，均與其對躉交業(yè)務(wù)及萬能險業(yè)務(wù)的“青睞”有關(guān)。
珠江人壽2017年實現(xiàn)年度規(guī)模保費為255.08億元，其中保戶投資款新增交費為152.52億元，占比超過50%，今年1-5月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，其保戶投資款新增交費占比降為36.28%，不過相比2017年同期依然出現(xiàn)上升。其原保險保費收入的降幅明顯高于代表萬能險的“保戶投資款新增交費”保費收入。
2017年年報數(shù)據(jù)顯示，珠江人壽對躉交保險及銀保渠道的依賴程度，極為嚴(yán)重。2017年珠江人壽躉繳保險業(yè)務(wù)收入92.50億元，同比下降38.3%。然而，其躉繳保險業(yè)務(wù)收入占總體保險業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)90.2%。
根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，自今年4月監(jiān)管禁令解除后，珠江人壽的萬能險賬戶保費收入也出現(xiàn)飆升。1至5月份，該公司代表萬能險的保戶投資款新增交費增長速度驚人，達(dá)21億元，占當(dāng)月規(guī)模保費收入36%，而該公司前5個月萬能險賬戶收入分別為94萬元、88萬元、99萬元、4286萬元、21億元。
此外，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，珠江人壽的退保金額也在逐年加大，凈現(xiàn)金流一直不寬裕，二季度的凈現(xiàn)金流為11.4億，而上一季度為24億。
有業(yè)內(nèi)人士表示，保單滿期給付也算退保，前幾年，特別是2015年、2016年萬能險發(fā)展迅猛，不少中小險企依靠萬能險業(yè)務(wù)規(guī)模迅速壯大，達(dá)到每年100%。珠江人壽的情況也十分類似，不過隨著萬能險的發(fā)展受限，這種發(fā)展模式出現(xiàn)急剎車，舊產(chǎn)品到期之后，沒有新產(chǎn)品續(xù)上，導(dǎo)致退保金額暴增。
珠江人壽顯然也意識到此種情況，在報表中表示，公司已經(jīng)建立了現(xiàn)金流預(yù)警機制，定期對未來現(xiàn)金流缺口做出預(yù)警，并提前安排。此外，在投資資產(chǎn)的選擇上，充分考慮資產(chǎn)的流動性，同時考慮資產(chǎn)的可變現(xiàn)性，以在需要時變現(xiàn)資產(chǎn)滿足流動性需求。
珠江人壽“踩雷”樂視網(wǎng)參與奇虎360私有化大賺
據(jù)券商中國，2017年年報顯示，珠江人壽2017年凈利潤達(dá)到2.87億，是開業(yè)五年以來的第三年盈利。投資收益對于盈利的貢獻(xiàn)不可磨滅，去年投資收益45.15億元，同比上升35.42%。
據(jù)珠江人壽披露，近三年公司投資收益率分別為，2015年9.77%、2016年9.30%、2017年8.72%，同期保險行業(yè)資金投資收益率則分別為7.56%、5.66%、5.77%。
能獲得高于全行業(yè)的投資收益，也意味著珠江人壽承擔(dān)了更多的市場風(fēng)險。比如，公司曾經(jīng)在“樂視網(wǎng)”這只股票上計提5759萬減值損失。
今年4月份，珠江人壽披露2017年報：公司持有股票“樂視網(wǎng)”自2017年4月17日停牌，于2018年1月24日復(fù)牌，于2018年2月8日本公司將持有的“樂視網(wǎng)”股票全部出售。
此外，珠江人壽還曾因參與奇虎360私有化而受到一定關(guān)注。
奇虎360借殼江南嘉捷上市過程中，對珠江人壽的定向發(fā)行股份數(shù)量為2773萬股后，發(fā)行后珠江人壽的持股比例為0.41%，鎖定期為24個月。此次定增價格為7.98元，目前三六零股價為24.33元附近，也就是說，在上市認(rèn)購增發(fā)股上，珠江人壽目前的賬面收益達(dá)兩倍。
除上述兩項投資，珠江人壽的投資整體規(guī)模較大。據(jù)2017年年報顯示，其貸款及應(yīng)收款投資、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資分別為209.4億元、248.4億元、26.7億元。
去年兩個月兩吃監(jiān)管函監(jiān)管觀察期滿狂奔房地產(chǎn)之路
去年，珠江人壽兩次收到原保監(jiān)會監(jiān)管函。
去年，8月4日，珠江人壽因股東會、董事會、管理層運作等問題被保監(jiān)會責(zé)令整改。
監(jiān)管函顯示，2016年11月9日-12月16日，保監(jiān)會對珠江人壽進(jìn)行了“兩個加強、兩個遏制”回頭看現(xiàn)場檢查。在檢查中發(fā)現(xiàn)，珠江人壽存在“公司章程和議事規(guī)則不完善”、“人員組成不符合規(guī)定”、“股東會、董事會、管理層運作需要改進(jìn)”、“關(guān)聯(lián)交易管理不完善”、“未對資金運用進(jìn)行資本約束”、“償付能力制度建設(shè)和執(zhí)行不規(guī)范”六項問題。
原保監(jiān)會要求，珠江人壽應(yīng)高度重視現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的問題，對照問題制定整改方案，并應(yīng)于去年9月30日前完成相關(guān)整改工作，原保監(jiān)會將根據(jù)整改情況，采取后續(xù)監(jiān)管措施。
同年10月11日，原保監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管函〔2017〕31號文件，指出珠江人壽經(jīng)營管理層運作不規(guī)范。一是缺少高級管理人員選任制度。二是董事會提名薪酬委員會未履行對高級管理人員選任制度進(jìn)行審查的職責(zé)。
珠江人壽關(guān)聯(lián)交易管理不規(guī)范。一是資金運用關(guān)聯(lián)交易比例不合規(guī)。二是關(guān)聯(lián)方檔案不完整，管理不規(guī)范。三是關(guān)聯(lián)交易未識別未報告。
原保監(jiān)會對珠江人壽提出四項監(jiān)管要求。其中一項要求影響較大，即自監(jiān)管函下發(fā)之日起六個月內(nèi)，禁止珠江人壽直接或間接與關(guān)聯(lián)方開展下列交易：1.提供借款或其他形式的財務(wù)資助；2.除存量關(guān)聯(lián)交易的終止行為（如到期、贖回、轉(zhuǎn)讓等）以外，開展資金運用類關(guān)聯(lián)交易(包括現(xiàn)有金融產(chǎn)品的續(xù)期，以及已經(jīng)簽署協(xié)議但未實際支付的交易)。上述六個月期滿之日起三個月為觀察期。原保監(jiān)會表示，觀察期內(nèi)，將對此項監(jiān)管措施的落實情況進(jìn)行檢查，視情況采取后續(xù)監(jiān)管措施。
根據(jù)監(jiān)管函，珠江人壽今年7月剛剛走出監(jiān)管觀察期，而8月8日已經(jīng)披露對5家萬達(dá)項目增資11.55億元的公告。
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