中韓人壽經(jīng)歷“七年之癢” 何時走出連續(xù)虧損？

       隨著3月27日中國人壽正式對外披露2018年財報，至此，5大上市險企去年利潤數(shù)據(jù)已經(jīng)全部出爐。其中以中國人壽利潤下降最為顯著，降幅接近65%。

　　處于行業(yè)頭部位置的大保險公司尚且如此，對于很多中小壽險公司來說，去年的日子顯然更難過。

　　根據(jù)浙江東方金融控股集團(tuán)股份有限公司（600120. SH，以下簡稱浙江東方）在3月22日披露的年報數(shù)據(jù)，中韓人壽2018年虧損約1.19億元，這也是中韓人壽自2012年成立以來，連續(xù)第7年錄得虧損。

　　對此，中韓人壽方面在接受《投資者網(wǎng)》調(diào)研時表示，（中韓人壽連年虧損的主要原因是）公司目前仍處于壽險公司典型初創(chuàng)期。“有持續(xù)業(yè)務(wù)成長和良好續(xù)收表現(xiàn)的中韓人壽，正處在投入期，未來長期持續(xù)盈利可期。”
　　仍處在“初創(chuàng)期”？

　　中韓人壽成立于2012年11月30日，初始注冊資本5億元，由浙江國貿(mào)、韓華生命各出資2.5億元，各自持有中韓人壽50%股權(quán)，目前總部設(shè)在杭州。

　　數(shù)據(jù)顯示，中韓人壽在2012年至2018年度分別虧損0.21億元、0.56億元、0.74億元、0.93億元、1.34億元、1.42億元和1.19億元。
　　有媒體曾將中韓人壽持續(xù)虧損的原因歸結(jié)為中韓股東之間存在經(jīng)營理念差異，并由此產(chǎn)生了矛盾。

　　對此，中韓人壽方面予以了否認(rèn)，并稱雙方股東溝通非常順暢。

　　中韓人壽還進(jìn)一步解釋說，由于一些行業(yè)普遍情況（比如成立初期需要消耗資本以開設(shè)新的分支機構(gòu)、鋪設(shè)銷售渠道、擴充人力打開銷售局面，相應(yīng)成本也集中體現(xiàn)在開業(yè)的前幾年；保單成本發(fā)生在銷售階段，前期成本較高，還需按監(jiān)管要求計提較大金額準(zhǔn)備金），當(dāng)前會計利潤呈虧損狀態(tài)。

　　“壽險公司有其盈利周期，普遍情況下，壽險公司前期投入大，盈利周期較長，隨著規(guī)模的累積以及續(xù)期保費的滾動，前期投入的收益性才能更好地體現(xiàn)出來。”

　　另據(jù)時任中國保監(jiān)會（原）副主席陳文輝主編的《中國壽險業(yè)經(jīng)營規(guī)律研究：費用、盈虧平衡、資本需求》顯示，壽險公司的利潤曲線呈凹形：以十年為一個周期，開業(yè)前期存在虧損，并在一定時間范圍內(nèi)不斷擴大，3至5年左右為虧損最嚴(yán)重的時期，之后虧損逐漸下降；在7至8年后進(jìn)入盈利期，此時利潤將出現(xiàn)快速增長，并在第10年左右達(dá)到盈虧平衡年。

　　顯然，中韓人壽至今尚未進(jìn)入盈利期，反而是正在經(jīng)受“七年之癢”，處于虧損嚴(yán)重期。

　　扭虧依然任重道遠(yuǎn)

　　2016年8月，中韓人壽首次在官網(wǎng)披露了《關(guān)于變更股東有關(guān)情況的信息披露公告》。公告顯示，公司董事會審議并通過了《關(guān)于中韓人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》，浙江國貿(mào)擬將其持有的中韓人壽50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給旗下控股44.23%的浙江東方。

　　對此，中韓人壽方面解釋說，早在2015年8月24日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，彼時已拉開國資國企改革的帷幕。同年10月初，根據(jù)浙江省國資委有關(guān)指示，中韓人壽原股東省國貿(mào)集團(tuán)啟動資產(chǎn)重組計劃，以控股上市公司浙江東方作為平臺，將省國貿(mào)集團(tuán)主要金融業(yè)務(wù)（含信托、人壽保險、期貨業(yè)務(wù)）注入浙江東方。

　　“這也就意味著，中韓人壽的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是打造浙江省金控上市平臺的整體部署。”

　　資料顯示，浙江東方最初由商貿(mào)起家，公司從2015年起開始資產(chǎn)重組，并向金控平臺轉(zhuǎn)型，現(xiàn)如今，公司通過控股參股多家公司分別經(jīng)營各項金融業(yè)務(wù)和商貿(mào)業(yè)務(wù)。

　　浙江東方當(dāng)年從大股東浙江國貿(mào)接手的金融資產(chǎn)中，包括浙商金匯信托股份有限公司、大地期貨有限公司和中韓人壽50%的股權(quán)。截至目前，只有中韓人壽還處于虧損狀態(tài)，而且是浙江東方旗下所有參控股公司中虧損最多的一家。

　　另據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，按照2018年保費收入從多到少的排名，中韓人壽在內(nèi)地87家壽險公司中排在第71位，保費收入約為5.65億元，市場份額約為0.02%。

　　而在壽險公司盈利榜上，2018年取得盈利的后五家公司依次是中銀三星、中融人壽、陸家嘴國泰、瑞泰人壽和光大永明，分別盈利0.32億元、0.1億元、0.083億元、0.019億元和0.007億元。這五家壽險公司2018年保費收入分別為28.7億元、50.8億元、23.2億元、5.6億元和103億元。

　　如果簡單地從保費收入水平上看，除了瑞泰人壽保費規(guī)模與中韓人壽接近以外，其他四家壽險公司的保費規(guī)模至少是中韓人壽的4倍以上，而瑞泰人壽成立至今已達(dá)15年之久。

　　換言之，中韓人壽若想盡快擺脫虧損，在幾年之內(nèi)保費規(guī)模至少要增長幾倍，而這談何容易。

　　按照當(dāng)初股權(quán)轉(zhuǎn)讓的約定，若中韓人壽到2021年仍未能產(chǎn)生盈利，則浙江國貿(mào)將對差額部分按照持股比例以現(xiàn)金方式予以補足，直至中韓人壽盈利為止。（思維財經(jīng)出品）
 
      胡朝輝

      轉(zhuǎn)自：投資者網(wǎng) 

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