白酒股震蕩走低引擔(dān)憂，未來(lái)投資前景如何？

白酒板塊一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是7月29日的收盤(pán)表現(xiàn)，讓其再次成為熱門(mén)討論話題。“部分白酒股價(jià)跌回四年前”“多只白酒股創(chuàng)階段性新低”“白酒股集體走低”等聲音不斷，甚至有消息將股價(jià)下跌與既有的營(yíng)銷模式進(jìn)行關(guān)聯(lián)。

事實(shí)果真如此嗎？白酒行業(yè)股價(jià)波動(dòng)的真相到底是什么？白酒板塊還有投資價(jià)值嗎？

股價(jià)波動(dòng)是白酒行業(yè)普遍現(xiàn)象

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，白酒板塊均呈現(xiàn)出集體走弱的趨勢(shì)。

截至昨日收盤(pán)，18只白酒股集體下跌，瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、山西汾酒分別下跌2.77%、2.64%、2.38%、2.03%，貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、珍酒李渡、舍得酒業(yè)、伊力特、口子窖、順鑫農(nóng)業(yè)也跌超1%。

多只白酒股創(chuàng)新低。貴州茅臺(tái)跌破1400元關(guān)口，創(chuàng)2022年11月以來(lái)1年半多新低；山西汾酒亦放量跌超2%，創(chuàng)2020年8月以來(lái)近4年新低。

若將時(shí)間線拉長(zhǎng)至年初，從白酒板塊股價(jià)波動(dòng)率來(lái)看，五糧液、今世緣分別為-8.51%、-9.32%。包括貴州茅臺(tái)、古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖等在內(nèi)的酒企，同期股價(jià)波動(dòng)率分別為-17.53%、-20.92%、-21.08%、-29.65%，波動(dòng)率均為兩位數(shù)。

股價(jià)波動(dòng)率的高低，一定程度上反映著投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。從年初至今的股價(jià)波動(dòng)率來(lái)看，五糧液、今世緣的股價(jià)波動(dòng)率數(shù)值較低，投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，白酒股價(jià)受供求關(guān)系影響而波動(dòng)是正常現(xiàn)象。隨著中秋節(jié)等白酒消費(fèi)旺季到來(lái)，白酒板塊將迎來(lái)向好的行情。東莞證券也指出，目前已步入三季度，7-8月主要通過(guò)謝師宴、升學(xué)宴等消費(fèi)場(chǎng)景帶動(dòng)白酒消費(fèi)。

“存款賣(mài)酒”“抵房換酒”營(yíng)銷模式與股價(jià)波動(dòng)無(wú)必然聯(lián)系

除股價(jià)波動(dòng)外，“存款賣(mài)酒”也是白酒市場(chǎng)近期的討論熱點(diǎn)，甚至有消息將今世緣等酒企股價(jià)下跌歸因于為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而進(jìn)行“存款賣(mài)酒”。

需要強(qiáng)調(diào)的是，“存款賣(mài)酒”并不是近年來(lái)才出現(xiàn)的營(yíng)銷模式，早在2013年、2014年就已被白酒企業(yè)普遍采用。

當(dāng)年銀行有存款才有貸款規(guī)模指標(biāo)，而當(dāng)時(shí)“貸款難、貸款貴”是普遍現(xiàn)象，且銀行當(dāng)時(shí)是“用酒大戶”，銀行與酒企自然“一見(jiàn)鐘情”。但時(shí)至今日，市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生顯著變化。居民存款增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，而貸款需求卻相對(duì)疲軟，加上銀行內(nèi)部用酒量有限且流程繁瑣，導(dǎo)致銀行與酒企之間的合作熱情大不如前，雙方都已不會(huì)為了對(duì)方而委屈自己。

在此背景下，“存款賣(mài)酒”逐漸演變?yōu)橐环N在互利互惠基礎(chǔ)上維持的市場(chǎng)常態(tài)，其背后的經(jīng)濟(jì)邏輯與操作模式已趨于穩(wěn)定，存款與賣(mài)酒之間的關(guān)聯(lián)度已經(jīng)很弱。

以今世緣為例，據(jù)了解，和其有長(zhǎng)期友好合作的金融機(jī)構(gòu)每年從公司購(gòu)酒金額較低，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)還不到千分之一，占比極小。

另外，與“存款賣(mài)酒”相似的是，“抵房換酒”也是行業(yè)內(nèi)的常用營(yíng)銷模式?！暗址繐Q酒”其實(shí)并非真的用房子換酒，而是酒企內(nèi)部規(guī)定，可以用包括房產(chǎn)在內(nèi)的財(cái)產(chǎn)抵押獲得賒銷授信，這是在銀行開(kāi)展純信用貸款大環(huán)境下酒企從嚴(yán)授信的舉措。

既然“存款賣(mài)酒”“抵房換酒”是白酒行業(yè)存在已久的營(yíng)銷模式，那么二者與目前的股價(jià)下跌也就談不上有必然聯(lián)系。

以今世緣為例，2020—2023年，今世緣營(yíng)收分別為51.22億元、64.08億元、78.88億元、101億元，同比增長(zhǎng)5.09%、25.13%、23.09%、28.05%；歸母凈利潤(rùn)分別為15.67億元、20.29億元、25.03億元、31.36億元；同比增長(zhǎng)7.46%、29.50%、23.34%、25.30%。

在前幾年穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，今世緣確定今年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為總營(yíng)收122億元左右，凈利潤(rùn)37億元左右。今年一季度，今世緣營(yíng)收增速為22.82%，凈利增速為22.12%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一季度保持在兩位數(shù)的增幅表現(xiàn)，已在一定程度上表明了今年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)完成的可能性。

酒企高質(zhì)量發(fā)展背后的增長(zhǎng)邏輯

無(wú)論是白酒行業(yè)，抑或其他領(lǐng)域，導(dǎo)致股價(jià)上漲或下跌的因素是多方面的，如宏觀經(jīng)濟(jì)情況、市場(chǎng)投資者心理預(yù)期、企業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀等。但歸根結(jié)底，打鐵還需自身硬，能在股市波動(dòng)中應(yīng)對(duì)自如，保持穩(wěn)定發(fā)展節(jié)奏的企業(yè)，均有著自身的增長(zhǎng)邏輯。

從大多數(shù)酒企的發(fā)展軌跡來(lái)看，品質(zhì)創(chuàng)新與科技賦能是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的兩大關(guān)鍵因素。

品質(zhì)建設(shè)已成為白酒行業(yè)共識(shí)，尤其是名酒企更是在品質(zhì)創(chuàng)新方面樹(shù)立了標(biāo)桿。如茅臺(tái)集團(tuán)在1957年起草《茅臺(tái)酒標(biāo)準(zhǔn)》草案，雖然當(dāng)年產(chǎn)量比建廠時(shí)增加了近4倍，但卻是建廠以來(lái)產(chǎn)品質(zhì)量最好的一年；今世緣則建立釀酒原糧綠色生產(chǎn)基地，加強(qiáng)原糧動(dòng)態(tài)管理，建立供應(yīng)商評(píng)價(jià)管理制度，并建立完善的綠色供應(yīng)鏈體系，從源頭把控原料質(zhì)量。

白酒行業(yè)的科技賦能，不僅是白酒在品牌領(lǐng)域的表達(dá)升級(jí)，更是品牌硬實(shí)力的體現(xiàn)。濃香代表五糧液與多個(gè)知名高校和研究機(jī)構(gòu)開(kāi)展科研合作，強(qiáng)化關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，深入推進(jìn)工藝創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新；今世緣也早在2015年投產(chǎn)中國(guó)白酒首套裝甑機(jī)器人生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了原料輸送、釀造管控、數(shù)據(jù)采集、性能分析及物料管理等全過(guò)程自動(dòng)化操作。

多家機(jī)構(gòu)對(duì)白酒股仍持看好態(tài)度。此前中信建投研報(bào)指出，白酒板塊回調(diào)提升配置價(jià)值，下半年需求預(yù)期有望提振。申港證券認(rèn)為，目前白酒行業(yè)行情修復(fù)及估值切換后仍處于歷史分位的較低水平，從市場(chǎng)交易角度看博弈經(jīng)濟(jì)觸底及資金回流邏輯可帶動(dòng)板塊整體繼續(xù)向上。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)網(wǎng)

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