賣掉耐克、彪馬，買入阿迪達(dá)斯

2024年是體育大年，歐洲杯、奧運會等全球盛事相繼舉辦，耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬全球前三大運動鞋服品牌的一舉一動也引發(fā)投資者關(guān)注。

股價是投資者最為關(guān)注的要素之一。上市公司股價的漲跌反映的是投資者對于公司未來發(fā)展前景的預(yù)期。當(dāng)看好公司時，投資者會紛紛買進(jìn)，進(jìn)而推動股價上漲；反之，亦然。今年前7個月，耐克股價累計跌幅已超過30%、彪馬股價累計下跌超過9%；而同期阿迪達(dá)斯股價卻上漲超過25%。

一漲一跌之間，是投資者賣出耐克、彪馬，買入阿迪達(dá)斯的交易動作，背后體現(xiàn)的是三家公司在銷售渠道把控、產(chǎn)品創(chuàng)新力、投資銀行建議等維度的分化。

股神巴菲特常言：“股市短期是投票機，長期是稱重機”。換言之，短期股票價格波動是由情緒驅(qū)動；長期股票價格波動由業(yè)績基本面驅(qū)動。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度（2024.4.1-2024.6.30），阿迪達(dá)斯全球?qū)崿F(xiàn)營收58.22億歐元，在貨幣中性下同比增長11%。基于第二季度業(yè)績好于預(yù)期，阿迪達(dá)斯上調(diào)2024年全年業(yè)績指引，預(yù)計全年營收將以高個位數(shù)的速度增長，營業(yè)利潤達(dá)10億歐元左右。

分渠道看，今年第二季度，阿迪達(dá)斯批發(fā)渠道營收為34.15億歐元，同比增長17%；直接面向消費者業(yè)務(wù)（DTC）營收為23.38億歐元，同比增長4%，若除去Yeezy，直接面向消費者業(yè)務(wù)（DTC）營收同比增長21%。截至2024年6月，阿迪達(dá)斯擁有線下門店數(shù)量增長至1868個。

強勁的業(yè)績引起投資機構(gòu)的關(guān)注。“在大中華區(qū)的消費者調(diào)研中，阿迪達(dá)斯成為消費者購買意向最高的運動品牌?！被ㄆ煸诮谘袌笾兄赋?。作為阿迪達(dá)斯最為重要的戰(zhàn)略市場之一，大中華區(qū)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，連續(xù)五個季度“有質(zhì)量的增長”。今年第二季度，大中華區(qū)實現(xiàn)營收8.22億歐元，同比增長9%。

阿迪達(dá)斯全球CEO古爾登在二季度財報電話會議上表示：“我們對中國的管理團(tuán)隊感到滿意。他們在很多方面扭轉(zhuǎn)了品牌的不利局面?！?/p>

在中國市場，阿迪達(dá)斯堅持本土化策略，“中國制造”的占比提升至75%。不論是阿迪達(dá)斯攜手陳冠希、中國設(shè)計師Caroline Hu（胡穎琪）等以Samba為藍(lán)本推出的聯(lián)名鞋款，還是升級重塑的CLIMACOOL清風(fēng)系列，均受到消費者的喜愛。

匯豐銀行將adidas目標(biāo)價由240歐元上調(diào)至300歐元，該行在研報中指出，adidas近期的業(yè)績表現(xiàn)和市場策略調(diào)整是目標(biāo)價上調(diào)的依據(jù)。該品牌的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展策略受到市場的認(rèn)可，全球市場份額持續(xù)增長。

反觀耐克，情況不容樂觀。

耐克最新公布的財報顯示，2024財年第四季度（2024.3.1-2024.5.31）實現(xiàn)營收為126億美元，與上年同期持平。

業(yè)績疲軟局面背后，是耐克專注于自有銷售渠道、數(shù)字銷售的策略遇阻。2024財年第四季度，耐克直接面向消費者業(yè)務(wù)（DTC）營收為51億美元，同比下降7%，導(dǎo)致下降的原因一方面是線上業(yè)務(wù)營收下降10%，另一方面是自有門店營收下降2%。而批發(fā)渠道營收為71億美元，同比增長8%。

2021財年~2024財年，耐克營收分別為445.38億美元、467.1億美元、512.17億美元、513.62億美元，同比分別增長19.08%、4.88%、9.65%、0.28%。如果不包括疫情第一年，這是耐克十年來最為遜色的業(yè)績。

受門店和線上銷量下降、批發(fā)訂單量低迷，新品尚未形成規(guī)模等因素影響，耐克預(yù)計2025財年（2024.6.1-2025.5.31）營收將出現(xiàn)中個位數(shù)下滑。

在財報電話會議上，耐克執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官馬修·弗蘭德表示：“盡管接下來的幾個季度將充滿挑戰(zhàn)，但我們相信，重新定位耐克、使其更具競爭力，并擁有更均衡的產(chǎn)品組合，可以推動可持續(xù)的盈利增長?！蹦涂苏诩涌鞙p少經(jīng)典特許經(jīng)營供應(yīng)的計劃，以期通過推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品來重振市場信心。

與高管信心滿滿不同，資本更相信實實在在的業(yè)績。摩根士丹利將耐克評級下調(diào)至平配，目標(biāo)價79美元，與股價最高點（2021年11月）179美元相比“腰斬”。

彪馬的情況也不容樂觀，營收增速年年放緩。

最新公布的財報顯示，彪馬2024年第一季度（2024.1.1-2024.3.31）實現(xiàn)營收為21.02億歐元，同比微增0.5%；凈利潤為8730萬歐元，同比下降25.5%。彪馬預(yù)計，2024財年（2024.1.1-2024.12.31）營收將實現(xiàn)中個位數(shù)的增長。

從渠道來看，2024年第一季度，批發(fā)業(yè)務(wù)營收同比下降2.9%至16.08億歐元；直接面向消費者業(yè)務(wù)（DTC）營收同比增長13.5%至4.94億歐元，占比增至23.5%。

綜上所述，雖然耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬均為全球頭部運動鞋服品牌，但投資者、分析師等對阿迪達(dá)斯在品牌力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力及市場策略等綜合實力更為認(rèn)可。阿迪達(dá)斯是一個不可多得的價值投資標(biāo)的，正成為資本寵兒。

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