轉(zhuǎn)眼2018年前三季度馬上結(jié)束，即將進(jìn)入四季度，國(guó)內(nèi)磷肥在去年四季度起從底部復(fù)蘇，經(jīng)過(guò)一年時(shí)間的調(diào)整，在需求穩(wěn)健增長(zhǎng)背景下，行業(yè)格局明顯改善，磷礦-磷肥產(chǎn)業(yè)鏈整體將迎來(lái)景氣上行。同時(shí)，隨著環(huán)保日益趨嚴(yán)，磷肥行業(yè)將以資源和環(huán)保優(yōu)勢(shì)為核心進(jìn)一步整合，如司爾特、新洋豐等擁有原材料生產(chǎn)能力且環(huán)保領(lǐng)先的磷復(fù)肥企業(yè)將明顯受益。
2018年初至今，受環(huán)保影響，磷礦石產(chǎn)量整體下滑，加之雨季開(kāi)采率情況不佳，產(chǎn)量大幅減少，自2017年10月開(kāi)始至今年7月份，10個(gè)月內(nèi)我國(guó)磷礦石產(chǎn)量一直處于減產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年1-7月全國(guó)磷礦石產(chǎn)量為6132.9萬(wàn)噸， 比2017年1-7月磷礦石產(chǎn)量8923萬(wàn)噸 ，產(chǎn)量減少了2790.1萬(wàn)噸，同比下滑31.27% 。
磷礦石作為磷礦-磷肥產(chǎn)業(yè)鏈的上游生產(chǎn)原材料，加之是難以再生資源，其資源屬性日益突出，在供應(yīng)趨緊的背景下，市場(chǎng)看漲情緒濃郁，價(jià)格進(jìn)一步上漲。這就使得不具備磷礦資源的下游磷化工企業(yè)面臨較高的原材料成本壓力，疊加環(huán)保壓力加碼等的多重影響，大量不具備實(shí)力的企業(yè)逐漸退出，加速了下游磷肥產(chǎn)能整合與出清。
據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，18年上半年我國(guó)磷酸一銨總產(chǎn)量約880萬(wàn)噸，去年同期1200萬(wàn)噸，下滑26%；磷酸二銨總產(chǎn)量約770萬(wàn)噸，去年同期909萬(wàn)噸，下滑15%。參考17年生產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)18全年磷酸一銨產(chǎn)量約1950萬(wàn)噸，磷酸二銨產(chǎn)量約1550萬(wàn)噸，共計(jì)下滑350萬(wàn)噸以上。
目前，行業(yè)開(kāi)工分化現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)，大廠開(kāi)工積極，基本滿產(chǎn)滿銷；而小廠因?yàn)檠b置老化、環(huán)保不過(guò)關(guān)、資金鏈斷的原因處于長(zhǎng)期停產(chǎn)狀態(tài)拖累整體開(kāi)工率，即便行情回暖此類僵尸產(chǎn)能預(yù)計(jì)也難復(fù)產(chǎn)增加市場(chǎng)供給，行業(yè)過(guò)剩將持續(xù)改觀。
東方證券研報(bào)分析顯示，短期來(lái)看，直接原材料的上漲將導(dǎo)致不具備資源的磷肥企業(yè)利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重壓縮，進(jìn)一步降低行業(yè)供給。長(zhǎng)期來(lái)看，在上游限制及終端治理的雙頭擠壓下，磷肥行業(yè)將以礦石資源和環(huán)保優(yōu)勢(shì)為核心進(jìn)一步整合，供需格局進(jìn)一步修復(fù)，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利都將得到明顯改善，自有資源或原材料生產(chǎn)能力且環(huán)保領(lǐng)先的磷復(fù)肥企業(yè)更具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
以磷復(fù)肥龍頭司爾特為例，其在安徽豐富硫資源基礎(chǔ)上，從2014 年開(kāi)始整合上游硫鐵礦及貴州磷礦資源，現(xiàn)自有磷礦產(chǎn)能30 萬(wàn)噸、磷酸一銨產(chǎn)能75萬(wàn)噸。同時(shí)，貴州路發(fā)磷礦是司爾特最主要磷礦石供應(yīng)方，司爾特?fù)碛?0%權(quán)益，原材料的優(yōu)勢(shì)也使得司爾特的磷肥毛利率在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
在環(huán)保生產(chǎn)方面，司爾特已建立起了硫鐵礦-硫酸-磷酸-磷酸一銨-復(fù)合肥完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，形成了可持續(xù)發(fā)展的循環(huán)經(jīng)濟(jì)，有效實(shí)現(xiàn)了廢氣余熱再利用與發(fā)電、廢水再循環(huán)、廢渣變鐵粉、磷石膏做建材板及土壤調(diào)理劑等新產(chǎn)品的循環(huán)經(jīng)濟(jì)，做到了變廢為寶，經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、生態(tài)效益相統(tǒng)一。
從司爾特披露的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中可以看到循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)的效益增長(zhǎng)：年產(chǎn)25萬(wàn)噸硫鐵礦制硫酸項(xiàng)目全面投產(chǎn)后，產(chǎn)酸抵消公司外購(gòu)硫酸量25-30萬(wàn)噸，減少了硫酸采購(gòu)支出，同時(shí)副產(chǎn)鐵精粉約15萬(wàn)噸可銷售給各鋼鐵廠使用；副產(chǎn)中壓蒸汽年發(fā)電量約7200萬(wàn)KWh，減少了外購(gòu)電量，發(fā)電后的低壓蒸汽可供新增復(fù)合肥裝置使用，提高了公司的綜合效益。得益于盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，司爾特三季報(bào)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)50%。
東方證券研報(bào)分析顯示，司爾特最大的優(yōu)勢(shì)在于完善的資源配套及領(lǐng)先的環(huán)保投入，在降本增效及清潔生產(chǎn)方面均建立了穩(wěn)固的護(hù)城河，構(gòu)筑雙保險(xiǎn)，在當(dāng)前農(nóng)化底部復(fù)蘇的趨勢(shì)下優(yōu)勢(shì)明顯，將受益于其資源整合布局并釋放業(yè)績(jī)彈性。
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