革新投研體系，博時基金打造硬核科創(chuàng)“天團(tuán)”

　　自2019年7月22日開市以來，科創(chuàng)板已經(jīng)運行近兩年。

　　在這兩年中，越來越多的硬核科技公司登陸科創(chuàng)板，與此同時，一批支持科創(chuàng)企業(yè)的主題基金也相繼涌現(xiàn)。

　　其中博時科創(chuàng)主題三年封閉表現(xiàn)尤為亮眼，成立于2019年6月27日，兩年時間不到業(yè)績翻倍。一年回報逼近50%，在16只同類基金中排名第3，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)回報為26.6%。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至6月25日，同類基金為銀河證券三級分類：混合基金-封閉式靈活配置型基金-封閉式靈活配置型基金（A類））

　　靚麗的業(yè)績背后離不開博時科創(chuàng)投資團(tuán)隊的支持。早在2019年，博時基金便未雨綢繆，在科創(chuàng)板面世之際成立了一支“投研天團(tuán)”。曾鵬是團(tuán)隊的負(fù)責(zé)人，而肖瑞瑾、郭曉林、葛晨、齊寧、黃繼晨、趙易等都是其中重要的投研力量。

　　7人核心科創(chuàng)投研團(tuán)隊在博時投研一體化平臺下精選競爭優(yōu)勢和較高成長性的企業(yè)，重視組合風(fēng)險控制，致力于實現(xiàn)科創(chuàng)板行業(yè)深度研究。

　　兩只科創(chuàng)主題基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼

　　在激烈的國際競爭面前，在單邊主義、保護(hù)主義上升的大背景下，科技創(chuàng)新是當(dāng)今時代的主旋律。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，讓創(chuàng)新型企業(yè)具有更好的融資空間和平臺，尤其是對初創(chuàng)型企業(yè)。毫無疑問，科創(chuàng)板推出以后，對那些掌握核心技術(shù)，具有核心產(chǎn)品、競爭能力的企業(yè)是非常有利的。與此同時，投資者通過二級市場參與其中也能享受到科創(chuàng)公司成長的紅利。

　　因此，自2019年4月首批科創(chuàng)主題基金面試以來，一直備受市場關(guān)注。如今兩年時間過去，科創(chuàng)主題基金的熱度依舊不減，而火熱的背后是優(yōu)異的業(yè)績支撐。

　　以博時基金旗下的博時科創(chuàng)主題三年封閉、博時科技創(chuàng)新為例。

　　博時科創(chuàng)主題三年封閉2019年6月27日成立，兩年時間不到業(yè)績翻倍。截至6月25日，最新凈值2.2107。行業(yè)上重點配置TMT、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物等科創(chuàng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至6月25日）

　　博時科技創(chuàng)新（A類）成立于2020年4月15日，截至6月25日，最新凈值1.9464。科創(chuàng)板三年自2020年7月29日成立以來，截至6月25日，最新累計凈值1.2772（含分紅）。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至6月25日）

　　作為科創(chuàng)主題基金的“尖兵”，三只基金的背后離不開博時科創(chuàng)投資團(tuán)隊的支持。這是一只2017年成立的精兵強將隊伍。曾鵬是團(tuán)隊的負(fù)責(zé)人，而肖瑞瑾、郭曉林等都是其中重要的投研力量。

　　值得注意的是，肖瑞瑾參與了兩只科創(chuàng)主題基金的管理。

　　科創(chuàng)基金背后的投研“天團(tuán)”

　　2019年，博時基金設(shè)立了專門的科創(chuàng)投研團(tuán)隊，這只精銳部隊集結(jié)了博時權(quán)益投資的頂尖投研力量。

　　曾鵬是博時權(quán)益投資主題組負(fù)責(zé)人兼權(quán)益投資總部一體化投研總監(jiān)。曾鵬指出，科創(chuàng)板擁有以早周期為代表的產(chǎn)業(yè)特征，多數(shù)科創(chuàng)企業(yè)利潤低、投入大、風(fēng)險高、尚處在生命周期的早期階段，市盈率的重要性并不顯著，凈利潤本質(zhì)僅為一個會計周期內(nèi)的盈余數(shù)字，代表真實議價能力和盈利潛力的自由現(xiàn)金流更受到投資者關(guān)注。

　　在曾鵬看來，機構(gòu)投資者在科創(chuàng)板投資中，應(yīng)把握科創(chuàng)特點，創(chuàng)新估值理念，根據(jù)企業(yè)的商業(yè)模式、所處生命周期不同選取匹配的估值定價方法。

　　而團(tuán)隊中另一位重要投研力量肖瑞瑾現(xiàn)任博時TMT投研小組組長，擁有8年證券從業(yè)經(jīng)驗。肖瑞瑾本科、碩士均畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)系，具備電子和計算機技術(shù)背景，能夠從技術(shù)原理角度理解上市公司業(yè)務(wù)，識別行業(yè)發(fā)展趨勢，擅長在新能源、TMT領(lǐng)域內(nèi)發(fā)掘細(xì)分行業(yè)機會。由其管理的博時回報混合在2019年全年的回報為95.21%。2020年，肖瑞瑾參與管理的博時特許價值A(chǔ)與博時匯悅回報全年收益率分別為70.81%、77.94%，博時科創(chuàng)主題3年封閉全年收益率約68.68%。成立于2020年4月15日的博時科技創(chuàng)新，截至2020年報累計回報達(dá)68.41%。（數(shù)據(jù)來源：博時基金2020年年報）

　　肖瑞瑾表示，當(dāng)前，消費、醫(yī)藥、科技和周期龍頭個股估值均處于歷史較高水平。A股或也將進(jìn)入機構(gòu)投資者主導(dǎo)的遠(yuǎn)期空間基本面研究時代。

　　據(jù)肖瑞瑾介紹，從遠(yuǎn)期空間的基本面研究方法出發(fā)，公司科創(chuàng)投研小組開發(fā)了TEAM模型，T、E、A、M四個英文字母分別代表四個要素：可觸達(dá)市場空間（Total Addressable Market, TAM）、重復(fù)購買收入（Recurring Revenue）、競爭力和份額（LAadership）、護(hù)城河和競爭壁壘（Moat）。

　　與此同時，展望2021年，肖瑞瑾認(rèn)為，這一年將是二次改革開放的制度紅利釋放期。2021年的投資關(guān)鍵詞是“數(shù)字經(jīng)濟”，它是消費創(chuàng)新的重要投資內(nèi)涵。

　　此外，科創(chuàng)團(tuán)隊還包括郭曉林、葛晨、趙易等人。

　　郭曉林碩士畢業(yè)于清華大學(xué)計算機專業(yè)，目前為博時新能源投研小組組長，具有8年從業(yè)經(jīng)驗，長期跟蹤科技行業(yè)硬件供應(yīng)鏈，對產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局有深入理解。對于新能源，郭曉林表示：“國內(nèi)，很多新興造車勢力的電動車也賣得非常好，這反映行業(yè)逐漸從補貼和政策驅(qū)動，慢慢轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動的邏輯。新能源車是一個未來會有10倍增長的行業(yè)，而且這領(lǐng)域各個細(xì)分行業(yè)的龍頭公司基本都在A股，所以我們非?？春眠@一方向的投資?！?/p>

　　葛晨則是2012年從南京大學(xué)生物學(xué)碩士研究生畢業(yè)后加入博時基金，具備醫(yī)藥生物學(xué)科背景，在博時研究部多年醫(yī)藥行業(yè)研究中積累了豐富的經(jīng)驗，對行業(yè)發(fā)展格局、政策走向敏感。

　　不斷革新的投研體系

　　作為國內(nèi)首批成立的五家基金公司之一，博時基金的權(quán)益投資團(tuán)隊及其運行機制在23年間不斷革新、優(yōu)化，其“投研一體”“投研四互（互聯(lián) 、互通 、互信、互促）”“10年投資人才培養(yǎng)計劃”的特色也正在被外界重新認(rèn)識。

　　以投研一體化為例，2016年起，博時基金開始著手投研一體化改革，2018年三季度全面推開。作為博時基金近兩年投研體系改革的重點內(nèi)容，投研一體化成立早期是為了解決組織內(nèi)部長期存在的“投研兩張皮”現(xiàn)象而產(chǎn)生的。隨著改革逐漸成效，目前博時基金投研一體化小組已經(jīng)成為全公司權(quán)益投研的基礎(chǔ)支撐平臺和扁平化學(xué)習(xí)型組織。

　　四年的改革，亦帶來了巨大的成效。

　　從收益數(shù)據(jù)來看，近年來博時基金在科技、醫(yī)藥、軍工等行業(yè)的投資上取得了不俗的業(yè)績，有大量新銳基金經(jīng)理實現(xiàn)了基金凈值持續(xù)優(yōu)異的表現(xiàn)。

　　譬如理肖瑞瑾，其管理的博時回報靈活配置在2019年全年的回報為95.21%。（數(shù)據(jù)來源：博時回報靈活配置2019年年報）

　　2020年，博時基金權(quán)益產(chǎn)品在業(yè)績上也“收獲滿滿”。其中涵蓋31只權(quán)益類基金收益率超過50%，實現(xiàn)兩年持續(xù)增長。

　　軍工、醫(yī)療、科技等主題基金更是表現(xiàn)突出。其中，蘭喬管理的博時軍工主題以104.33%的收益率成為了2020年名副其實的“翻倍基”；葛晨管理的博時醫(yī)療保健行業(yè)年度回報也達(dá)到了84.39%；博時匯悅回報、博時絲路主題、博時新興成長、博時特許價值的回報超過了70%；博時科技創(chuàng)新混合、博時科創(chuàng)主題3年封閉運作等12只基金在2020年的回報也達(dá)到了60%以上。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2020年12月31日）

　　令人欣喜的成績當(dāng)然離不開博時基金內(nèi)部給予改革的強大支持。在投研一體化的戰(zhàn)略運行過程中，博時基金在資源分配上也不斷往投研小組集中。

　　同時，來自公司層面對投研團(tuán)隊科學(xué)并且公平的激勵機制，亦是保持其整體規(guī)模、業(yè)績不斷提升的重要保證。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

　　轉(zhuǎn)自：博時基金

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