中國公募基金出海十年記：立足香港 布局海外

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，超20家基金公司在香港設立子公司，也有在英國、美國、新加坡等地設立分支機構。

　　2008年開始，一批大型公募基金懷揣著國際化的夢想開設香港子公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，超20家基金公司在香港設立子公司，也有在英國、美國、新加坡等地設立分支機構。

　　“內(nèi)地基金出海依舊是中國金融市場國際化的一個重要組成部分，是連接世界和中國的重要橋梁?！蹦戏綎|英相關負責人表示，無論是中國“走出去”，還是把國外有益的經(jīng)驗帶進來，都是一個很良性的互動和互通。不管是對于整個行業(yè)還是中國整體的經(jīng)濟發(fā)展來說，“出海”都是一條必經(jīng)之路，也擁有廣闊的未來發(fā)展前景。

　　出海之路的顛簸在意料之中，經(jīng)過初期的艱難探索和市場波動后，香港子公司先后迎來了RQFII制度、內(nèi)地和香港互聯(lián)互通機制實施兩大重要發(fā)展機遇。

　　據(jù)中國基金報記者了解，目前基金公司海外子公司經(jīng)營上冰火兩重天，一批抓住市場機遇的子公司規(guī)模已超過百億美元；但也有一批公司多年虧損，甚至不少基本處于業(yè)務停滯狀態(tài)，或者僅僅充當“母公司”QDII業(yè)務的投研支持。

　　隨著內(nèi)地資本市場的持續(xù)深入開放，新一輪政策紅利——基金互認、理財通、ETF通還將為這些香港子公司帶來內(nèi)地理財需求爆發(fā)的新機遇，與此同時，它們也正在成為內(nèi)地公募基金走向全球化的橋頭堡。

　　因此，目前也有一批基金公司正在積極申請“落子”香港，如睿遠基金9月3日遞交了在境外設立、收購、參股分支機構的審批申請，目前尚在申請中的還有前海開源、朱雀等公司。

　　風浪中啟航

　　時間回到13年前，內(nèi)地公募基金出海元年。彼時，外資加配中國資產(chǎn)的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，隨后爆發(fā)的全球金融危機，尤其是危機后中國經(jīng)濟的強韌表現(xiàn)，讓中國資產(chǎn)的吸引力不斷增強。

　　“內(nèi)地基金公司出海是金融全球化背景下的必然選擇?！辈r國際相關負責人認為，一方面，中國經(jīng)濟的強勁增長不斷吸引著國際投資者的目光，外資加大中國資產(chǎn)配置力度的趨勢已經(jīng)形成且不易改變；另外一方面，隨著金融資產(chǎn)在國民資產(chǎn)配置結構比重不斷上升，從資產(chǎn)配置的角度對國際化的多元投資提出了更高的要求。也正是在這樣的趨勢之下，越來越多的內(nèi)地基金公司選擇在境外尤其是香港設立子公司。

　　2008年1月，南方東英在中國香港正式成立，成為首家由內(nèi)地公募基金公司在海外成立的子公司。這一年，首批出海軍團陸續(xù)迎來更多成員：嘉實基金和華夏基金分別在香港注冊成立全資子公司嘉實國際資産管理(“嘉實國際”)和華夏基金(香港)有限公司(“華夏基金香港”)；易方達資產(chǎn)管理(香港)有限公司(“易方達香港”)也在香港落地，成為易方達基金的國際業(yè)務平臺。

　　2009年11月，匯添富基金在中國香港成立全資子公司匯添富資產(chǎn)管理(香港)有限公司(“匯添富香港”)。2010年3月，博時基金在中國香港成立全資子公司博時國際，開始布局海外市場。2013年，國泰基金在香港設立全資子公司國泰全球投資管理有限公司(“國泰全球”)。

　　在先發(fā)機構布局早、起步早、投入大的情況下，往往呈現(xiàn)贏家通吃的格局。相比海外基金公司，出海的內(nèi)地公募基金在香港市場上要建立起競爭優(yōu)勢，首先就面臨著這樣的“后發(fā)困局”。

　　“香港是一個成熟市場，無論是市場份額還是渠道資源都要去競爭，當時的市場條件也比較困難，加上香港的監(jiān)管限制，初期的發(fā)展確實面臨一些困難?！毕愀垡婚g中資基金公司高管坦言。

　　首批公募基金出海時，正遇上全球金融危機。2007年10月底，恒生指數(shù)創(chuàng)下31958點高點后，在全球金融危機沖擊下，出現(xiàn)斷崖式暴跌，到2008年10月27日，恒生指數(shù)跌到最低點10676.29點，只相當于一年前的33.4%，創(chuàng)下本世紀以來的最大回撤。

　　“中資公司在海外的品牌效應尚未建立，海外投資者對中資的資管品牌還沒有一個鮮明的認知，在公募產(chǎn)品的推廣方面有較大的難度?！辈r香港相關負責人坦言，中資資管公司執(zhí)行國際化戰(zhàn)略的時間都較短，產(chǎn)品及渠道積累相較海外資管巨頭都略顯不足，而零售業(yè)務需要深入當?shù)厥袌鼍氉?，在這方面中資還需要更多時間。

　　挑戰(zhàn)與機遇，向來是相伴相生的。

　　監(jiān)管層面，由于香港證監(jiān)會對公募基金發(fā)行機構的嚴謹要求，從機構規(guī)模、中后臺人員配置以及公募基金經(jīng)理在香港市場的投資經(jīng)驗都有詳細要求，無形中為剛在香港站穩(wěn)腳跟的中資基金增加了一層挑戰(zhàn)。

　　但這樣的挑戰(zhàn)，于華夏香港而言，卻促成了一大特色業(yè)務——對沖基金的誕生和成長?！昂Ｍ馐且粋€自由市場，自主選擇策略的靈活度更高。”華夏香港首席執(zhí)行官兼投資總監(jiān)甘添介紹，香港的市場格局和監(jiān)管環(huán)境促成了華夏香港在2009年和2012年成立兩只對沖基金，不僅打破了公募基金難做好對沖基金的“魔咒”，也讓華夏香港成為目前香港中資公募基金公司中少有的擁有對沖基金業(yè)務的公司，也成為中資同業(yè)中業(yè)績歷史最長、現(xiàn)時規(guī)模最大的對沖基金。

　　2008年全球金融危機后，香港市場沒能迎來長期上升走勢，而是一波三折：2011-2012年遭受歐洲債務危機的沖擊；2014-2015年又受到內(nèi)地市場杠桿牛泡沫破滅的影響；2018-2019年內(nèi)地開始去杠桿，再次波及香港市場。

　　市況雖不盡如人意，但出海的中資基金公司依然在波谷與波峰間緊抓發(fā)展的機會。全球金融危機的風波過后，美元利率持續(xù)走低，越來越多中資機構開始嘗試在海外進行美元融資，第一個美元融資高峰在2011年到來。

　　看準這一機會，2012年博時國際成立了海外債券團隊，也是首批開始從事亞洲美元債投資的團隊。憑借著對中國資產(chǎn)的熟悉度，博時國際在債券這一細分領域不斷建立起投研的護城河，截至2020年底，其境外固收團隊管理規(guī)模超過300億港幣。2020年，面臨海外極端市場沖擊，博時國際旗下亞洲票息收益基金和博時大中華債券基金排名接近前10%。博時大中華債券基金成立以來總回報排名穩(wěn)居前三。

　　劈波斬浪中成長

　　起步雖有困難，但對于自身的優(yōu)勢，內(nèi)地公募基金的香港子公司也“心中有數(shù)”。

　　“最核心的優(yōu)勢源于對中國投資的了解和國內(nèi)市場的深耕，”南方東英相關負責人直言，目前市場上金融業(yè)務的增量主要在內(nèi)地，中資機構對內(nèi)地市場較為了解、擁有大量客源是最大的優(yōu)勢。

　　博時國際相關負責人認為，對中國企業(yè)及個人投資者的了解以及服務能力是最大的競爭優(yōu)勢，其次境內(nèi)外聯(lián)動，如母子公司在投研支持及客戶資源方面的互補，使得境外子公司可以依靠集團內(nèi)部支持系統(tǒng)，相互扶持做大做強。

　　歷經(jīng)過去十余載的風浪，不少內(nèi)地公募基金香港子公司無論在規(guī)模、產(chǎn)品還是團隊方面，都取得了不俗的成績，并逐漸形成獨有的優(yōu)勢和特色。

　　目前，南方東英團隊規(guī)模已擴展到80人，管理的公募基金規(guī)模超過100億美元，并發(fā)展出豐富的產(chǎn)品線。主動管理方面，南方東英提供大中華主題的主動權益及固定收益基金，專注于投資新經(jīng)濟行業(yè)及美元債、人民幣等；被動管理方面已推出32種ETF及ETP，涵蓋核心、主題、成長等主要類別，全面覆蓋A股市場、貨幣市場、新經(jīng)濟行業(yè)等最具投資潛力的領域。

　　作為香港最大的杠桿及反向產(chǎn)品發(fā)行商，南方東英還推出了包括A股、港股、美股和黃金在內(nèi)的杠反產(chǎn)品，相關產(chǎn)品日均成交量和資產(chǎn)管理規(guī)模方面分別占有超過98%和91%的市場份額，在港交所十大流動性最高的ETF產(chǎn)品中，南方東英的ETF占據(jù)半數(shù)以上。

　　博時國際建立起固定收益產(chǎn)品業(yè)績領先，權益投資不斷完善的格局，為全球投資者提供包括權益、固收及大類資產(chǎn)配置等類別的雙向及跨境資產(chǎn)管理服務，并獲得多家海外主權基金、央行、養(yǎng)老基金、境外大型金融機構的委托。截至2020年底，博時國際總資產(chǎn)管理規(guī)模達745億港元，在中資香港基金管理公司中排名靠前。

　　依靠穩(wěn)定的核心投資團隊穿越市場周期，抓住政策紅利發(fā)展業(yè)務，讓華夏香港實現(xiàn)了全面的國際化業(yè)務布局，建立起最多元的產(chǎn)品線布局，涵蓋長倉基金、對沖基金、ETF、杠桿/反向產(chǎn)品、債券基金和專戶，并且每條產(chǎn)品線都誕生了明星產(chǎn)品，管理資產(chǎn)規(guī)模近700億港元。

　　甘添介紹，華夏香港自2015年開始組建固定收益團隊，就業(yè)績而言，現(xiàn)在已成為整個香港，乃至亞洲最好的固定收益團隊之一。

　　根據(jù)彭博的排名，無論是投資風險偏高的亞洲高收益?zhèn)钠炫灮鹁x亞洲債券基金，還是中資機構鮮有參與的全球投資級別債券類基金，華夏香港的投資回報都位居首位，即便在去年和今年市況震蕩的環(huán)境下，投資回報依然穩(wěn)居首位。

　　ETF業(yè)務方面，華夏香港已是香港管理納斯達克指數(shù)ETF及杠反產(chǎn)品總規(guī)模最大及產(chǎn)品線最齊全的發(fā)行商。今年5月，華夏香港還收購了加拿大BMO環(huán)球資產(chǎn)管理公司在香港發(fā)行的7只ETF，合計資產(chǎn)總值43.5億港元，成為香港強積金計劃下核準ETF數(shù)量第二多的資產(chǎn)管理公司。

　　“香港作為國際資金集散地，全球資本再次匯集，業(yè)務模式豐富多樣，”國泰全球相關負責人表示，作為在香港的中資資產(chǎn)管理公司，在適應復雜多變的客戶需求的同時，也要有更大的專業(yè)性和靈活度為更多資金提供服務。

　　2016年底，國泰全球成立核心產(chǎn)品——以美元計價的高收益?zhèn)侥蓟饑┤蚋呤找鎮(zhèn)?，成立至今累計收益在中資同行同類產(chǎn)品中名列前茅，每年均實現(xiàn)費后正收益；即使在市場低迷的2018年，大多數(shù)境外中資美元債基金虧損，該基金仍實現(xiàn)費后收益為正。同時，基金規(guī)模成立至今已翻多倍。

　　以創(chuàng)新求差異

　　過去十年間，出海的內(nèi)地公募基金雖面對市場波動和差異化的監(jiān)管、文化背景帶來的挑戰(zhàn)，但中國資本市場開放釋放的政策紅利，也為這些機構帶來獨特的競爭力。

　　2011年12月，中國證監(jiān)會、中國人民銀行和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》，進一步允許境外機構投資者在規(guī)定額度內(nèi)直接使用人民幣投資于境內(nèi)證券市場。2018年6月，中國人民銀行和外匯管理局聯(lián)合發(fā)文，進一步取消了QFII每月資金匯出不超過上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制和QFII與RQFII本金鎖定期要求。2014年11月滬港通正式啟動，徹底改變過去單向開放的格局，也為公募香港子公司帶來更多發(fā)展契機。

　　“政策紅利進一步增強中資機構競爭力，不少內(nèi)地企業(yè)對國際化的需求日漸升溫，香港中資機構有能力迎著政策，順勢而為，在幫助內(nèi)地企業(yè)跨境配置資產(chǎn)、‘走出去’及人民幣國際化方面將發(fā)揮越來越重要的紐帶作用?！蹦戏綎|英相關負責人表示。

　　南方東英相關負責人認為，中資機構的靈活機動和對市場的快速反應，使其在產(chǎn)品創(chuàng)新方面獲得強大的競爭力?！耙恍┦袌錾蟼涫軞g迎的產(chǎn)品類型，比如杠反產(chǎn)品和量化創(chuàng)新資管工具，為中資機構贏得了部分市場?！?/p>

　　“面對文化有差異的市場環(huán)境與海外資管巨頭的激烈競爭，產(chǎn)品模式創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)渠道及良好的投資業(yè)績可能是突破難題的關鍵?！辈r國際相關負責人認為，內(nèi)地的公募基金無論是在產(chǎn)品模式、申贖效率、費率結構或是互聯(lián)網(wǎng)營銷方法都是世界領先的，博時國際也在思考如何將這些能力移植到海外，解決海外投資者的痛點。

　　回顧內(nèi)地公募基金香港子公司的發(fā)展歷程，創(chuàng)新一直貫穿其中。以華夏香港為例，在ETF方面就另辟蹊徑形成了獨有特色。目前，華夏香港共有18只ETF產(chǎn)品，包括規(guī)模近200億港元、海外追蹤A股最大的ETF——滬深300ETF，在香港發(fā)行、追蹤美國指數(shù)的最大ETF——納斯達克100ETF，以及在香港發(fā)行規(guī)模最大的亞洲固定收益ETF——亞洲美元投資級別債券ETF。

　　甘添介紹，今年3月在港股市況低迷的情況下，新發(fā)行的恒生香港生物科技指數(shù)ETF能成為香港今年最成功的新發(fā)ETF，已反映出投資者對于華夏香港產(chǎn)品的認可，這只ETF的資產(chǎn)規(guī)模曾在數(shù)個月時間從13億港元增至逾23億港元。

　　南方東英則在香港ETF市場創(chuàng)出了多個“第一”，包括第一只RQFII ETF、第一只中國國債ETF、第一只創(chuàng)業(yè)板ETF、第一只杠桿反向產(chǎn)品、第一只恒生科技ETF等一系列旗艦產(chǎn)品，以及第一只采用量化模型的全球資產(chǎn)輪動指數(shù)和相關產(chǎn)品。

　　近期，配合市場新趨勢和新熱點，南方東英還創(chuàng)新地發(fā)行了一系列主題型ETF，從智能、綠色、健康三方面更科學、及時、快速地捕捉多個主題賽道的整體表現(xiàn)，滿足當下全球投資者投資細分科技投資領域的需求。

　　嘉實國際則更早就看準了亞洲綠色投資趨勢。早在2018年初，嘉實基金就設立了專職ESG研究團隊，負責個股ESG評級、行業(yè)和專題研究，以及內(nèi)部投研ESG整合與ESG策略開發(fā)等工作，為嘉實國際的香港投研人員提供支持。

　　2019年，由嘉實基金定制、中證指數(shù)公司編制的中證嘉實滬深300ESG領先指數(shù)發(fā)布，該指數(shù)是由嘉實基金基于A股市場情況和數(shù)據(jù)特點自主研發(fā)的ESG因子所構建，是嘉實基金系統(tǒng)性構建適合中國市場ESG評估體系和評判標準的縮影和實踐的代表作。

　　反哺與再出海

　　過去幾年里，中國資本市場的對外開放漸入佳境，內(nèi)地與香港之間的互聯(lián)互通不斷拓展邊界。從基金互認，到大灣區(qū)跨境理財通，再到今年6月剛剛落地的ETF通(滬港ETF互掛)，內(nèi)地資本市場的開放，也為內(nèi)地公募基金的香港子公司打開新的想象空間。

　　“跨境業(yè)務的發(fā)展，讓華夏香港與內(nèi)地集團之間的合作從投研拓展到產(chǎn)品設計、渠道互通等多方面，聯(lián)系越來越緊密?！备侍肀硎?，隨著跨境三大政策的落實，華夏香港也希望能夠抓住內(nèi)地理財機構以及養(yǎng)老基金等長線資金增加海外資產(chǎn)配置的歷史機遇，滿足內(nèi)地高凈值客戶分散投資風險的需求，與集團實現(xiàn)差異化、互補的發(fā)展。

　　南方東英相關負責人認為，在理財通的背景下，產(chǎn)品互掛讓投資者購買更為方便，而中資基金公司的優(yōu)勢在于對兩邊市場都有深刻的了解，因而能夠精準定位兩邊市場投資者的需求?！霸谥袊Y本市場和海外融合的過程中，我們覺得在ETF互通方面還有更多的潛力值得挖掘與實現(xiàn)，南方東英作為兩地ETF互掛的最早參與機構之一，后續(xù)計劃為國內(nèi)投資者帶來更多海外的創(chuàng)新產(chǎn)品?！?/p>

　　“跨境理財通為境內(nèi)中資基金公司引進境外投資者和境外基金創(chuàng)造了新渠道，有利于人民幣理財產(chǎn)品的全球化配置，有助于境內(nèi)中資基金公司逐步打造國際影響力?！眹┤蛳嚓P負責人坦言，跨境理財通實施以后，由于南向資金的可流通性更強，未來資金量可能會更大，勢必成為境外基金增量業(yè)務的競爭重點。

　　在香港市場開拓之余，越來越多的內(nèi)地公募基金也將“全球化”提上日程，以香港為跳板輻射更多海外市場。

　　嘉實國際的業(yè)務版圖已經(jīng)拓展到了歐美市場。2012年，嘉實國際開設紐約辦事處，2015年在倫敦開設辦事處，持續(xù)為客戶提供中國及亞洲市場的新興投資機會。

　　“未來3到5年，我們還會不斷拓展認知能力和產(chǎn)品線，從香港擴展到亞洲甚至全球?！备侍肀硎?，華夏香港會跟隨業(yè)務的需求，在海外其他地區(qū)做出相應布局。

　　博時國際自成立以來，就積極與其他海內(nèi)外公司建立合作伙伴關系。2014年起，博時國際就與美國金瑞基金合作，發(fā)行了首只跟蹤MSCI中國A股指數(shù)ETF，是美國市場上跟蹤該系列指數(shù)最大的ETF產(chǎn)品。今年1月，雙方再次合作發(fā)行境外首只中國科創(chuàng)50ETF。

　　在亞洲，博時國際與韓國、日本、泰國、馬來西亞、新加坡、阿聯(lián)酋等地區(qū)的75家機構長期保持業(yè)務關系及潛在合作溝通。

　　“全球市場的投資離不開中國資金的‘走出去’和全球資金的‘引進來’，在這個過程中，海外的中資資管公司發(fā)揮著重要的橋梁作用。”博時國際相關負責人認為，內(nèi)地基金公司出海，有利于打開內(nèi)地基金公司境外業(yè)務的拓展空間和提高公司整體競爭力；而對投資者來說，內(nèi)地基金公司出海，一是可以幫助境內(nèi)投資者配置境外資產(chǎn)；二是可以幫助境外投資者配置中國資產(chǎn)，輸出特色的中國資產(chǎn)投資能力。

　　南方東英目前已在新加坡設立全資子公司，發(fā)行了全球最大的中國純國債ETF，首發(fā)規(guī)模6.7億美元，是全球最大的純國債ETF。上市后的一年內(nèi)，產(chǎn)品規(guī)模就超過了15億美元，成功吸引了大量東南亞機構客戶。據(jù)了解，南方東英也一直在研究拓展到其他海外市場的計劃。

　　在南方東英看來，內(nèi)地公募基金的海外拓展，還有著另一層戰(zhàn)略意義?！霸谌嗣駧艊H化進程中，內(nèi)地基金子公司將會起到促進作用，并增加中國在國際金融市場的話語權和定價權。此外，對國外投資者來說，境外基金子公司有助于全球客戶了解中國金融市場，增加國際資本對中國投資的信心和對中國資本市場的配置?！?/p>

　　轉自：證券時報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀