理財凈值化轉(zhuǎn)型進入沖刺期 公募開渠引流廣迎活水

　　隨著資管新規(guī)過渡期逐漸臨近尾聲，銀行理財產(chǎn)品加速向凈值化轉(zhuǎn)型，流向公募的配置資金不斷增多，再加上今年以來市場波動加大和銀行理財收益率下行，這些都為公募“固收+”產(chǎn)品的發(fā)展提供了肥沃土壤。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，今年以來新發(fā)行的“固收+”基金已近400只，發(fā)行總規(guī)模接近4000億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均超過去年全年。目前全市場“固收+”類基金合計規(guī)模已近1.6萬億元，成為公募基金中一類重要產(chǎn)品。

　　蓬勃發(fā)展之下，行業(yè)冷暖不均?！肮淌?”產(chǎn)品的增量大多流向資源更豐富的頭部基金公司，而中小基金公司囿于管理規(guī)模、資源、基金經(jīng)理等不利因素，并沒有感受到銀行理財資金大量涌入的幸福。盡管行業(yè)分化明顯，但在銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型和“固收+”站上風口的雙重背景下，越來越多的基金公司在考慮如何挖渠引流，用更合適的產(chǎn)品來承接理財資金的到來。

　　凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模和占比情況

　　資管新規(guī)過渡期將于年底結(jié)束

　　資管新規(guī)過渡期將于今年年底結(jié)束，理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型進入沖刺期。

　　8月24日，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管部門召集6家國有大行及其理財公司開會，進行了兩項重要安排：一是過渡期結(jié)束后不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計量的定期開放式理財產(chǎn)品；二是除嚴格按照現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定使用攤余成本計量外，理財產(chǎn)品(除現(xiàn)金管理產(chǎn)品)自2021年9月1日之后新增的直接和間接投資的資產(chǎn)，均應(yīng)優(yōu)先使用市值法進行公允價值計量。

　　事實上，在資管新規(guī)與理財新規(guī)確定的監(jiān)管格局下，非凈值型理財產(chǎn)品已在加速退場。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?月13日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2021年上)》(下稱《理財半年報》)顯示，截至6月底，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達25.80萬億元，同比增長5.37%，其中凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模20.39萬億元，較年初增長17.18%，同比增長51.06%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的比例接近八成。

　　在理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的大趨勢下，公募基金一直被認為是承接理財資金最適配的方向。公募“固收+”產(chǎn)品站上風口，與理財資金的溢出有著密切的關(guān)系。

　　“其實，‘固收+’產(chǎn)品的爆發(fā)并不是投資者驅(qū)動的，而是由銀行的行政命令驅(qū)動的。”華南某大型基金公司相關(guān)人士告訴記者。她判斷，理財資金轉(zhuǎn)向的趨勢才剛剛開始，未來有進一步增大的空間。

　　“今年年初時，我們對‘固收+’業(yè)務(wù)有很大的期待。從當下看，來自銀行財富管理和銀行理財子公司的需求并不多。有部分基金公司中標了銀行‘固收+’組合，但從總量來看還是比較少的。如果未來銀行理財子公司在估值方法上逐漸規(guī)范化，監(jiān)管制度趨于一致，對公募‘固收+’業(yè)務(wù)的需求會更大?！?/p>

　　“固收+”業(yè)務(wù)冷暖不均

　　從業(yè)績來看，中泰證券統(tǒng)計了2020年6月30日之前成立的“固收+”基金，截至2021年二季度，平衡型、激進型、穩(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品收益率中位數(shù)分別為3.49%、3.64%、3.11%，獲得正收益的基金比例分別為93.82%、88.21%、90.29%。

　　相比銀行理財，公募“固收+”的優(yōu)勢正不斷顯現(xiàn)。天風證券研報認為，作為居民財富管理的重要一環(huán)，銀行理財產(chǎn)品一直以來有著風險較低、收益穩(wěn)定的特征。產(chǎn)品估值方法的轉(zhuǎn)變，將加劇銀行定期開放式理財產(chǎn)品收益率的波動，這在一定程度上將削弱其吸引力。因此，從居民財富配置的角度來說，可替代的如公募基金、保險資管等產(chǎn)品的吸引力相對提升。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財子公司對“固收+”產(chǎn)品的需求，也越來越多地從過去的專戶產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了公募產(chǎn)品。

　　《理財半年報》顯示，截至2021年6月底，共有325家銀行機構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品，存續(xù)余額15.79萬億元，占全市場的61.20%；24 家銀行理財公司和4家外資控股理財公司已獲批籌建，其中21家已正式開業(yè)，存續(xù)余額10.01萬億元，占全市場的38.80%，超越股份制銀行成為全市場產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模最大的機構(gòu)類型。

　　“過去投專戶產(chǎn)品較多，投公募產(chǎn)品較少，現(xiàn)在投公募產(chǎn)品確實會多一些。”某業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是因為過去銀行理財子公司是以資金池的方式管理產(chǎn)品，所有的產(chǎn)品都在一個大池子里，可以拿出一筆資金做專戶定制產(chǎn)品?，F(xiàn)在都是凈值型產(chǎn)品，每只產(chǎn)品規(guī)模有限，而且還會經(jīng)常面臨客戶的申購贖回，對流動性的要求比較高，所以投向公募產(chǎn)品更合適。

　　在蓬勃發(fā)展的盛況下，冷暖不均的現(xiàn)象依然明顯。來自銀行理財?shù)脑隽抠Y金主要流向資源更豐富的頭部基金公司，而中小基金公司囿于管理規(guī)模、資源、基金經(jīng)理等不利因素，并沒有感受到銀行理財資金大量涌入的幸福。

　　截至8月30日，今年以來發(fā)行的“固收+”產(chǎn)品中，規(guī)模超過50億元的“固收+”基金有13只，其中有3只來自易方達，2只來自廣發(fā)，其他產(chǎn)品分別來自南方、富國、中信保誠和太平，其中僅有太平基金規(guī)模在千億元以下。

　　打造更適配理財需求的產(chǎn)品

　　銀行究竟青睞什么樣的公募“固收+”產(chǎn)品？某基金公司投資總監(jiān)表示，每家銀行的財富管理部門、銀行理財子公司對產(chǎn)品的需求都不一樣，權(quán)益?zhèn)}位的需求從5%到40%的都有，其中對30%以下權(quán)益?zhèn)}位的產(chǎn)品需求比較多。對于權(quán)益?zhèn)}位較低的產(chǎn)品，通常要求收益率比債券高就可以了；對于權(quán)益?zhèn)}位較高的產(chǎn)品，一般會要求6%以上的收益率，回撤要控制在2%以內(nèi)。

　　“銀行在挑選‘固收+’產(chǎn)品時，還要看基金產(chǎn)品過去2年、3年的業(yè)績，能夠在同類產(chǎn)品中排名50%以上、回撤控制得不錯、按照絕對收益思路管理的產(chǎn)品，可以進入銀行的白名單。但想要成為主推產(chǎn)品，還要綜合考量基金公司的管理規(guī)模、是否由明星基金經(jīng)理管理，以及費用、資源、日常的合作等因素。目前有很多銀行直接與大型基金公司簽署戰(zhàn)略協(xié)議，合作發(fā)行產(chǎn)品?！北本┠炒笮突鸸厩廊耸扛嬖V記者。

　　中小基金公司也并非毫無機會。北京某中小型基金公司的有關(guān)人士告訴記者，公司合作的主要對象是城商行等中小銀行，這類銀行為了吸引投資者，對“固收+”產(chǎn)品的收益率要求會更高一些，在資產(chǎn)配置中權(quán)益比例相對更高，也會認可基金以一定比例參與一些高收益?zhèn)耐顿Y，通過適當?shù)男庞蔑L險下沉獲取業(yè)績彈性。此外，也有銀行定制一些純債類產(chǎn)品，以適配風險更穩(wěn)健的投資者的需求。

　　不僅銀行在加速轉(zhuǎn)型，越來越多的基金公司也在考慮如何挖渠引流，用更合適的產(chǎn)品來承接理財資金的到來。

　　鵬華基金固定收益總部專戶債券投資部總經(jīng)理張佳表示，“固收+”產(chǎn)品需要精細化管理，體現(xiàn)的是團隊綜合能力。想真正做好“固收+”產(chǎn)品，需要做到以下幾點：一是要理念正確，始終與客戶需求相匹配，與客戶的投資目標保持一致，讓客戶真正賺到錢；二是完善人員架構(gòu)，在同一個團隊管理股票、債券資產(chǎn)，容易形成比較一致的策略，做好大類資產(chǎn)配置；三是形成多元化的產(chǎn)品線規(guī)劃，根據(jù)零售端、機構(gòu)端客戶需求，做好倉位、久期管理，嚴格地控制組合回撤；四是建立科學的考核制度，對絕對收益產(chǎn)品、相對收益產(chǎn)品的評價不能一概而論；五是擁有強大的研究支持隊伍，通過研究平臺輸出成果，提升團隊作戰(zhàn)能力。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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