市場(chǎng)持續(xù)震蕩 公募看好低估值板塊

　　9月21日，A股各股指普遍維持震蕩態(tài)勢(shì)。券商板塊出現(xiàn)異動(dòng)，軍工板塊也逆勢(shì)上漲，成為滬深兩市焦點(diǎn)。公募機(jī)構(gòu)研判認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)的確立，將成為A股中期震蕩上行的主要支撐，金融等低估值板塊仍具備較好配置價(jià)值。

　　軍工與券商板塊領(lǐng)漲

　　從21日全天來(lái)看，主要股指普遍收跌，軍工等板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，同時(shí)還有紡織服裝、通信、家用電器等板塊飄紅。在題材概念方面，中船系、通用航空、轉(zhuǎn)基因等概念漲幅居前。

　　值得注意的是，在國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券擬合并消息提振下，券商板塊開盤即大漲3%以上，隨后有所回落，但收盤國(guó)元證券漲逾8%，浙商證券、錦龍股份均漲逾4%。

　　數(shù)據(jù)顯示，21日兩市累計(jì)成交7548.95億元，為上周以來(lái)的第二高水平(上周五成交額8354.14億元)，但北向資金凈流出64.96億元。

　　招商基金指出，從最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)8月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改。“從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)在震蕩反彈，其中金融地產(chǎn)等低估值板塊相對(duì)收益明顯。展望未來(lái)一個(gè)季度，考慮到海外相關(guān)不確定因素和部分股票估值高企的影響，海外市場(chǎng)的波動(dòng)率或維持在高位。但也要看到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于改善通道，金融地產(chǎn)等權(quán)重股估值仍在低位，整體指數(shù)的下行空間不大?！?/p>

　　創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)精選基金經(jīng)理李龑分析指出，從近期央行高層表態(tài)來(lái)看，貨幣政策保持“三個(gè)不變”，即穩(wěn)健貨幣政策的取向不變，保持靈活適度的操作要求不變，堅(jiān)持正常貨幣政策的決心不變?！?這)應(yīng)該是與經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)回升有關(guān)，而從近期較為具有代表性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)已同比出現(xiàn)大幅回升?！?/p>

　　市場(chǎng)主線或切換

　　展望后市，前海聯(lián)合基金表示，企業(yè)逐季上行的業(yè)績(jī)水平、比市場(chǎng)預(yù)期更為持久的中性偏寬松流動(dòng)性環(huán)境以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革預(yù)期，均是支撐市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。

　　諾安基金指出，市場(chǎng)向上的支撐力量在于“盈利修復(fù)”預(yù)期。目前，市場(chǎng)對(duì)于第三季度企業(yè)盈利預(yù)期分歧較小，而對(duì)于中長(zhǎng)期的分歧較大?？傮w而言，企業(yè)業(yè)績(jī)上行的趨勢(shì)已經(jīng)確立，核心在于居民部門和企業(yè)部門對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的承接：一方面是來(lái)自于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)后，短期居民部門收入預(yù)期修復(fù)，邊際消費(fèi)傾向有望提升；另一方面，在全球?qū)捸泿懦钡暮笃?、寬信用疊加需求逐步回暖，中期來(lái)看，企業(yè)資本開支有望逐步修復(fù)。

　　“A股完成了很好的壓力測(cè)試。在外部沖擊下，A股里面具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司依然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，股價(jià)回報(bào)也創(chuàng)出了新高。”

　　信達(dá)澳銀藍(lán)籌精選股票基金的基金經(jīng)理鄒運(yùn)認(rèn)為，當(dāng)前海外疫情仍存不確定性，加上外部擾動(dòng)因素的影響，A股的階段性波動(dòng)或會(huì)比較明顯。另一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情防控效果明顯，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇。階段性的市場(chǎng)回調(diào)，有可能是新基金的建倉(cāng)良機(jī)。

　　諾安基金表示，未來(lái)企業(yè)盈利上行預(yù)期有望支持市場(chǎng)震蕩上行格局，而不確定性帶來(lái)的調(diào)整，也可能會(huì)帶來(lái)布局機(jī)會(huì)。招商基金則預(yù)計(jì)，A股接下來(lái)的主線，或從高位成長(zhǎng)板塊進(jìn)一步切換至低位價(jià)值板塊。

　　前海開源基金聯(lián)席投資總監(jiān)、基金經(jīng)理曲揚(yáng)進(jìn)一步指出，前期估值高的好公司，未來(lái)可能會(huì)通過(guò)震蕩來(lái)消化估值，投資者需要降低預(yù)期回報(bào)率。短期內(nèi)，市場(chǎng)仍有很多不確定性，但國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期扶持朝陽(yáng)行業(yè)的政策大方向不會(huì)變，未來(lái)繼續(xù)看好受宏觀因素影響小、有內(nèi)生增長(zhǎng)潛力的朝陽(yáng)行業(yè)龍頭公司。

　　擇優(yōu)布局核心板塊

　　前海聯(lián)合基金表示，截至目前，滬深兩市動(dòng)態(tài)市盈率在20倍左右，整體處于歷史中樞水平附近?！半S著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，A股的投資性價(jià)比在逐步改善，中期估值仍有提升空間，可繼續(xù)圍繞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)可關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的順周期板塊和調(diào)整明顯的科技成長(zhǎng)板塊，中期則繼續(xù)看好受益于消費(fèi)升級(jí)的龍頭企業(yè)。”

　　李龑認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，金融板塊將持續(xù)體現(xiàn)出配置價(jià)值。具體看，雖然券商8月份走勢(shì)有所回落，但從預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)逐步走高的概率較大，券商取得相對(duì)收益的判斷依然成立?！?019年，得益于政策創(chuàng)新窗口期，券商板塊出現(xiàn)了明顯的超額收益。目前，政策依然處于創(chuàng)新周期中，同時(shí)考慮到貨幣層面相對(duì)寬松。整體而言，券商中長(zhǎng)期仍處于有利環(huán)境中，其在金融板塊中仍具備取得相對(duì)收益的可能性?！?/p>

　　鄒運(yùn)則表示，會(huì)重點(diǎn)把握消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)兩大投資主線。他指出，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)涵蓋到的高端白酒、高端化妝品產(chǎn)業(yè)鏈及渠道，休閑食品、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域，都具有較大的發(fā)展空間；而產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，則有望在5G應(yīng)用、新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域帶來(lái)價(jià)值成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　除了新興賽道外，鄒運(yùn)還指出，傳統(tǒng)行業(yè)(如建材、化工、機(jī)械、汽車零部件等領(lǐng)域)里的“隱性冠軍”，也是超額收益的重要來(lái)源。他分析指出，傳統(tǒng)行業(yè)的整體增量增長(zhǎng)有限，但在馬太效應(yīng)之下，長(zhǎng)期深耕的行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額會(huì)持續(xù)提升，這些公司的長(zhǎng)期盈利能力和可持續(xù)發(fā)展性會(huì)明顯增強(qiáng)。因此，這里面具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司，會(huì)具備很好的投資價(jià)值。（作者：余世鵬）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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