銀華基金薄官輝：投資是“形神兼?zhèn)洹钡乃囆g(shù)

　　“我雖然無(wú)名，但只要對(duì)自己研究的公司有信心，心里就不會(huì)慌?！?/p>

　　自嘲“無(wú)名”的銀華基金經(jīng)理薄官輝，早在證券公司任研究員時(shí)就在業(yè)界聲名鵲起，曾連續(xù)三年(2006-2008年)進(jìn)入“新財(cái)富”最佳分析師榜單。近16年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也使這位多領(lǐng)域的專(zhuān)家在行業(yè)分析和挖掘個(gè)股方面更具優(yōu)勢(shì)。

　　“賣(mài)方研究員是排雷的工兵，這段經(jīng)歷教會(huì)我挖掘真正被低估的公司；成為買(mǎi)方研究員后，我做了很多行業(yè)比較；基金經(jīng)理這一職業(yè)讓我學(xué)會(huì)行業(yè)配置。這三種能力缺一不可?！比温殬I(yè)經(jīng)歷，不同的投資思維碰撞，讓薄官輝憑借獨(dú)特理念成為走在市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線前面的資產(chǎn)管理人。

　　尋找“形神兼?zhèn)洹惫?/strong>

　　“立足于真實(shí)的市場(chǎng)需求——只有這樣的公司在我的資產(chǎn)組合里，才能讓我睡得著覺(jué)?！弊鳛橐幻麅r(jià)值投資者，薄官輝有三條投資指標(biāo)：行業(yè)景氣度、公司利潤(rùn)增長(zhǎng)水平以及估值水平。但同時(shí)，他更像在研究一門(mén)藝術(shù)，用8個(gè)字概括自己的投資框架：形神兼?zhèn)洌陨駷橹鳌?/p>

　　形，就是社會(huì)的真實(shí)需求。從消費(fèi)者的衣食住行、社交、教育，到社會(huì)發(fā)展帶來(lái)的公共設(shè)施改善等，只有立足于滿足消費(fèi)者真實(shí)需求、解決痛點(diǎn)的商業(yè)模式，才能選出具有“形”的行業(yè)和公司。神，就是在立足于未來(lái)去選股時(shí)，考慮其擴(kuò)展空間。如某網(wǎng)約車(chē)企業(yè)，既滿足消費(fèi)者即時(shí)出行的需求，又具備由一個(gè)個(gè)城市向外擴(kuò)展的空間。他認(rèn)為，這樣的企業(yè)，才能稱(chēng)得上形神兼?zhèn)洹?/p>

　　從第一段任職研究員經(jīng)歷開(kāi)始，食品飲料等消費(fèi)行業(yè)就是薄官輝關(guān)注的焦點(diǎn)。薄官輝所管理的產(chǎn)品表現(xiàn)十分穩(wěn)定。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月31日，他所管理的成立于2015年4月的銀華中國(guó)夢(mèng)30基金，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率已達(dá)118.8%，年化凈值增長(zhǎng)率達(dá)到15.78%。盡管如此，薄官輝還要時(shí)?？絾?wèn)自己：你對(duì)這個(gè)公司所處的行業(yè)了解多透徹？你是否追蹤到公司最新的業(yè)務(wù)進(jìn)展？

　　同時(shí)他也對(duì)“湊熱鬧”表現(xiàn)出了極度抗拒，“我很少買(mǎi)估值高或者股價(jià)高的股票，更在意持倉(cāng)的性?xún)r(jià)比，我的出發(fā)點(diǎn)是為了給投資者看好本金?！北」佥x回憶，剛開(kāi)始做投資時(shí)，是順著市場(chǎng)熱點(diǎn)尋找公司，短期效果可能很好，但長(zhǎng)期來(lái)看并沒(méi)有價(jià)值，“凡是符合當(dāng)前審美的公司，都是被高估的。我反而愿意挖掘那些處于調(diào)整階段、有真實(shí)需求的公司，思考它們?yōu)槭裁幢皇袌?chǎng)拋棄，再去評(píng)估它們是否有所改善?！?/p>

　　當(dāng)股市展現(xiàn)出上漲勢(shì)頭時(shí)，跟隨買(mǎi)入并不難。但什么時(shí)候該賣(mài)出，這是考驗(yàn)基金經(jīng)理決策能力的難題。投資并沒(méi)有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。在薄官輝看來(lái)，對(duì)于賣(mài)出點(diǎn)，要用量化的手段來(lái)刻畫(huà)。最核心的考察因素，就是估值水平是否已經(jīng)達(dá)到預(yù)期。如果一個(gè)企業(yè)估值處在高位，而基本面在弱化，這就是最好的賣(mài)點(diǎn)。

　　堅(jiān)守做投資本心

　　“我雖然無(wú)名，但不是特別著急。對(duì)自己發(fā)現(xiàn)的東西有信心，心里就不會(huì)慌?！毕啾扔趥€(gè)人名氣，薄官輝更看重自己的成長(zhǎng)。他把“投資”的價(jià)值分為兩層。“形而上”的部分，表現(xiàn)在基金經(jīng)理個(gè)人進(jìn)步。“形而下”的部分，則是找到解決社會(huì)真實(shí)需求的好公司，和它一起成長(zhǎng)。

　　盡管薄官輝不想被貼標(biāo)簽，也不想被虛名所累，但某些時(shí)候，“無(wú)名”也困擾著他：“上半年我們的收益率上升，但份額卻有所下降。投資者陪我們走過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間，卻在到達(dá)頂峰前離開(kāi)，錯(cuò)失很多收益。”對(duì)此，他覺(jué)得非?？上В叭绻覀儼褬I(yè)績(jī)做得更好，就能讓投資者更信任我們，他們才能在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)波瀾不驚?！?/p>

　　但薄官輝并不矛盾?！拔易鐾顿Y的本心不是為了獲取知名度，只是想踏踏實(shí)實(shí)把資產(chǎn)管理好，給投資人好的業(yè)績(jī)回報(bào)?？赡芪易龅眠€不夠優(yōu)秀，也還在努力的路上?！北」佥x相信，在中國(guó)資本市場(chǎng)，公募基金仍是最好的投資渠道之一，“絕大部分基金經(jīng)理都是像我一樣，勤勤懇懇為持有人賺錢(qián)。也希望持有人在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)選擇相信基金經(jīng)理，這樣我們就可以獲得共贏”。（作者：張凌之）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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