公募頭部化加劇的另一面：近2000只迷你基金面臨生存壓力

　　海外公募基金行業(yè)發(fā)展至今，逐漸形成了寡頭壟斷的競爭格局。我國公募基金行業(yè)走過了21年的發(fā)展歷程，也出現(xiàn)頭部化的趨勢。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益基金規(guī)模排名前20位的基金管理人占據(jù)了70%以上的市場份額，而后50名公司的權(quán)益基金管理規(guī)模占比則不足1%。與此同時，基金規(guī)模分化現(xiàn)象也日益突出，在明星基金經(jīng)理新發(fā)基金“爆款”頻出、供不應(yīng)求的當下，全市場還有近2000只基金（份額合并計算）的規(guī)模不足2億元。在行業(yè)“馬太效應(yīng)”之下，這些迷你基金面臨著嚴峻的生存壓力。

　　行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈演愈烈

　　隨著基金賺錢效應(yīng)日益突出，基金發(fā)行市場持續(xù)火爆。數(shù)據(jù)顯示，今年以來成立的新基金合計募集規(guī)模歷史上首次突破2.5萬億元，以目前基金熱銷情況看，全年新基金發(fā)行總規(guī)模有望超過3萬億元。

　　值得注意的是，即便不少權(quán)益基金設(shè)置了募集上限，市場上仍出現(xiàn)了數(shù)百億元甚至上千億元資金涌入某只產(chǎn)品，導(dǎo)致配售比例較低的情況。比如，陳光明旗下睿遠基金于今年2月發(fā)行的第二只公募產(chǎn)品——睿遠均衡價值三年持有期混合在發(fā)售當日吸引了超過1200億元申購資金，配售比例低至4.9%；7月8日，由明星基金經(jīng)理王宗合掛帥的鵬華匠心精選混合基金單日狂賣1300億元，最終配售比例為21.88%。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有34只權(quán)益基金的發(fā)行規(guī)模超過100億元，而這些基金主要為大中型基金公司所有。其中，匯添富基金一家就占據(jù)9只，易方達基金有4只，南方、鵬華基金各有3只，富國、廣發(fā)、嘉實、華夏各有2只。

　　事實上，資金向頭部基金公司和頭部基金經(jīng)理聚集的態(tài)勢已日趨明顯。截至今年三季度末，全市場“最有錢”的10位主動偏股基金經(jīng)理，管理資產(chǎn)總規(guī)模達到5843億元，而全部偏股基金總規(guī)模約為2.8萬億元。這意味著，數(shù)量不到全市場1%的偏股基金經(jīng)理，管理著全部偏股基金中超五分之一的資產(chǎn)。具體來看，劉格菘、張坤、茅煒、胡昕偉、王宗合等基金經(jīng)理的管理規(guī)模均超過500億元。

　　在公募基金頭部化的背后，一批迷你基金則逐漸被邊緣化，面臨著嚴峻的生存壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，全市場7132只具可比數(shù)據(jù)的公募基金中，有1900只基金的管理規(guī)模低于2億元，占比達26.64%，其中規(guī)模低于5000萬元的基金有652只。

　　迷你基金遭遇業(yè)績難題

　　從基金業(yè)績來看，不少迷你基金表現(xiàn)不佳。以偏股混合型基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，三季度規(guī)模低于5000萬元的偏股混合型基金今年以來平均收益率為31.74%，比該類型基金平均收益率低18個百分點以上。

　　例如，凱石源三季度末基金規(guī)模不足300萬元，凱石源A今年以來收益率只有4.08%，凱石基金旗下另一只基金凱石淳行業(yè)精選也面臨相似的窘境，其最新規(guī)模為0.77億元，A類份額今年以來收益率為22.21%。無獨有偶，中郵滬港深精選、東方區(qū)域發(fā)展等基金規(guī)模均不足1000萬元，基金年內(nèi)收益率都低于7%。

　　在滬上一位基金研究員看來，頭部公司以及頭部基金經(jīng)理的業(yè)績相對更好，部分迷你基金長期業(yè)績不佳，從而造成惡性循環(huán)，資金不斷向頭部集中。

　　以易方達基金張坤為例，截至11月6日，他所管理的易方達藍籌精選、易方達中小盤今年以來收益率分別為73.23%、59.55%，上述兩只基金規(guī)模也大幅增長，較今年初合計增加350億元。

　　在上述研究員看來，對于權(quán)益基金而言，長期優(yōu)秀的業(yè)績是壯大規(guī)模最直接的方式。“今年也有一些小微基金因為亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，規(guī)模大幅躍升。例如，廣發(fā)高端制造去年底規(guī)模只有0.5億元，今年以來收益率超過122%，規(guī)模也增長至70多億元。還有農(nóng)銀匯理新能源主題今年以來收益實現(xiàn)翻倍，基金規(guī)模從去年底不足1億元增長至20多億元?！?/p>

　　此外，在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金行業(yè)大幅擴容，以及產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，也是導(dǎo)致迷你基金數(shù)量增多的原因。“當前基金數(shù)量不斷創(chuàng)新高，目前已經(jīng)超過7000只，有些產(chǎn)品本身設(shè)計落后、定位不清晰，很難被投資者認可。而且新產(chǎn)品不斷發(fā)行，投資者仍存在贖舊買新的行為，在激烈的行業(yè)競爭中，很多小公司的基金發(fā)行尤為艱難，本來規(guī)模就很小，在新產(chǎn)品成立打開申贖之后，規(guī)模進一步縮水淪落成迷你基金?！?/p>

　　如今，迷你基金已成為困擾基金公司和行業(yè)發(fā)展的一大難題。對迷你基金而言，一旦產(chǎn)品規(guī)模過小，且沒有持續(xù)、出色的管理業(yè)績，產(chǎn)品很容易面臨清盤的風險。在滬上一位基金分析人士看來，管理費不足以支撐公司運營、在營銷上難以獲取資源、無法留住優(yōu)秀投研人才、影響后續(xù)產(chǎn)品申報等，均是迷你基金過多帶來的負面影響。（作者 王彭 陸海晴）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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