2021年公募看到了哪些投資機(jī)會(huì)？

　　在連續(xù)收獲兩個(gè)權(quán)益大年之后，公募基金對(duì)2021年權(quán)益投資的預(yù)期有所降低。在近期陸續(xù)公布的2021年度策略展望中，基金公司對(duì)流動(dòng)性的隱憂不時(shí)閃現(xiàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度有所增強(qiáng)，對(duì)低估值藍(lán)籌的看好程度也明顯提升。

　　物有兩極，事有兩面。雖然市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍謹(jǐn)慎，但資深基金經(jīng)理認(rèn)為，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來(lái)推演未來(lái)往往不夠準(zhǔn)確，最需要做的是“應(yīng)對(duì)而非預(yù)判”?；鸾?jīng)理普遍依然看好明年權(quán)益投資，對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等核心賽道愛不釋手。

　　應(yīng)對(duì)重于預(yù)判

　　“在連續(xù)兩年主動(dòng)權(quán)益基金平均收益率超過(guò)30%之后，對(duì)于明年，實(shí)在是無(wú)法作出比今年更樂觀的預(yù)判。”一位管理規(guī)模近300億元的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理告訴記者。

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、流動(dòng)性邊際趨緊、通脹具有不確定性……對(duì)于宏觀基本面，基金公司的觀點(diǎn)大致趨同。

　　2021年市場(chǎng)怎么走？基金公司看法不一。華夏基金表示，目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好位置高于中樞水平，也高于擬合的收益率為0的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，但考慮到明年企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)，由風(fēng)險(xiǎn)偏好下行帶來(lái)的下跌空間有限?？傮w而言，2021年市場(chǎng)大概率維持區(qū)間震蕩，仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁認(rèn)為，A股市場(chǎng)仍然處于超長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)型牛市和資金推動(dòng)型牛市疊加之中，但由于投資者的預(yù)期差異，不同投資者對(duì)于估值和公司價(jià)值存在不同認(rèn)識(shí)，短期市場(chǎng)也將不可避免地存在較大的波動(dòng)。

　　新華基金副總經(jīng)理申峰旗認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)估值中性偏高、結(jié)構(gòu)分化明顯。股債相對(duì)價(jià)值方面，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)不利。而且企業(yè)盈利的復(fù)蘇目前已進(jìn)行了一段時(shí)間，明年三季度可能出現(xiàn)盈利增速的拐點(diǎn)。因此，2021年權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)將明顯放大，需要降低收益預(yù)期。

　　雖然市場(chǎng)觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎，但資深基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，應(yīng)對(duì)比預(yù)判更為重要。

　　“一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的一致預(yù)期都會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。從投資的角度看，更需要做的是‘應(yīng)對(duì)而非預(yù)判’?！鄙攴迤毂硎尽?/p>

　　“看對(duì)是0分，做對(duì)才滿分。明年市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)明顯加大，倉(cāng)位可能成為影響勝負(fù)的主要因素。專業(yè)投資人更需要用穩(wěn)定的框架和開放的心態(tài)，敏銳地把握市場(chǎng)變化，并對(duì)組合作出動(dòng)態(tài)調(diào)整?！鄙攴迤煅a(bǔ)充道。

　　南方基金副總經(jīng)理史博也表示，當(dāng)前的策略已有一些微調(diào)，相對(duì)淡化自上而下的宏觀分析，更多地重視自下而上的行業(yè)選擇和個(gè)股選擇?！拔覀儸F(xiàn)在也非常關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)谶x擇行業(yè)和公司時(shí)，格外重視企業(yè)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流等指標(biāo)?！?/p>

　　藍(lán)籌和成長(zhǎng)兩手抓

　　在對(duì)明年的行業(yè)選擇方面，基金公司的分歧明顯。

　　頭部公司相對(duì)更重視估值。華夏基金表示，受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等新興經(jīng)濟(jì)方向明年會(huì)出現(xiàn)階段性落后，以金融地產(chǎn)、制造業(yè)、周期原材料等為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)將階段性占優(yōu)。在策略應(yīng)對(duì)上，明年在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上應(yīng)該加大對(duì)金融地產(chǎn)、制造業(yè)龍頭和受益于商品價(jià)格上行的周期板塊的配置。

　　上投摩根則認(rèn)為，2021年流動(dòng)性因素對(duì)市場(chǎng)的影響將逐步走弱，基本面的重要性進(jìn)一步提升。行業(yè)上相對(duì)看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費(fèi)電子、光伏、軍工等。

　　雖然消費(fèi)科技今年以來(lái)上漲較多，結(jié)構(gòu)性估值高企，但基金經(jīng)理依然對(duì)其愛不釋手。

　　史博表示，2021年繼續(xù)看好醫(yī)療保健、消費(fèi)和制造業(yè)升級(jí)。他說(shuō)：“首先，醫(yī)療保健行業(yè)的前景是非常廣闊的。其次，中國(guó)有較大的消費(fèi)市場(chǎng)。最后，在創(chuàng)新領(lǐng)域，往往是一些應(yīng)用層面的創(chuàng)新通常會(huì)和制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，也就是我們說(shuō)的制造業(yè)升級(jí)?！?/p>

　　鄔傳雁則認(rèn)為，基于對(duì)超長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性牛市的判斷，未來(lái)仍將在長(zhǎng)期看好的賽道中尋找投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥、有精品內(nèi)容的傳媒、云計(jì)算、職業(yè)教育、新能源、電子等行業(yè)方向。

　　申峰旗看好順周期性行業(yè)在2021年初的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，科技方面，電動(dòng)車、半導(dǎo)體、云計(jì)算、軍工的景氣度在加速向好，消費(fèi)電子和光伏行業(yè)維持了較高的行業(yè)增速和較好的估值性價(jià)比。大消費(fèi)方面，他重點(diǎn)看好壓力逐步釋放后的醫(yī)藥行業(yè)。此外，周期板塊中的機(jī)械、化工、建材、有色等具備交易性機(jī)會(huì)。

　　重視港股、科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì)

　　2021年，港股、科創(chuàng)板等投資機(jī)會(huì)也受到了基金公司的重視。

　　華夏基金表示，在盈利和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下，看好港股未來(lái)半年的表現(xiàn)。具體而言，港股2021年進(jìn)入盈利上行周期，內(nèi)外部環(huán)境均改善。而南向資金持續(xù)流入港股，其中公募基金持續(xù)加倉(cāng)港股新經(jīng)濟(jì)板塊，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金明顯加倉(cāng)銀行板塊，或推高港股的估值。并且，港股擁有最優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，對(duì)資金構(gòu)成持續(xù)的吸引力。

　　申峰旗認(rèn)為，目前優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、科技和醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)在制度支持下持續(xù)登陸港股。與此同時(shí)，人民幣維持強(qiáng)勢(shì)，歷史上人民幣持續(xù)升值期間港股均會(huì)產(chǎn)生超額收益。

　　創(chuàng)業(yè)板問(wèn)世兩三年后，隨著財(cái)務(wù)包袱消化完成，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始抬升，估值下降，從2012年開始創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)了長(zhǎng)達(dá)三四年的上漲行情。部分基金公司表示，以此類推，回調(diào)后的科創(chuàng)板有一定機(jī)會(huì)呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板2012年至2015年的上漲行情。（作者：陳玥）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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