松霖科技相中同行“智能馬桶”生意 擬近3億元收購(gòu)倍杰特控股權(quán)

　　4月30日晚間，松霖科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以2.856億元收購(gòu)廈門(mén)倍杰特科技股份公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)倍杰特)51%股權(quán)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2004年成立以來(lái)，松霖科技一直從事衛(wèi)浴配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。在2018年上市前后，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一度疲軟，但去年主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)雙增。而倍杰特作為松霖科技本次的收購(gòu)標(biāo)的，主營(yíng)業(yè)務(wù)為馬桶蓋板、水箱配件等衛(wèi)浴配件產(chǎn)品，其生產(chǎn)所需的主要原材料與松霖科技存在高度重疊。

　　去年業(yè)績(jī)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　作為本次收購(gòu)的發(fā)起方，松霖科技去年的業(yè)績(jī)一改疲態(tài)，多個(gè)產(chǎn)品收入均出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)年報(bào)，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.35億元，同比增長(zhǎng)17%，其中，國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入5.77億元，同比增長(zhǎng)10%，國(guó)外營(yíng)業(yè)收入14.58億元，同比增長(zhǎng)20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.70億元，同比增長(zhǎng)16%。從收入貢獻(xiàn)來(lái)看，營(yíng)收主力是廚衛(wèi)品類(lèi)產(chǎn)品，其在2020年的營(yíng)業(yè)收入約為18.48億元，同比增長(zhǎng)11%，在總營(yíng)收中占比超過(guò)九成；家具品類(lèi)產(chǎn)品收入7601.77萬(wàn)元，以3.74%的收入占比位居第二；美容健康類(lèi)產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)總收入雙雙超過(guò)4600萬(wàn)元，在總收入中占比均在2.26%左右。

　　值得一提的是，盡管家具品類(lèi)和美容健康品類(lèi)產(chǎn)品在總收入中占比較小，但由于市場(chǎng)需求受疫情刺激，這兩項(xiàng)同比均實(shí)現(xiàn)了5倍和1倍的增長(zhǎng)，在疫情中表現(xiàn)尤其亮眼。

　　而這種爆發(fā)式增長(zhǎng)是否可以持續(xù)？從地區(qū)看，松霖科技2020年出口收入占比為71.63%。公司主要出口地為北美、歐洲等地區(qū)，主要結(jié)算貨幣為美元。隨著全球疫情的波動(dòng)和不可預(yù)知性，依賴(lài)國(guó)外市場(chǎng)的松霖科技將面臨很大的不確定性。

　　此外，從毛利率的角度看，作為拳頭產(chǎn)品，廚衛(wèi)類(lèi)產(chǎn)品的毛利率增加微小，難為營(yíng)收增長(zhǎng)提供更多動(dòng)力。

　　與此同時(shí)，松霖科技正置身于一個(gè)紅海市場(chǎng)。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)住宅商品房銷(xiāo)售面積為15.5億平方米，同比增長(zhǎng)3.2%，增速與近兩年比略有上升；而城鎮(zhèn)化率超六成，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家八成左右的城鎮(zhèn)化率，中國(guó)還有較大的發(fā)展空間。這意味著在未來(lái)國(guó)內(nèi)住宅商品房銷(xiāo)售可能一路走高，廚衛(wèi)配件行業(yè)將維持較大的規(guī)模，但企業(yè)也會(huì)面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　這樣一來(lái)，如何保持廚衛(wèi)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，就成為松霖科技必須思考的問(wèn)題。

　　標(biāo)的智能馬桶類(lèi)專(zhuān)利多

　　作為被松霖科技“相中”的標(biāo)的，倍杰特在主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面與松霖科技極為相似。一方面，自2006年成立以來(lái)，倍杰特一直深耕于衛(wèi)浴領(lǐng)域，專(zhuān)注于馬桶蓋板，水箱配件、花灑及智能馬桶等衛(wèi)浴產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，是全球細(xì)分產(chǎn)品賽道的主要生產(chǎn)企業(yè)之一。另一方面，倍杰特與國(guó)內(nèi)外知名的衛(wèi)浴品牌廠商建有良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，境外收入在總收入中占比一半。早在2017年登陸新三板時(shí)，倍杰特的合作伙伴就已涵蓋Moen(美國(guó)摩恩)、TOTO(日本東陶)、Grohe(德國(guó)高儀)等一眾國(guó)際知名衛(wèi)浴品牌商以及ADEO(法國(guó)安達(dá)屋)、Saint-Gobain(法國(guó)圣戈班)、Kingfisher(英國(guó)翠豐)等國(guó)際大型連鎖建材零售商。此外，在研發(fā)領(lǐng)域，倍杰特的成績(jī)也較為突出。截至2021年4月20日，倍杰特已獲授權(quán)境內(nèi)外專(zhuān)利358項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利20項(xiàng)；智能馬桶類(lèi)專(zhuān)利有140項(xiàng)。

　　值得一提的是，2019年，松霖科技單獨(dú)設(shè)立了智能電子事業(yè)部，意在為公司智能產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)提供底層技術(shù)的支持。而倍杰特的智能馬桶業(yè)務(wù)產(chǎn)值快速成長(zhǎng)，無(wú)疑與松霖科技的發(fā)展方向高度契合。因此，在松霖科技看來(lái)：“此次收購(gòu)有利于公司在現(xiàn)有智能家居產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在以智能馬桶/智能蓋板等為代表的核心智能家居單品及核心元器件上的技術(shù)積累與市場(chǎng)突破。”

　　不過(guò)，本次收購(gòu)最終是否能幫助松霖科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、豐富IDM品類(lèi)產(chǎn)品線，在很大程度上取決于倍杰特是否“爭(zhēng)氣”。根據(jù)倍杰特的業(yè)績(jī)承諾，其在2021年度、2022年度和2023年度實(shí)現(xiàn)的平均歸母凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前/后孰低為計(jì)算依據(jù)，下同)應(yīng)不低于5666萬(wàn)元人民幣。在2021年、2022年和2023年的當(dāng)年承諾凈利潤(rùn)分別為5000萬(wàn)元、5600萬(wàn)元、6400萬(wàn)元。

　　而倍杰特公司能否實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)存在不確定性。如果倍杰特公司未來(lái)不能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，將觸及業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，松霖科技將可能面臨無(wú)法收到兌付補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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