興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委：明確碳市場金融屬性 適當放寬機構準入

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委日前接受中國證券報記者專訪時表示，應加快健全碳金融制度體系，完善碳配額分配方式，穩(wěn)定市場預期。加快推進碳金融市場相關立法建設，做好碳現(xiàn)貨和碳衍生品市場的政策銜接；設立明確的碳排放配額總量控制目標、計劃及相應的動態(tài)調(diào)控機制，為市場提供穩(wěn)定預期。

　　在碳金融制度體系建設方面，要明確碳市場的金融屬性；適當放寬機構準入，并出臺相應的激勵政策，鼓勵金融機構特別是商業(yè)銀行積極參與碳市場；完善碳金融監(jiān)管體制。

　　完善碳配額分配方式

　　中國證券報：在金融支持碳達峰、碳中和方面，當前我國碳市場金融化程度總體偏低，碳金融發(fā)展缺乏專業(yè)長期資金支持，應著重從哪些方面補短板？

　　魯政委：我國碳市場發(fā)展還面臨制度建設有待完善、碳市場作用發(fā)揮不充分、碳市場金融化程度總體偏低等問題。雖然部分地方試點碳市場和金融機構開發(fā)了碳遠期、碳債券、碳基金、碳排放權抵質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品，但是整體規(guī)模較小、缺乏可持續(xù)性，各地發(fā)展也不均衡，仍然缺乏系統(tǒng)的碳金融市場。從國際成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，碳金融與碳市場的發(fā)展應是相輔相成的，碳金融能為碳市場提供充足的流動性，為碳市場參與者提供風險管理工具，為激活與管理碳資產(chǎn)創(chuàng)造條件，吸引更多的專業(yè)長期資金參與。同時，碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善，也將強化碳交易的激勵功能，從而大大提高企業(yè)主動積極參與碳交易的意愿，有利于碳市場的持續(xù)健康發(fā)展。

　　針對我國碳金融市場發(fā)展面臨的這些問題，首先，加快健全碳金融制度體系，完善碳配額分配方式，穩(wěn)定市場預期。一是要加快推進碳金融市場相關立法建設，規(guī)范碳金融產(chǎn)品發(fā)展，做好碳現(xiàn)貨和碳衍生品市場的政策銜接。二是在碳達峰、碳中和目標下，設立明確的碳排放配額總量控制目標、計劃及相應的動態(tài)調(diào)控機制，為市場提供穩(wěn)定預期，這是碳現(xiàn)貨市場交易長期平穩(wěn)有效運行的重要條件。三是以發(fā)電行業(yè)為切入口，逐步擴大行業(yè)覆蓋范圍，并盡快將CCER(中國核證減排量)等抵消機制納入全國碳排放權交易體系中，為金融機構開展碳金融業(yè)務提供廣泛的行業(yè)基礎。

　　其次，相關管理部門應提升對碳金融市場的認知理念，多方協(xié)作推動碳金融市場的發(fā)展。一是碳市場和碳金融是新生事物，各方面都亟需補齊人才短板，從國際視野和金融支持碳達峰、碳中和的角度，充分借鑒國際碳市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓，促進碳市場和碳金融之間和諧發(fā)展，把握好監(jiān)管尺度，充分發(fā)揮好金融機構的優(yōu)勢。二是在全國碳市場建設初期，循序漸進開展碳期貨交易，在碳期貨的基礎上進行碳金融衍生品創(chuàng)新并規(guī)?；?，為碳金融市場的發(fā)展與創(chuàng)新提供合適的外部環(huán)境。

　　最后，鼓勵商業(yè)銀行等金融機構參與碳市場。金融機構特別是商業(yè)銀行，一邊是企業(yè)客戶，一邊是融資所形成的碳敞口暴露，無論是服務客戶還是自身避險，都比券商等機構更需要參與到碳市場中去。參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，對于碳市場的發(fā)展和成熟有著至關重要的作用，不僅可以為碳金融市場帶來巨大的流動性，強化價格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價格波動，也為金融機構參與碳市場，開發(fā)更為豐富的碳金融衍生產(chǎn)品以及涉碳融資等碳金融服務創(chuàng)造了條件，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展，同時也便于企業(yè)更好地管理碳資產(chǎn)風險敞口。

　　中國證券報：當前碳金融創(chuàng)新能力存在不足問題，在政策方面，可從哪些方面加強支持？

　　魯政委：當前，全國統(tǒng)一的碳市場尚在起步階段，雖然全國碳市場制度框架雖已基本確立，但部分操作細則和市場要素仍需進一步補齊。同時，在初期階段相關部門對待碳金融產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新仍比較謹慎，而我國眼下在碳金融方面的專業(yè)機構與專業(yè)人才又相對缺乏，從而導致碳金融整體創(chuàng)新不足。未來，在政策方面，既要進一步夯實碳現(xiàn)貨市場的建設，也要盡快構建完善碳金融制度體系。

　　在碳現(xiàn)貨市場建設方面，一個健康、活躍，且具有一定規(guī)模的現(xiàn)貨市場是碳金融創(chuàng)新發(fā)展的基石。首先需要夯實現(xiàn)貨市場的基礎，包括明確和統(tǒng)一碳排放可檢測、可報告、可核查體系(MRV)，在不同交易市場之間設置統(tǒng)一的交易規(guī)則。反過來，一個活躍的衍生品能夠強化市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和避險功能。從國際市場來看，碳衍生品市場的交易規(guī)模遠遠大于現(xiàn)貨，也比現(xiàn)貨的價格更為靈敏。處理得好，現(xiàn)貨和衍生品之間可以相互促進。

　　在碳金融制度體系建設方面，首先是要明確碳市場的金融屬性。當前，在全國碳市場建設過程中，考慮到初期基礎市場尚不平穩(wěn)，交易仍以履約(履行減排義務)為目的，金融屬性較弱，這也導致相關的制度安排基本僅圍繞碳現(xiàn)貨市場和非金融主體設計，而碳金融相關的法律、財會等制度安排基本仍為空白。推動碳金融創(chuàng)新發(fā)展的第一步應首先明確碳市場的金融屬性，并在相關基礎制度方面予以明確。

　　其次，要適當放寬機構準入，并出臺相應的激勵政策，鼓勵金融機構特別是商業(yè)銀行積極參與碳市場。碳金融市場的創(chuàng)新發(fā)展離不開金融機構的積極參與，而正如前文所述，金融機構特別是商業(yè)銀行參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，不僅可以為碳金融市場帶來巨大的流動性，強化價格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價格波動，更重要的是能夠促進金融機構開發(fā)涉碳融資等創(chuàng)新性的金融衍生品，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展。因此，應減少對于金融機構參與碳市場的限制。在現(xiàn)行的碳金融市場中存在諸多對于金融機構參與碳市場的限制，比如銀行業(yè)只參與碳交易的結算業(yè)務，不能參與碳現(xiàn)貨或其他碳金融衍生品交易。在現(xiàn)階段打破金融機構參與碳市場的制度限制，對于碳金融的整體發(fā)展會產(chǎn)生積極的推動作用。

　　最后，在鼓勵碳金融創(chuàng)新的同時，應做好相應的風險控制，完善碳金融監(jiān)管體制。一是將碳配額、碳衍生品等列為金融工具納入金融監(jiān)管，參照國際成熟碳市場，如歐盟碳市場，已于2018年1月3日起將碳排放配額歸為金融工具，這意味著適用于傳統(tǒng)金融市場的監(jiān)管規(guī)則也都適用于碳市場。二是加強碳金融市場相關風險監(jiān)測與控制機制的建設，如針對碳期貨、碳遠期等衍生品市場設置漲跌幅限制、持倉限制等，同時采用金融科技等手段對交易過程可能產(chǎn)生的風險進行實時監(jiān)管，實現(xiàn)碳金融交易的全流程管理。三是加強對參與碳市場交易的金融機構、機構投資者、碳資產(chǎn)管理公司等非控排主體的監(jiān)管。

　　應對三大氣候風險

　　中國證券報：在實現(xiàn)碳達峰、碳中和過程中，如何更好地應對可能存在的金融風險？

　　魯政委：在實現(xiàn)碳達峰的過程中，有三大氣候風險會對金融機構產(chǎn)生影響。氣候相關風險主要分為物理風險、轉型風險和責任風險三類，其中以轉型風險和物理風險為主，這三類風險對金融機構將產(chǎn)生越來越大影響。如轉型風險，即快速低碳轉型可能帶來的不確定性所導致的金融風險，包括政策變化、技術突破或限制以及市場偏好和社會規(guī)范的轉變等。轉型風險更多體現(xiàn)在金融機構的資產(chǎn)方面。如果金融機構向業(yè)務模式不符合低碳排放經(jīng)濟學的公司提供貸款，那么它們可能會蒙受損失。

　　為了應對氣候風險，金融機構可從四個方面著手：

　　一是降低高碳資產(chǎn)配置。金融機構是氣候變化的重要參與者，一方面，有責任減輕氣候變化的影響；另一方面，由于煤電等資產(chǎn)存在成為擱淺資產(chǎn)的風險，使得未來金融機構對煤炭開采和電力領域的融資限制可能會不斷加強。

　　二是持續(xù)加強氣候和環(huán)境風險管理。如銀行業(yè)金融機構將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流程，是防范授信企業(yè)ESG風險顯著加大帶來的信用風險沖擊的有效手段。

　　三是采納國際國內(nèi)框架和原則，加強環(huán)境和社會風險管理。國際組織和國際金融機構以及國內(nèi)監(jiān)管機構制定的氣候、環(huán)境和社會風險管理方法和工具以及披露框架，為我國金融機構氣候、環(huán)境和社會風險管理提供了重要指引。

　　四是開展情景分析和壓力測試。目前由于中資金融機構對氣候風險還缺乏認識、氣候風險分析工具及數(shù)據(jù)的可獲得性有限等障礙的存在，只有較少的金融機構開始探索開展情景分析和壓力測試，來分析氣候和環(huán)境風險。目前還需要為金融機構進行相關壓力測試提供外部支持條件，比如，不同行業(yè)所對應的碳轉換系數(shù)、口徑統(tǒng)一的碳核算報表報告系統(tǒng)等。

　　面臨行業(yè)結構深度調(diào)整等挑戰(zhàn)

　　中國證券報：從高碳資產(chǎn)到低碳資產(chǎn)過程中，目前存在哪些難題？如何更好地平穩(wěn)過渡？

　　魯政委：若要實現(xiàn)我國的碳中和，需要更多高碳資產(chǎn)轉變成低碳資產(chǎn)，意味著我國的經(jīng)濟結構、能源結構、產(chǎn)業(yè)結構等都需要深度的低碳轉型。深度的低碳轉型過程中，面臨著行業(yè)結構深度調(diào)整、技術困難以及就業(yè)和社會穩(wěn)定等挑戰(zhàn)。

　　能源行業(yè)是我國碳排放的主力，以能源行業(yè)為例進行分析。

　　一是行業(yè)結構的深度調(diào)整。目前我國能源結構中化石能源占比高達85%，其中煤炭占57%。若要實現(xiàn)碳中和目標，預示著化石能源占比到2060年要降到15%甚至10%，非化石能源占比達到85%甚至90%，電力系統(tǒng)從以現(xiàn)在的煤電為主體轉變成新能源為主體，這無疑是在進行一場深刻的能源革命。

　　建議從“十四五”開始，有序平穩(wěn)開啟煤電高碳資產(chǎn)的有序退出，新增能源需求盡量通過可再生能源發(fā)電來滿足，即未來的新增電力增長主要是由發(fā)展清潔能源和可再生能源代替，以確保2060年碳中和目標的實現(xiàn)。

　　二是技術挑戰(zhàn)。由于風能、太陽能等新能源具有隨機性和波動性，而電網(wǎng)中的發(fā)電和負荷要時刻保持電力平衡，隨著煤電裝機在電力總裝機比重的下降和可再生能源發(fā)電比例的提高，對電網(wǎng)的這種平衡能力以及長期安全穩(wěn)定運行提出了更大的挑戰(zhàn)。同時，碳捕獲與封存(CCS)或碳捕獲、封存與利用(CCUS)技術還需要進一步突破。眼下CCUS技術發(fā)展階段離大規(guī)模的商用還有較大距離，還面臨成本居高不下、生態(tài)安全風險如何防范等問題。

　　建議一方面需要加大先進信息通信技術、控制技術和人工智能技術的研發(fā)和大規(guī)模部署應用，提升電網(wǎng)長期穩(wěn)定安全運行及智能化水平，從而支撐可再生能源大規(guī)模開發(fā)利用。另一方面，加大研發(fā)與實踐，實現(xiàn)CCUS的技術突破，在2030年我國碳達峰向碳中和邁進之際，可大規(guī)模進行部署，以實現(xiàn)燃煤電廠的深度減排。

　　三是就業(yè)和社會穩(wěn)定的挑戰(zhàn)。建議幫助高碳產(chǎn)業(yè)和區(qū)域提早規(guī)劃，給予平穩(wěn)轉型時間和安排，逐漸進行轉型，為其轉型提供資金支持，并制定在崗人員的再培訓教育計劃等，幫助其實現(xiàn)平穩(wěn)轉型。

　　中國證券報：支持碳金融發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟可以扮演什么角色？

　　魯政委：首先，數(shù)字經(jīng)濟可以有效促進經(jīng)濟的綠色轉型，提高能源和資源的使用效率、促進可再生能源的開發(fā)利用、提高全社會產(chǎn)品和服務生產(chǎn)、銷售和消費效率等。如數(shù)字經(jīng)濟助力可再生能源智能網(wǎng)絡的建設，該網(wǎng)絡使用數(shù)字通信系統(tǒng)實時監(jiān)控并自動響應本地電力需求，從而使可再生能源和新存儲系統(tǒng)集成到電網(wǎng)中變得更加容易。

　　其次，數(shù)字技術還可應用于綠色金融業(yè)務，降低綠色金融業(yè)務管理成本。從監(jiān)管部門和地方政府的角度來說，數(shù)字技術可以應用于綠色金融與綠色項目對接平臺、綠色信用評價體系、綠色金融信息統(tǒng)計平臺建設等，以幫助綠色融資需求者與金融供給者精準對接，有效解決信息不對稱問題。

　　從金融機構的角度來說，一方面，開展綠色金融業(yè)務盡管可以享受部分優(yōu)惠政策，但也將面臨額外的監(jiān)管風險與綠色項目識別、認定及管理成本，這將阻礙金融機構開展綠色金融業(yè)務的內(nèi)生動力，而數(shù)字技術則可以進行大數(shù)據(jù)抓取和智能評判，有效降低管理成本。另一方面，數(shù)字技術可以幫助金融機構提升環(huán)境風險識別能力、量化評估環(huán)境風險和進行智能定價、建立綠色評級數(shù)據(jù)庫和綠色評級模型，從而優(yōu)化金融機構的環(huán)境與社會風險管理的智能化流程，提升金融機構環(huán)境與社會風險管理的能力。

　　當然，數(shù)字技術的一些領域也非常耗能，比如目前技術水平下的比特幣挖礦、不少數(shù)據(jù)機房的運行等。因此，未來數(shù)字技術自身也面臨進一步脫碳的問題。

　　轉自：中國證券報

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