專項(xiàng)債注資中小行圖譜：2064億額度通過(guò)兩種方式注資20省份310家銀行

　　9月28日，安徽省、云南省中小銀行專項(xiàng)債成功發(fā)行，二者均為10年期，中標(biāo)利率均為3.12%，高于國(guó)債收益率15BP。其中安徽省發(fā)行規(guī)模為30億，云南省發(fā)行規(guī)模為44億，至此2020年中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行告一段落。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，中小銀行專項(xiàng)債最終發(fā)行2064億，略高于2000億的計(jì)劃額度，通過(guò)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款、金控公司間接入股兩種方式注入20個(gè)省份的310家中小行。

　　對(duì)于專項(xiàng)債注資的下一步計(jì)劃，財(cái)政部近期在回復(fù)人大代表建議時(shí)表示：通過(guò)專項(xiàng)債券補(bǔ)充中小銀行資本金，是黨中央、國(guó)務(wù)院確定的階段性、一次性政策。下一步，財(cái)政部將按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，積極配合相關(guān)金融管理部門統(tǒng)籌做好相關(guān)工作。

　　“地方中小銀行主要由地方政府持股，解決資本金問(wèn)題首先得地方政府想辦法。由地方發(fā)債去注資，可以解決激勵(lì)兼容、權(quán)責(zé)對(duì)等的問(wèn)題，強(qiáng)化地方政府在風(fēng)險(xiǎn)管控方面的責(zé)任?！币晃婚L(zhǎng)期從事銀行業(yè)研究的專家表示，“專項(xiàng)債注資過(guò)程中，一方面解決資本注入問(wèn)題、處理高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)(比如合并、重組)，另一方面解決未來(lái)的發(fā)展問(wèn)題，優(yōu)化中小行公司治理結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　額度分配隨機(jī)

　　中小銀行呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)數(shù)量多、覆蓋范圍廣、立足當(dāng)?shù)亍⒃鶎拥奶卣?，是為各地中小微企業(yè)提供金融服務(wù)的重要力量。但2020年新冠疫情的爆發(fā)，導(dǎo)致中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力陡增。為增強(qiáng)金融服務(wù)中小微企業(yè)的能力，國(guó)務(wù)院決定允許專項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金。

　　國(guó)務(wù)院2020年7月召開(kāi)的常務(wù)會(huì)議指出，在2020年新增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑。優(yōu)先支持具備可持續(xù)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力的中小銀行補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)其服務(wù)中小微企業(yè)、支持保就業(yè)能力。

　　此后財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)明確注資中小銀行的專項(xiàng)債額度一共2000億，約占去年額度的5.4%，這部分額度可以結(jié)轉(zhuǎn)到今年發(fā)行。去年12月廣東省首度開(kāi)啟中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行的先河，至今年9月額度才發(fā)行完畢。

　　從最終結(jié)果看，中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行額度為2064億，略超計(jì)劃規(guī)模。另外，去年7月銀保監(jiān)會(huì)表示中小銀行專項(xiàng)債分配給18個(gè)地區(qū)，但從實(shí)際情況看，一共20 個(gè)省份獲得專項(xiàng)債額度，最終多出來(lái)兩個(gè)省份。這可能因?yàn)樵趯?shí)際執(zhí)行過(guò)程中出現(xiàn)調(diào)整。

　　值得注意的是，中小銀行專項(xiàng)債額度分配和普通專項(xiàng)債的分配方式出現(xiàn)明顯變化。

　　《新增地方政府債務(wù)限額分配管理暫行辦法》明確：“新增限額分配應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)正向激勵(lì)原則，財(cái)政實(shí)力強(qiáng)、舉債空間大、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、債務(wù)管理績(jī)效好的地區(qū)多安排，財(cái)政實(shí)力弱、舉債空間小、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、債務(wù)管理績(jī)效差的地區(qū)少安排或不安排?！睋Q言之，財(cái)政經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的地區(qū)往往新增專項(xiàng)債分配額度更多。

　　據(jù)記者梳理，中小銀行專項(xiàng)債獲得額度最多的省份為河南省，其額度為257億，其后依次為遼寧省(196億)、內(nèi)蒙古(162億)。額度最少的三個(gè)省份為安徽省(30億)、湖北省(37億)、云南省(44億)。依次看，中小銀行專項(xiàng)債額度分配與地區(qū)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政實(shí)力關(guān)系弱化。

　　“中小銀行專項(xiàng)債前期主要是各省先上報(bào)意向，比如有的省擔(dān)心財(cái)政兜底風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)報(bào)意向，就沒(méi)有額度，有的省報(bào)的少額度就少，然后監(jiān)管部門再審核地方方案，這和其他專項(xiàng)債的額度分配機(jī)制不一樣?！蹦戏侥呈∝?cái)政廳人士稱。

　　兩種注資方式解析

　　根據(jù)國(guó)常會(huì)安排，專項(xiàng)債注資中小銀行的方式為認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債，但后續(xù)方式有所拓寬。廣東省預(yù)算報(bào)告披露，按照財(cái)政部要求，專債券由地方政府依法依規(guī)通過(guò)認(rèn)購(gòu)中小銀行合格資本補(bǔ)充工具(包括可轉(zhuǎn)換債、轉(zhuǎn)股協(xié)議存款、二級(jí)資本債等)，補(bǔ)充中小銀行資本金。對(duì)不具備發(fā)行條件的，可研究通過(guò)省級(jí)金融控股公司等采取間接入股的方式向中小銀行注資補(bǔ)充資本金。

　　綜合看，專項(xiàng)債注資中小銀行的方式主要分為四種：認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、認(rèn)購(gòu)二級(jí)資本債、認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款、金控公司間接入股。發(fā)行可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債需要發(fā)行主體有一定評(píng)級(jí)，但很多中小行并未發(fā)行過(guò)債券，通過(guò)這兩種方式注資存在難度。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2064億中小銀行專項(xiàng)債共注入310家中小銀行，其中甘肅注資家數(shù)最多(44家)。在310家中小銀行中，有部分城商行、農(nóng)商行，更多的則是縣域信用社，這些中小行注冊(cè)資本低，很多不具備發(fā)債資格。

　　因此，實(shí)踐中專項(xiàng)債注資中小行以金控公司間接入股、認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款兩種方式為主。采用間接入股注資的省份共有6個(gè)，采用認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款注資的省份共有15個(gè)，其中黑龍江是唯一一個(gè)采用兩種方式注資的省份。

　　所謂間接入股是指財(cái)政部門發(fā)行專項(xiàng)債后，通過(guò)地方金控平臺(tái)向中小銀行注資。廣東、山西、浙江、遼寧、黑龍江、云南采取的間接入股模式，通過(guò)實(shí)施主體(分別是廣東粵財(cái)控股、山西金控、溫州金融資本公司、遼寧金控、黑龍江金控、云南金融資本公司)間接入股補(bǔ)充中小銀行核心一級(jí)資本。

　　“金控公司本身就持有部分中小銀行股權(quán)，有這方面的管理經(jīng)驗(yàn)，因此發(fā)行專項(xiàng)債后可通金控公司注資中小銀行。”前述南方某省財(cái)政廳人士稱。

　　另外一種方式則是轉(zhuǎn)股協(xié)議存款。轉(zhuǎn)股協(xié)議存款是此次專項(xiàng)債注資中創(chuàng)新的新型資本補(bǔ)充方式。所謂轉(zhuǎn)股協(xié)議存款，是指具備協(xié)議存款特征的新型資本工具，在未觸發(fā)轉(zhuǎn)股事件時(shí)以存款方式支付本息，計(jì)入其他一級(jí)資本核算；觸發(fā)轉(zhuǎn)股事件后可部分或全部轉(zhuǎn)為普通股份，計(jì)入核心一級(jí)資本核算。

　　“如果不考慮存款保險(xiǎn)的因素，協(xié)議存款和普通債券的性質(zhì)相差不大，都需要雙方約定利率和期限等。既然債券可以設(shè)置觸發(fā)轉(zhuǎn)股條件，協(xié)議存款理論上同樣可以設(shè)置類似的觸發(fā)條件，也可以作為一種新型資本補(bǔ)充工具?！鼻笆鰪氖裸y行業(yè)研究的專家表示。

　　比如以四川方案中的遂寧農(nóng)商行為例，該項(xiàng)目由四川省發(fā)行專項(xiàng)債券后，通過(guò)向遂寧市財(cái)政局撥付3億元，由遂寧市財(cái)政局通過(guò)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款形式注入遂寧農(nóng)商銀行，以補(bǔ)充遂寧農(nóng)商銀行的資本金。

　　注資原則上計(jì)入遂寧農(nóng)商銀行其他一級(jí)資本，進(jìn)而增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、資產(chǎn)總額、增加投放，通過(guò)金融杠桿，獲得更高資金收益，在滿足條件后進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

　　值得注意的是，專項(xiàng)債仍是債務(wù)型工具，有一定的期限，面臨著到期償還、退出的問(wèn)題。財(cái)政部在回復(fù)人大代表建議時(shí)稱，對(duì)地方政府專項(xiàng)債券合理補(bǔ)充資本金建立市場(chǎng)化的到期及時(shí)退出機(jī)制，嚴(yán)防道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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