六大行凈利降幅收窄 機構(gòu)看好銀行股估值提升

　　近日，六大國有銀行陸續(xù)披露2020年三季報。最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了第二季度凈利潤大幅下滑后，國有大行第三季度凈利潤負增長的趨勢明顯收斂，業(yè)績表現(xiàn)普遍好于市場預(yù)期。

　　近期，銀行股迎來一波估值修復(fù)，多家銀行股價持續(xù)走高。不少業(yè)內(nèi)人士認為，銀行資產(chǎn)質(zhì)量的修復(fù)，疊加持續(xù)改善的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，將有利于提振銀行板塊的估值水平。四季度銀行單季利潤增速環(huán)比會進一步提速，預(yù)計將有相當(dāng)數(shù)量的銀行可以在未來2-3個季度呈現(xiàn)更健康真實的資產(chǎn)質(zhì)量報表。

　　凈利潤增速降幅收斂

　　經(jīng)歷了第二季度凈利潤大幅下滑后，國有大行第三季度營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長，凈利潤負增長的趨勢收斂更加明顯。

　　中金公司研究部副總經(jīng)理張帥帥對證券時報記者表示，在經(jīng)歷了第二季度凈利潤顯著下滑后，得益于外源性的資本補充，國有大行放貸空間拓寬，第三季度的業(yè)績普遍好于預(yù)期，預(yù)計這一趨勢將在第四季度得以延續(xù)。第四季度大行的單季利潤增速環(huán)比會進一步提速，正增長是大概率事件。

　　例如，截至9月末，工商銀行今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6656.9億元，同比增長2.9%；其中，第三季度營收同比增6.47%。前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤2286.8億元，同比下降9.15%；其中，第三季度歸母凈利潤同比下降4.65%。

　　中國銀行前三季度實現(xiàn)營收4289.6億元，同比增長3.03%；其中，第三季度營收同比增2.61%。前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤1457.1億元，同比下降8.69%；其中，第三季度歸母凈利潤同比下降僅1.62%。

　　郵儲銀行第三季度歸母凈利潤更是同比大增13.48%，而前三季度歸母凈利潤同比下降2.66%。

　　今年以來，為對沖疫情對實體經(jīng)濟造成的沖擊，國有大行進一步加大信貸投放力度，從而推動利息凈收入明顯增長。例如，截至9月末，農(nóng)行實體貸款較年初增加1.65萬億元，增量增速均創(chuàng)近5年新高；其中，普惠性小微企業(yè)貸款余額為9542億元，比年初增長61%。實現(xiàn)利息凈收入3937.85億元，同比增長9.24%。

　　截至9月末，中行人民幣貸款比年初新增9020.58億元，同比多增1509.76億元；其中，普惠型小微企業(yè)貸款較年初增長42%；境內(nèi)對公制造業(yè)貸款較年初增長880億元，新投放制造業(yè)貸款平均利率4.13%，較年初下降50個基點；對公中長期制造業(yè)貸款比年初增長22.96%。利息凈收入同比增長7.09%。

　　不良率小幅上升

　　疫情影響因素或接近尾聲

　　盡管受疫情影響，六大行不良率有所上升，但上升幅度較?。徊贿^，值得注意的是，不同于其他一些上市銀行撥備覆蓋率的大幅上升，六大行撥備覆蓋率均出現(xiàn)不同程度的下降。

　　按照貸款五級分類劃分，截至9月末，建行不良貸款較上年末增加430.55億元。不良貸款率1.53%，較上年末上升0.11個百分點。撥備覆蓋率為217.51%，較上年末下降10.18個百分點。

　　建行表示，今年以來，該行前瞻主動消化風(fēng)險，夯實資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)。堅持經(jīng)營發(fā)展以風(fēng)險管控能力為邊界，完善全面主動智能的風(fēng)控體系。加快集團統(tǒng)一風(fēng)險視圖建設(shè)，提升協(xié)同控險能力。積極開展多輪專項壓力測試，評估疫情蔓延對資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)的影響。充分考慮宏觀經(jīng)濟可能面臨的不確定性，審慎計提撥備，加大風(fēng)險資產(chǎn)處置力度，提高風(fēng)險抵補能力。

　　另據(jù)媒體報道，交通銀行首席風(fēng)險官張輝表示，截至三季度末，交行不良貸款率較二季末開始下降，雖然只降了一個基點，但是已出現(xiàn)下降態(tài)勢。三季度交行對公貸款的風(fēng)險暴露的確有所抬頭，下一階段，繼續(xù)強化各類風(fēng)險管控措施。

　　對于未來的資產(chǎn)質(zhì)量演變，光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，疫情因素影響已接近尾聲， 資產(chǎn)質(zhì)量整體向好，不良壓力更多源自“老問題”?，F(xiàn)實的風(fēng)險點更多在于經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換之際的“歷史問題”，考驗行業(yè)穩(wěn)定的主導(dǎo)因素是一些僵尸企業(yè)大額問題資產(chǎn)的化解能力。

　　看好銀行板塊

　　估值修復(fù)

　　銀行業(yè)凈利潤上半年出現(xiàn)大幅下降，一個重要原因就是按照監(jiān)管要求，銀行要嚴格資產(chǎn)質(zhì)量分類，做實利潤，及時填補撥備缺口，全面覆蓋風(fēng)險損失?！斑@既是督促銀行業(yè)提早謀劃應(yīng)對不良資產(chǎn)的增長，也是借此機會處置消化歷史包袱。中資銀行正在經(jīng)歷歷史上第一次以業(yè)績大幅負增長的方式出清風(fēng)險，資產(chǎn)負債表的清理將更徹底、更迅速?！睆垘泿浄Q。

　　從資本市場角度看，真實的銀行資產(chǎn)質(zhì)量報表修復(fù)銀行板塊的估值。至于資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險的化解何時會出現(xiàn)拐點，張帥帥建議，要關(guān)注撥備覆蓋率和關(guān)注類貸款等指標(biāo)?！皩Υ笮衼碚f，如果撥備覆蓋率大幅提高且關(guān)注類貸款維持在較低水平，可能會更令投資者信服?？紤]到良好的撥備前利潤增長、大幅增加的撥備計提規(guī)模和不良貸款核銷規(guī)模，預(yù)計將有相當(dāng)數(shù)量的銀行可以在未來2-3個季度呈現(xiàn)更健康真實的資產(chǎn)質(zhì)量報表”。

　　王一峰表示，維持銀行業(yè)盈利增速的大體穩(wěn)定，是現(xiàn)階段補充核心一級資本的最現(xiàn)實選擇，下半年銀行業(yè)的資本壓力系統(tǒng)性顯現(xiàn)，將可能沖擊明年“開門紅”并可能減弱支持實體經(jīng)濟的能力，行業(yè)盈利維持大體穩(wěn)定有助于緩解資本壓力等潛在問題。目前，銀行股估值低廉，A股平均為0.7倍PB，H股不足0.5倍PB，均為歷史低位水平，尤其是H股部分國股銀行估值創(chuàng)歷史新低，隨著三季度財報季臨近，對悲觀預(yù)期的消化、機構(gòu)投資者的低倉位以及經(jīng)營的自身穩(wěn)定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點。（作者：孫璐璐）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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