三大業(yè)務(wù)步履艱難 期貨業(yè)人士呼吁適當放松管制

　　多家期貨公司高管告訴證券時報記者，期貨公司只有瞄準和大力發(fā)展新業(yè)務(wù)，擺脫經(jīng)紀業(yè)務(wù)的單一收入模式，才能提升自身的競爭力。

　　在經(jīng)紀業(yè)務(wù)領(lǐng)域同質(zhì)化嚴重、手續(xù)費持續(xù)價格戰(zhàn)的背景下，期貨公司的生存現(xiàn)狀愈發(fā)艱難。

　　風險管理業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)和國際化業(yè)務(wù)是期貨公司三大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，尤其是風險管理業(yè)務(wù)被認為是期貨公司破局的主要方向。

　　然而，三大業(yè)務(wù)的發(fā)展卻在相關(guān)政策的限制下艱難前行。其中，風險管理業(yè)務(wù)受到政策制約，風險管理子公司除了資本金外沒有資金來源，無法做大規(guī)模；資管業(yè)務(wù)受資管新規(guī)的影響，一直停滯不前；國際化業(yè)務(wù)更是經(jīng)營異常艱難。

　　多家期貨公司高管認為，政策差別始終是制約期貨行業(yè)發(fā)展的重要原因之一，并呼吁監(jiān)管適當放松對相關(guān)業(yè)務(wù)的管制，使期貨公司能夠更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　風管業(yè)務(wù)快速發(fā)展

　　政策資金等仍然掣肘

　　國內(nèi)期貨行業(yè)雖然已經(jīng)發(fā)展了數(shù)十年，但除了經(jīng)紀業(yè)務(wù)以外，其他業(yè)務(wù)尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，所以期貨公司一直依賴傭金收入，甚至是靠交易所的傭金補貼才能生存。

　　2019年全國149家期貨公司營業(yè)收入為275.57億元，總體凈利潤60.5億元，還沒有一家中大型券商的利潤多；2018年，期貨行業(yè)全行業(yè)利潤僅12.99億元，更是艱難度日。在手續(xù)費持續(xù)價格戰(zhàn)的背景下，開拓新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為不少期貨公司唯一的出路。

　　方正中期期貨總裁許丹良表示，在目前行業(yè)格局下，期貨公司應(yīng)該大力發(fā)展風險管理業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)，即聚焦兩大新業(yè)務(wù)，走出自己專業(yè)特色的道路才能從激烈的行業(yè)競爭中突圍。

　　中糧期貨副總經(jīng)理兼研究院院長焦健也表示，期貨行業(yè)需要擺脫爭奪客戶、不斷壓低經(jīng)紀費用的固化思維，抓住更廣闊的期現(xiàn)業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)。雖然有諸多困難，但這是未來期貨公司破局的主要方向。

　　值得注意的是，風險管理業(yè)務(wù)今年繼續(xù)快速發(fā)展。截至2020年7月底，已經(jīng)有81家期貨公司備案了基差貿(mào)易業(yè)務(wù)，77家公司備案了倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，47家公司備案了合作套保，68家公司備案了場外衍生品業(yè)務(wù)，49家公司備案了做市業(yè)務(wù)。

　　今年1~7月，全行業(yè)風險管理公司的業(yè)務(wù)收入為1026.70億元，較去年同期增長8%，凈利潤為6.99億元，較去年同比增長53%。

　　焦健指出，相對于傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)而言，風險管理子公司業(yè)務(wù)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，要求期貨公司要有一定的資金、技術(shù)、人才和客戶儲備。同時，風險管理業(yè)務(wù)本身也是附加值比較高的業(yè)務(wù)，能夠在一定程度上解決由于經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入日益下降而帶來的經(jīng)營困難。

　　據(jù)證券時報記者了解，我國的實體企業(yè)中，目前參與期貨市場交易、進行風險管理的公司數(shù)量和規(guī)模依然較低，這也意味著風險管理業(yè)務(wù)具有較好的發(fā)展前景。

　　不過，風險管理業(yè)務(wù)的發(fā)展之路卻頗不平坦。南華期貨董事長羅旭峰指出，“與國外逐步從場外交易走到場內(nèi)交易不同的是，我們引進來就是場內(nèi)交易，脫離了現(xiàn)貨的根基，市場一度變成了投機炒家的樂園。最近幾年，風險管理功能逐步得到了市場的認可，場外業(yè)務(wù)的開展讓風險管理子公司和客戶成為了合作伙伴?！?/p>

　　同時，風險管理業(yè)務(wù)的發(fā)展還受到一定的政策限制。許丹良指出，目前風險管理業(yè)務(wù)在期貨子公司，但子公司除了資本金沒有資金來源，期貨公司又不能給子公司提供拆借、擔保和融資，所以子公司的風險管理業(yè)務(wù)始終無法做大。

　　“風險管理業(yè)務(wù)實際上不應(yīng)該放在子公司，應(yīng)該拿到期貨公司當作主業(yè)來做，或者將期貨公司子公司定義為金融機構(gòu)，銀行可以提供授信，這樣才能解決資金來源問題，做大業(yè)務(wù)規(guī)模。”許丹良說。

　　羅旭峰也表示，期貨行業(yè)與其他金融行業(yè)的政策差別其實是制約行業(yè)發(fā)展的重要原因之一，例如期貨公司子公司無法進入商業(yè)銀行的白名單等。

　　期貨資管停滯不前

　　國際化業(yè)務(wù)經(jīng)營艱難

　　期貨公司的另一大業(yè)務(wù)是資管業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)從2012年一對一產(chǎn)品摸索起步，經(jīng)歷了前期的快速發(fā)展，以及資管新規(guī)后的整頓再出發(fā)階段。

　　截至二季度末，期貨公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模僅1877億元，與公募基金、私募基金、證券資管、基金管理公司及子公司數(shù)十萬億的管理規(guī)模相比，有著遙不可及的差距。在資管行業(yè)54.75萬億元的總規(guī)模中，期貨資管占比幾乎可以忽略不計。

　　資管新規(guī)后，期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展一直停滯不前。“就目前來看，監(jiān)管層對期貨資管業(yè)務(wù)的要求嚴格，業(yè)務(wù)發(fā)展受政策限制顯著，有能力的期貨公司應(yīng)先保住資管牌照和團隊，深耕主動管理業(yè)務(wù)，等待政策東風?！痹S丹良說。

　　焦健認為，期貨公司資管業(yè)務(wù)有能力成為資管行業(yè)的有益補充，也是未來公司利潤的引擎之一。未來資管業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待，如何打造品牌，成為委托人風險管理專家，與委托人形成長久合作互信關(guān)系是公司思考與摸索實踐的主題。

　　永安期貨總經(jīng)理葛國棟也表示，財富管理和資產(chǎn)管理是永安期貨發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，投資類業(yè)務(wù)的確不可避免地受到周期性影響，但期貨衍生品天然具備對沖風險的功能，期貨公司可以通過期貨、期權(quán)、對沖、套利等多種工具和方法的運用，平抑投資周期的波動率，為客戶提供更穩(wěn)定的投資回報，永安期貨也一直致力于在大類資產(chǎn)輪動配置方面提升能力。

　　此外，國際化業(yè)務(wù)也是期貨公司當前發(fā)展的必然趨勢之一，對外開放的服務(wù)職能，更需要具備開放性的思維，才能夠?qū)崿F(xiàn)“引進來，走出去”。

　　截至2020年3月，香港共有375家期貨持牌機構(gòu)，其中中資在港機構(gòu)18家，競爭異常激烈。

　　然而，期貨公司的國際化業(yè)務(wù)發(fā)展也頗為不順。焦健指出，2019年至今香港期貨公司經(jīng)營異常艱難，一方面香港金融市場面臨前所未有的挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)受到較大的沖擊；另一方面美聯(lián)儲持續(xù)降息，利率已經(jīng)接近于零，使得期貨公司重要的收入來源——利息收入大幅下降。

　　面對激烈的市場環(huán)境，香港期貨公司普遍采取多元化業(yè)務(wù)策略，除了開展2號牌期貨業(yè)務(wù)外，同時普遍申請證券、資管牌照，一站式提供各類投融資服務(wù)及產(chǎn)品，滿足客戶風險管理和財務(wù)管理的綜合需求。

　　呼吁適當放松管制

　　抓住衍生品發(fā)展機遇

　　在前所未有的國際經(jīng)濟政治大變局下，期貨衍生品作為重要的風險管理工具，只有提升期貨公司的創(chuàng)新能力，才能更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　葛國棟指出，期貨行業(yè)最緊迫的任務(wù)就是提升滿足實體企業(yè)風險管理需求的能力，尤其是在風險管理業(yè)務(wù)以及境外業(yè)務(wù)方面。一方面，我們期待更多的期貨期權(quán)品種上市，加快貿(mào)易商廠庫等創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點進程，豐富期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的工具和手段；另一方面，希望監(jiān)管部門能夠在期貨公司風險管理子公司、境外業(yè)務(wù)發(fā)展等方面給予指導(dǎo)和支持，幫助期貨公司更好地開展境內(nèi)外風險管理業(yè)務(wù)，服務(wù)實體企業(yè)在境內(nèi)外的生產(chǎn)、貿(mào)易等環(huán)節(jié)的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理需求。

　　“不能就期貨談期貨，應(yīng)該把眼光放到衍生品發(fā)展上，用金融機構(gòu)的屬性重新定義期貨市場，不要設(shè)立一堆子公司，應(yīng)該賦予期貨公司全牌照。此外，與證券全能營業(yè)部不同的是，期貨營業(yè)部除了開發(fā)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)都做不了。所以，在目前的格局下，即使期貨公司上市解決了融資問題，但不能給子公司拆借、自營，實際上沒有本質(zhì)的改變。呼吁監(jiān)管放開政策，期貨行業(yè)才能迎來大的發(fā)展機遇。”許丹良說。

　　在羅旭峰看來，中國的期貨衍生品市場方興未艾，以前的總結(jié)是“大河水滿，小河也會漲潮，大河退潮，小河也退潮”，隨著美聯(lián)儲把利息降到零，全球都面臨著大漲潮。中國衍生品市場正在面臨前所未有的發(fā)展機遇，所以一定要抓住這個機會，未來必將會有更大的發(fā)展空間。

　　葛國棟還建議，監(jiān)管部門能夠支持相關(guān)機構(gòu)開發(fā)商品指數(shù)基金、商品指數(shù)ETF等投資產(chǎn)品，并推動銀行、證券、保險、公募基金等機構(gòu)投資者的資金進入期貨市場，擴大期貨市場規(guī)模，發(fā)揮期貨市場在大類資產(chǎn)配置方面的功能。（作者：許孝如 沈?qū)帲?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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