信托產(chǎn)品凈值化按下加速鍵 9家信托公司參與首批試點(diǎn)

　　作為資管新規(guī)的重要組成部分，信托產(chǎn)品凈值化再進(jìn)一步。

　　9月22日，中國信托登記有限責(zé)任公司(簡稱“中國信登”)與中債金融估值中心有限公司(簡稱“中債估值中心”)舉行信托估值合作簽約活動，中國信登與中債估值中心簽署估值服務(wù)協(xié)議，同時與上海信托、陸家嘴信托、華寶信托、粵財信托、渤海信托、中建投信托、陜國投信托、國投泰康信托、長城新盛信托等9家首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)簽署了估值試用意向協(xié)議。參與試點(diǎn)的信托公司將于今年9月底開始通過中國信登向估值合作方報數(shù)。

　　試點(diǎn)機(jī)構(gòu)即將開始報數(shù)

　　中國信登相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，估值資產(chǎn)將涵蓋非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、附回購特征的資產(chǎn)收(受)益權(quán)類資產(chǎn)等固定收益類資產(chǎn)以及非上市股權(quán)等其他資產(chǎn)，首批估值結(jié)果將于10月底推出，隨后將根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定逐步向全行業(yè)推廣，爭取早日實(shí)現(xiàn)行業(yè)全覆蓋。后續(xù)中國信登還將攜手中債估值中心推出包括合同現(xiàn)金流量特征(SPPI)和預(yù)期信用損失(ECL)在內(nèi)的信托資產(chǎn)新金融工具準(zhǔn)則全套解決方案。

　　中國信托業(yè)協(xié)會副秘書長鄭方表示，推進(jìn)信托產(chǎn)品凈值化管理是落實(shí)資管新規(guī)的要求之一，旨在督促信托公司更加審慎開展估值工作，更加透明披露產(chǎn)品信息，幫助投資者全面、及時掌握風(fēng)險收益變化，減少信息不對稱，保障投資者合法權(quán)益，逐步打破剛性兌付。

　　中國信托業(yè)保障基金副總裁張利表示，作為“一體三翼”組成部分，信?；饘⑴c中國信托業(yè)協(xié)會、中國信登及行業(yè)機(jī)構(gòu)一道，共同積極落實(shí)資管新規(guī)要求，服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級與回歸本源。

　　中央結(jié)算公司上?？偛扛笨偨?jīng)理寧新虎表示，第三方估值機(jī)制在提升市場價格發(fā)現(xiàn)能力、防控金融風(fēng)險、助力行業(yè)健康發(fā)展、推動金融市場高質(zhì)量發(fā)展中具有重要意義。中央結(jié)算公司支持中債估值中心攜手中國信登啟動信托產(chǎn)品估值合作是新時期我國信托行業(yè)發(fā)展的又一個里程碑事件，也是順應(yīng)資管新規(guī)、滿足資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投資者對信托產(chǎn)品估值需求的關(guān)鍵舉措。雙方這次合作對于解決信托產(chǎn)品估值技術(shù)難點(diǎn)，深化信托產(chǎn)品凈值化管理具有積極意義，也標(biāo)志著信托行業(yè)第三方估值機(jī)制的建立。希望雙方秉承服務(wù)行業(yè)與市場的理念，早日推出高質(zhì)量估值產(chǎn)品，為助力機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理和會計計量，推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展作出新的貢獻(xiàn)。

　　中國信登總裁張榮芳表示，試點(diǎn)信托產(chǎn)品估值服務(wù)，是信托行業(yè)落實(shí)資管新規(guī)凈值化管理的具體要求，也是銜接即將出臺的《資金信托管理暫行辦法》的必然舉措，能夠促進(jìn)信托公司產(chǎn)品管理機(jī)制全生命周期改善，提升信托產(chǎn)品定價效率、透明度和流動性，更好地保護(hù)投資者權(quán)益，有助于信托行業(yè)回歸本源業(yè)務(wù)，助推轉(zhuǎn)型升級，對信托行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

　　難點(diǎn)仍在非標(biāo)

　　對于信托公司而言，證券投資類信托產(chǎn)品凈值化已在穩(wěn)步推進(jìn)，整體工作難度不大。最難啃的“骨頭”仍然是非標(biāo)產(chǎn)品估值，這一問題恐怕在一定時期內(nèi)都將存在。

　　不久前，由中國信登、信托業(yè)協(xié)會、中債估值中心等聯(lián)合制定的《信托公司信托產(chǎn)品估值指引》已下發(fā)至信托公司征求意見。其中就要求，對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行公允價值評估時，無論該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是否準(zhǔn)備于近期轉(zhuǎn)讓，信托公司在計算公允價值時都應(yīng)假定估值日發(fā)生了出售該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的交易，并以此假定交易的價格為基礎(chǔ)，計量該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價值。

　　非標(biāo)產(chǎn)品的公允價值如何衡量，這是諸多信托公司面臨的難點(diǎn)。某大型信托公司人士對記者表示，以房地產(chǎn)信托為例，如何建立一套大家都認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)來衡量產(chǎn)品凈值？如何計算凈值，是否用成本攤余法？一旦出現(xiàn)風(fēng)險事件，如何計提減值損失？這些都是目前非標(biāo)產(chǎn)品凈值化的難點(diǎn)。

　　另一些信托人士則提出，長期以來，投資者已經(jīng)養(yǎng)成一種根深蒂固的觀念，即非標(biāo)產(chǎn)品就是類固收類產(chǎn)品，投資者最在乎的是預(yù)期收益率和底層資產(chǎn)質(zhì)量。這類產(chǎn)品凈值化后，能否全面反映產(chǎn)品的資產(chǎn)質(zhì)量和潛在風(fēng)險？

　　業(yè)內(nèi)人士建議，凈值化管理是一個復(fù)雜的體系，需要監(jiān)管部門給予更進(jìn)一步的政策指導(dǎo)，也需組織專業(yè)人士開展信托產(chǎn)品凈值化管理的實(shí)踐研究，制定更具針對性的方法和操作指引，統(tǒng)一行業(yè)做法，解決實(shí)踐難題，提升信托公司凈值化管理水平，實(shí)現(xiàn)盡職履責(zé)。（作者：張玉潔）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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