“購(gòu)物節(jié)”魔咒應(yīng)驗(yàn)？商品期貨坐“過(guò)山車(chē)”

　　12月11日，電商“雙十二”購(gòu)物節(jié)前夕，商品市場(chǎng)盤(pán)中爆發(fā)大面積上漲，多個(gè)品種期貨盤(pán)中漲停，午后又大面積回落。從大漲到被打回原形，可謂又一次“轟趴”行情。

　　回顧這幾年投資經(jīng)歷，投資者張女士說(shuō)：“每逢電商大型購(gòu)物節(jié)的時(shí)候，例如‘6·18’‘雙十一’‘雙十二’，商品市場(chǎng)常常爆發(fā)大面積行情?！?/p>

　　盤(pán)中大漲

　　12月11日早上開(kāi)盤(pán)后，商品市場(chǎng)一場(chǎng)波瀾壯闊的多頭行情瞬間鋪開(kāi)。最近一路做空的期貨投資者于先生欲哭無(wú)淚。

　　“做空PP虧了300多萬(wàn)元，做空玻璃虧了300多萬(wàn)元，做空動(dòng)力煤虧了300多萬(wàn)元，做空白糖虧了200多萬(wàn)元。就在昨天平掉其他品種倉(cāng)位，把剩下的所有資金全部加倉(cāng)做空雞蛋2105合約，這個(gè)合約卻一天拉漲300多點(diǎn)?！庇谙壬谂笥讶χ袕?fù)盤(pán)了最近的交易過(guò)程及“戰(zhàn)果”——“一個(gè)月不到，2000多萬(wàn)沒(méi)了”。

　　面對(duì)上述行情波動(dòng)，一位2016年入行的分析師感嘆道：“總以為自己是見(jiàn)過(guò)牛市場(chǎng)面的。”

　　也有投資者臨淵羨魚(yú)，感嘆“這波商品行情中沒(méi)賺到錢(qián)，丟了‘西瓜’。”

　　12月11日，滬鎳、動(dòng)力煤、線(xiàn)材期貨主力合約漲停后紛紛開(kāi)板，隨后大幅回落。截至收盤(pán)，滬鎳、線(xiàn)材期貨分別上漲4.67%、4.60%，動(dòng)力煤期貨下跌0.35%；鐵礦石期貨盤(pán)中漲幅一度逼近10%，收盤(pán)回落至4.38%。

　　流動(dòng)性充裕

　　本輪商品牛市已經(jīng)啟動(dòng)。年初新冠肺炎疫情暴發(fā)，工業(yè)品價(jià)格被打入谷底，在基數(shù)偏低的背景下，相較年內(nèi)低點(diǎn)，迄今不少品種累計(jì)漲幅已經(jīng)邁過(guò)20%這一“技術(shù)門(mén)檻”。

　　中銀國(guó)際期貨有色首席研究員劉超表示，2020年隨著疫情蔓延，各國(guó)央行紛紛加大貨幣供應(yīng)規(guī)模以緩解疫情沖擊。疫情期間，貨幣供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，由于整體就業(yè)和產(chǎn)出下降，貨幣流通速度下降加劇，導(dǎo)致物價(jià)水平并無(wú)明顯變動(dòng)，通脹水平維持低位。疫情過(guò)后，居民收入和消費(fèi)將回升至正常水平，全球通脹水平可能出現(xiàn)階段性回升，工業(yè)品價(jià)格也將上漲。

　　劉超分析稱(chēng)，從8月開(kāi)始，我國(guó)主要地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積同比開(kāi)始增長(zhǎng)，年末增速仍在加快。汽車(chē)銷(xiāo)售自7月起保持8%的平均增速，國(guó)內(nèi)需求旺盛。國(guó)內(nèi)環(huán)保政策也在持續(xù)發(fā)力，不合規(guī)的小型焦化廠(chǎng)遭強(qiáng)制淘汰，焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)歷8輪提漲。另外，南美地區(qū)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)造成嚴(yán)重影響，礦山產(chǎn)出仍未恢復(fù)，金屬原料供應(yīng)減少。在國(guó)內(nèi)外需求上升的過(guò)程中，供給仍未從疫情中恢復(fù)，工業(yè)品價(jià)格漲速加快。

　　“全球流動(dòng)性充裕是本輪大宗商品上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。作為全球最大的制造業(yè)國(guó)家，中國(guó)有效控制疫情助推了下半年出口需求增長(zhǎng)，工業(yè)品需求與流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)共振，疊加美國(guó)與歐洲大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃落地，市場(chǎng)活力被極大地激發(fā)，工業(yè)品價(jià)格在年末普遍回升。”中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示。

　　有望繼續(xù)回升

　　展望后市，景川說(shuō)：“對(duì)于所有大宗商品進(jìn)入長(zhǎng)期牛市的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為值得商榷?！?/p>

　　景川進(jìn)一步表示，本輪商品價(jià)格回升是流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)構(gòu)不平衡所導(dǎo)致，因此在2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈、有效疫苗不斷出現(xiàn)的預(yù)期下，商品價(jià)格將會(huì)在中周期繼續(xù)回升。2021年二季度全球經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，商品消費(fèi)會(huì)得到一定提升，但需求能否承接本輪牛市的驅(qū)動(dòng)力尚待觀察。一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，充裕的流動(dòng)性將面臨回收，而資源國(guó)為了彌補(bǔ)2020年財(cái)政赤字，勢(shì)必會(huì)開(kāi)足馬力投入生產(chǎn)，那么商品價(jià)格將難以避免地承受壓力。

　　劉超認(rèn)為，全球貨幣政策短期保持寬松，在經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的情況下，通脹水平攀升概率較大，PPI上漲有望提振工業(yè)品價(jià)格。但需要注意的是，隨著通脹水平快速攀升，各國(guó)貨幣政策可能面臨調(diào)整，建議提防資金回流對(duì)商品價(jià)格造成的短期負(fù)面影響。（作者：張利靜 馬爽）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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