直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具落地見效 未來將探索長效機制

　　今年的政府工作報告提出，創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)便利獲得貸款，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。6月1日，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃兩項創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟的政策工具出臺。時至今日，已有半年，兩項貨幣政策工具效用如何？

　　12月11日，中國人民銀行副行長劉國強在《中國金融》發(fā)表《創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具》一文披露相關(guān)進(jìn)展。文章披露，截至2020年9月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)已對4.7萬億元貸款本息實施了延期；累計發(fā)放普惠小微信用貸款2.3萬億元，同比多發(fā)放7961億元。

　　“隨著各項直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具效果逐步顯現(xiàn)，金融服務(wù)實體經(jīng)濟提質(zhì)增效。小微企業(yè)融資‘量增、價降、面擴’，融資難融資貴得到有效緩解?！眲鴱姺Q。

　　劉國強還提出，對于需要長期支持的國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，要進(jìn)一步加大支持力度，探索建立直達(dá)實體經(jīng)濟的長效機制，疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道。

　　財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明表示，根據(jù)當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展特征和目標(biāo)要求，預(yù)計直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策將呈現(xiàn)長期化趨勢，但直達(dá)政策工具也將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境以及我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。“直達(dá)實體經(jīng)濟政策不能簡單理解為‘短期疫情對沖工具’，其內(nèi)涵在于加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的長期支持，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效。”

　　兩項直達(dá)工具的三大特點

　　根據(jù)現(xiàn)行人民銀行法，央行并不能直接貸款給實體企業(yè)。但由于疫情影響嚴(yán)重，政策時滯可能會造成經(jīng)濟主體的困難，因此央行創(chuàng)新政策工具：通過引入SPV，與地方商業(yè)銀行簽訂“利率互換協(xié)議”或“信用貸款支持計劃合同”，對商業(yè)銀行滿足條件的信用派生進(jìn)行支持。

　　其中，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具是指，央行提供400億元資金，并通過特定目的工具(SPV)與地方法人銀行簽訂利率互換協(xié)議的方式，向地方法人銀行提供激勵，激勵資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%。

　　“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具精準(zhǔn)緩解了小微企業(yè)到期還款壓力?！眲鴱姳硎荆敖刂?020年9月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)已對4.7萬億元貸款本息實施了延期?！?/p>

　　央行《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》則披露，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具按月操作，合計對地方法人銀行6-9月延期的 4695 億元普惠小微企業(yè)貸款本金提供激勵資金47億元，惠及50萬家小微企業(yè)。

　　普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃是指，央行提供4000億元資金，通過特定目的工具與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計劃合同，向地方法人銀行提供優(yōu)惠資金支持。對符合條件的信用貸款，央行通過信用貸款支持計劃，按地方法人銀行實際發(fā)放信用貸款本金的40%提供優(yōu)惠資金，期限1年。

　　“小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，銀行發(fā)放貸款時，一般要求抵押擔(dān)保，而小微企業(yè)又普遍缺乏抵質(zhì)押擔(dān)保。這一工具有利于緩解小微企業(yè)因缺乏擔(dān)保品所導(dǎo)致的融資難問題。”劉國強表示，截至2020年9月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)累計發(fā)放普惠小微信用貸款2.3萬億元，同比多發(fā)放7961億元。

　　“在當(dāng)前環(huán)境下，可能結(jié)構(gòu)性貨幣工具更重要。這兩項直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策新工具更有針對性、更靈活。作為中小銀行，我們對兩項工具非常歡迎，之前的再貸款我們也有積極參與?！比A南地區(qū)某城商行副行長表示。

　　劉國強表示，這兩項直達(dá)工具將貨幣政策操作與金融機構(gòu)對小微企業(yè)提供的金融支持直接關(guān)聯(lián)，確保資金高效直達(dá)實體經(jīng)濟。隨著各項直達(dá)實體經(jīng)濟的貨幣政策工具效果逐步顯現(xiàn)，金融服務(wù)實體經(jīng)濟提質(zhì)增效。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年10月末普惠小微貸款余額同比增長30.3%，連續(xù)8個月創(chuàng)有統(tǒng)計以來新高；2020年1-10月，普惠小微貸款增加3.1萬億元，同比多增1.3萬億元。

　　相較既有的傳統(tǒng)政策工具，兩項直達(dá)工具都具有三大特點：一是市場化，對金融機構(gòu)行為進(jìn)行激勵，但央行不直接給企業(yè)提供資金，也不承擔(dān)信用風(fēng)險；二是普惠性，只要符合條件，就可以享受人民銀行提供的支持；三是直達(dá)性，將貨幣政策操作與金融機構(gòu)對企業(yè)的支持直接聯(lián)系，確保精準(zhǔn)調(diào)控。

　　支持范圍或拓寬

　　近年來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具形式不斷創(chuàng)新，成為央行的重要調(diào)控手段。例如PSL、TMLF、CBS等。今年在疫情的特殊環(huán)境下，央行進(jìn)一步加大了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運用力度，包括定向降準(zhǔn)、專項再貸款、再貼現(xiàn)等。兩項直達(dá)實體經(jīng)濟的政策工具也屬于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

　　“面臨周期性因素和結(jié)構(gòu)性因素疊加、短期問題和長期問題交織的復(fù)雜環(huán)境，銀行貨幣創(chuàng)造服務(wù)實體經(jīng)濟的意愿和能力容易受到約束，銀行體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)出現(xiàn)梗阻?！眲鴱姺Q，“此時，僅靠總量調(diào)節(jié)，不僅很難有效發(fā)揮作用，還容易帶來加劇資產(chǎn)價格泡沫等問題。只有調(diào)整好結(jié)構(gòu)，才能實現(xiàn)更好的總量調(diào)節(jié)效果?！?/p>

　　對此，劉國強指出，下一步，宏觀層面要搞好貨幣政策跨周期設(shè)計；微觀層面要健全結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。如對于需要長期支持的國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，要進(jìn)一步加大支持力度，探索建立直達(dá)實體經(jīng)濟的長效機制，疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道。

　　“我國經(jīng)濟已進(jìn)入新發(fā)展階段，面臨的結(jié)構(gòu)性、周期性、體制性問題較多，需要貨幣政策主動適應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線。”伍超明稱。

　　劉國強還指出，要深入貫徹新發(fā)展理念，設(shè)計和創(chuàng)新具有撬動作用的直達(dá)工具。今年兩項直達(dá)實體的貨幣政策工具主要是支持小微，分析人士認(rèn)為，未來支持范圍可能會拓寬。

　　伍超明表示，預(yù)計拓寬直達(dá)實體經(jīng)濟貨幣政策工具的支持領(lǐng)域是一個長期趨勢。為實現(xiàn)我國“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)任務(wù)，需要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，加大創(chuàng)新力度和提升經(jīng)濟潛在增長率。因此，民營企業(yè)、制造業(yè)等需要長期支持的國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)都是重點支持對象，需要直達(dá)實體政策工具的支持。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟報道

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀