全面優(yōu)化指標體系 退市新規(guī)來了

　　股市退市的法治化建設再向前邁進一步。12月14日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)的征求意見稿，對退市指標、退市流程、退市相關交易安排等進一步完善優(yōu)化。

　　在此次退市制度改革中，滬深交易所全面優(yōu)化現有財務類、交易類、規(guī)范類和重大違法類四類強制退市指標體系，并通過財務類指標和審計意見類型指標的交叉適用，打擊規(guī)避退市。同時，取消暫停上市和恢復上市，退市流程大幅縮短；退市整理期從30個交易日縮減至15個交易日，取消交易類退市情形的退市整理期，并放開首日漲跌幅限制，壓縮投機炒作空間。

　　滬深交易所表示，上市公司退市制度是資本市場的一項重要的基礎性制度。深化退市制度改革，既是落實新證券法精神，也有助于形成上市公司有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，并進一步推動常態(tài)化退市機制的形成。

　　完善強制類退市指標

　　近年來，滬深交易所已建立起財務類、交易類、規(guī)范類和重大違法類等四類強制退市指標體系和主動退市情形。此次退市制度改革對退市指標進行了完善和優(yōu)化。財務類退市指標方面，滬深交易所新增“扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的組合財務指標，取消單一凈利潤為負值和營業(yè)收入低于1000萬的指標，并對實施退市風險警示后的下一年度財務指標進行交叉適用。此外，滬深交易所還將審計意見退市指標納入財務類退市類型，并和其他財務指標交叉適用，進一步嚴格退市執(zhí)行。

　　在業(yè)內看來，本次改革改變了以往單純考核凈利潤的退市指標，從盈利能力、營收規(guī)模等方面對上市公司持續(xù)經營能力進行多維度考察。此外，財務類退市指標之間交叉適用，可解決公司通過外部輸血、出售資產等盈余管理手段規(guī)避退市的問題，推動僵尸空殼企業(yè)出清。

　　交易類退市指標方面，滬深交易所將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日的每日股票收盤總市值均低于3億元”的市值指標。

　　規(guī)范類退市指標方面，新增“信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數以上董事對于半年報或年報不保真”兩類情形，并細化具體標準。

　　重大違法類指標方面，新增造假金額加造假比例的量化指標：連續(xù)3年虛增利潤、凈利潤每年平均金額均超當年相應數據的100%，且總額超10億元；或資產負債表各科目連續(xù)3年虛假記載金額合計數額超凈資產50%，且總額超過10億元。

　　取消暫停上市和恢復上市

　　此前，退市效率一直被詬病。本次退市制度改革，滬深交易所均在退市流程上作出調整。與此同時，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板也同步優(yōu)化退市指標和程序。

　　一是取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)。明確上市公司連續(xù)兩年觸及財務類指標即終止上市，縮短退市流程，即公司觸及退市指標，其股票被實施退市風險警示，次年再次觸及退市指標的，其股票終止上市。

　　二是取消交易類退市情形的退市整理期設置，其余類型退市整理期首日不設漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日。

　　三是停牌時點后移，將重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

　　此外，深交所此次還設立包含風險警示股票和退市整理股票在內的風險警示板，對風險警示股票予以“另板揭示”，在完善退市整理股票交易機制的同時，明確風險警示股票交易機制及適當性管理的要求。

　　嚴格落實退市制度

　　每當新規(guī)出爐，新老劃斷都是備受關注的問題。

　　滬深交易所明確，為保障退市制度改革的穩(wěn)步推進、維護市場的平穩(wěn)運行，按照“區(qū)別對待存量和增量公司”原則，在新老規(guī)則銜接上給予市場一定的緩沖期。

　　對于新規(guī)生效實施前股票已暫停上市的公司，后續(xù)適用舊規(guī)判斷應否恢復上市或終止上市，適用舊規(guī)執(zhí)行后續(xù)退市整理期等程序。

　　對于股票已被實施退市風險警示或其他風險警示的公司，在2020年年度報告披露前，其股票繼續(xù)實施退市風險警示或其他風險警示；在2020年度報告披露后，一律按照新規(guī)判斷是否實施退市風險警示或其他風險警示；依據舊規(guī)觸及暫停上市標準但未觸及新規(guī)退市風險警示標準的，對其股票實施其他風險警示，并在2021年度報告披露后按新規(guī)執(zhí)行，未觸及新規(guī)其他風險警示情形的，撤銷其他風險警示。

　　與此同時，滬深交易所強調，在后續(xù)落實工作方面，將按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，通過多種形式廣泛聽取市場意見，抓緊推進退市相關規(guī)則的修訂完善，并報送證監(jiān)會審批通過后正式對外發(fā)布實施。

　　上交所稱，將堅決承擔退市工作主體責任，嚴格退市監(jiān)管，堅決落實退市制度中的各項要求，堅持應退盡退，將符合退市條件的公司，特別是嚴重違法違規(guī)、嚴重擾亂市場秩序的公司，堅決出清，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，推動提高上市公司質量，更好服務國民經濟高質量發(fā)展。

　　深交所稱，將踐行“不干預”理念，充分發(fā)揮市場資源配置功能，支持上市公司通過并購重組、破產重整等方式實現市場化出清，化解存量風險，并依法履行退市職責，嚴格落實退市制度，堅決打擊財務造假等違法違規(guī)行為，對觸及退市標準的公司“一退到底”。（作者：黃一靈 黃靈靈）

　　轉自：中國證券報

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