穩(wěn)預(yù)期培養(yǎng)市場生態(tài) 發(fā)揮好資本市場樞紐作用

　　從1990年草創(chuàng)到如今的全球第二大股票市場，中國資本市場走過了不同尋常的三十年歷程。

　　站在新發(fā)展階段的歷史關(guān)口上，如何看待當(dāng)前資本市場的改革發(fā)展機(jī)遇？如何平衡好市場和改革之間的關(guān)系？如何看待資管行業(yè)的發(fā)展前景？如何保護(hù)投資者權(quán)益？帶著這些問題，證券時報記者專訪了中國證監(jiān)會原主席、原中國銀監(jiān)會主席、全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會主任尚福林。

　　發(fā)揮資本市場樞紐作用

　　推動科技資本不斷發(fā)展

　　證券時報記者：如何看待黨的十九屆五中全會對資本市場發(fā)展的意義？

　　尚福林：黨的十九屆五中全會通過的十四五規(guī)劃建議，體現(xiàn)了以習(xí)近平同志為核心的黨中央全面推進(jìn)中國特色社會主義的最新理論和實踐成果，彰顯了對經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀規(guī)律的深刻認(rèn)識和科學(xué)把握，反映了新形勢、新階段、新格局，特別是當(dāng)前錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境帶來的新矛盾新挑戰(zhàn)以及社會主要矛盾變化帶來的新特征新要求，規(guī)劃建議提出全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，為資本市場今后五年乃至更長時期發(fā)展提供了行動指南，指明了改革方向。

　　資本市場一直是我國金融體系中非常重要的部分。從中國資本市場的發(fā)展歷程看，資本市場的產(chǎn)生是中國經(jīng)濟(jì)改革的內(nèi)在要求和必然產(chǎn)物，得益于中國經(jīng)濟(jì)金融體制改革，同時隨著資本市場功能逐步健全，也推動了經(jīng)濟(jì)金融體制的改革，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的增長。發(fā)展資本市場是一項戰(zhàn)略任務(wù)，在中國經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展中始終具有重大的戰(zhàn)略意義。一是有助于建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家。資本市場在優(yōu)化資源配置、提高資源配置效率方面具有不可替代的作用。截至2020年10月末，滬深上市公司4082家、總市值約73萬億元，已成為我國經(jīng)濟(jì)體系的重要力量。就我國現(xiàn)有的融資格局而言，大力發(fā)展資本市場仍具有廣闊空間，有利于改善當(dāng)前我國融資結(jié)構(gòu)中間接融資與直接融資的比例。二是有助于促進(jìn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。資本市場拓寬了外部融資渠道，為企業(yè)兼并重組提供市場化的平臺，促進(jìn)了價格發(fā)展和價值重估。與此同時，企業(yè)上市也增加自身透明度，接受公眾監(jiān)督，有利于改進(jìn)公司質(zhì)量，倒逼企業(yè)完善公司治理，加快企業(yè)制度變革。三是有助于釋放財富效應(yīng)，滿足社會投資需求。資本市場是提高居民財產(chǎn)性收入、分享經(jīng)濟(jì)增長成果的重要渠道。30年來國內(nèi)股票市場累計分紅10萬億元，豐富了居民理財方式，也提高了居民對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的參與度。隨著人口結(jié)構(gòu)變化，資本市場對社會保障體系建設(shè)的作用也將愈發(fā)顯現(xiàn)，能夠為社保基金、企業(yè)年金提供資產(chǎn)保值增值渠道，助力多層次養(yǎng)老保障體系發(fā)展。四是有助于參與國際金融市場。資本市場是對外開放的重要窗口，是吸引國際資本的主要途徑，能夠幫助中國經(jīng)濟(jì)更好地融入國際市場。

　　特別要看到《規(guī)劃建議》中明確提出要完善金融支持創(chuàng)新體系，促進(jìn)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；瘧?yīng)用，這正是資本市場的優(yōu)勢所在。資本市場由于其風(fēng)險補(bǔ)償方式、風(fēng)險承受能力與傳統(tǒng)銀行不同，在長期投資和高新技術(shù)、關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新活動中具有天然優(yōu)勢。應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮資本市場在推動科技資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)中的樞紐作用，加快構(gòu)建多層次資本市場，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、并購?fù)顿Y基金等私募股權(quán)投資，壯大創(chuàng)新資本總量，激發(fā)風(fēng)險資本活性，打通金融資源與科技成果轉(zhuǎn)化渠道，更好地服務(wù)符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　證券時報記者：站在十四五征程的起點上，回顧我國資本市場30年發(fā)展，您認(rèn)為我國資本市場取得了哪些成績？

　　尚福林：建立和發(fā)展資本市場，是黨和國家為推進(jìn)改革開放和社會主義現(xiàn)代化事業(yè)作出的一項重大決策。今年是十三五收官之年，也是資本市場成立30周年。30年間發(fā)展成就巨大，特別是從歷史意義看，至少有四個方面取得了重大突破。

　　首先，是開創(chuàng)了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下建設(shè)資本市場的先河。作為深化社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的重要制度性安排，勇于打破關(guān)鍵環(huán)節(jié)的體制性、制度性障礙，逐步建立了與國際通行規(guī)則基本一致、契合國情的資本市場制度框架。

　　第二，是推動了我國金融業(yè)向現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。資本市場的出現(xiàn)，改變了計劃經(jīng)濟(jì)體制下依靠財政撥款增加資本金的體制，改變了長期以來單純依靠銀行體系的間接融資格局，在引導(dǎo)社會儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資、拓寬融資渠道、促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、分散市場風(fēng)險等方面發(fā)揮了不可替代的作用，構(gòu)成了我國金融體系的重要組成部分。目前，股票、債券市場規(guī)模已居世界第二位，期貨市場已基本覆蓋主要大宗商品品種。

　　第三，是加快了企業(yè)改革與經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換。我國資本市場是在有計劃的商品經(jīng)濟(jì)制度下探索起步，并在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中發(fā)展壯大的。通過股權(quán)分置改革等一系列基礎(chǔ)性制度改革，破解了長期因股權(quán)、價格等因素制約企業(yè)改革發(fā)展的制度性障礙。從支持國有企業(yè)改革到鼓勵民營企業(yè)發(fā)展，推動各類企業(yè)按照公眾公司標(biāo)準(zhǔn)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，完善治理結(jié)構(gòu)，起到了示范帶動作用。

　　第四，是有力支持了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資本市場使企業(yè)擁有了市場價格，通過市場發(fā)現(xiàn)價值，實現(xiàn)資金籌集、兼并重組。30年來，資本形成、資源配置、財富管理等重要功能發(fā)揮越來越充分。股票籌資額累計超過15萬億元，覆蓋國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域。投資者通過資本市場獲得了投資機(jī)會，資本市場在居民財富積累和再分配中的角色越來越重。股票、債券、基金逐漸成為人們生活中的重要投資品種，讓廣大投資者有機(jī)會共享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、企業(yè)成長發(fā)展中釋放的紅利。

　　行之有效之改革經(jīng)驗

　　穩(wěn)預(yù)期育生態(tài)激活力

　　證券時報記者：我們用30年時間走完了西方幾百年的道路，資本市場發(fā)展過程中積累了一些問題，您如何看待？

　　尚福林：正如前面所說，我國資本市場是從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)發(fā)展起來的。在30年不斷前進(jìn)探索、改革創(chuàng)新中，我國資本市場實現(xiàn)了從基礎(chǔ)的股票、債券到期貨、期權(quán)產(chǎn)品；從單向交易到融資融券、股指期貨雙向交易；從主板到先后推出中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的歷史性跨越。所以說，“我們用30年時間走完了西方幾百年的道路”，從市場規(guī)模的增長和市場架構(gòu)的不斷完善上看，是客觀準(zhǔn)確的。

　　同時，我們也清醒地看到，與西方四五百年的股權(quán)文化相比，我們資本市場可以說是白手起家，盡管規(guī)模增長快，但市場的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步完善，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，一些深層次的體制機(jī)制問題逐漸暴露。眾所周知，成熟市場是建立在健全的市場制度和信用關(guān)系基礎(chǔ)上的，而這方面恰恰是我們的短板。其中，最突出的問題是商業(yè)信用不足。改革開放前，企業(yè)長期依靠計劃分配、缺少信用約束。在這種條件下，我們先探索建立了股票市場，再推動股份制發(fā)展，缺乏自然形成的商業(yè)信用，引發(fā)了很多問題。比較突出的，一是上市公司信息隱瞞造假。上市公司是資本市場投資價值的根本所在。盡管監(jiān)管部門為提高上市公司質(zhì)量采取了很多措施，比如開展公司治理專項活動等，然而上市公司造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)事件仍時有發(fā)生，造成了惡劣的社會影響。一方面，由于缺少成熟股權(quán)文化積累，上市公司缺乏對投資者負(fù)責(zé)意識。另一方面，對失信行為懲戒不足以及退出機(jī)制不暢，影響了市場配置資源作用的發(fā)揮，甚至出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”。二是投資者培育任務(wù)艱巨。健康的資本市場對企業(yè)和居民是具有財富效應(yīng)的。反之，則容易引起投機(jī)炒作等非理性行為。我國投資者結(jié)構(gòu)散戶化特征明顯。由于信息不透明、地位不平等、專業(yè)投資能力不足，常常過度承擔(dān)風(fēng)險，導(dǎo)致市場信心不足，容易出現(xiàn)短期行為。

　　證券時報記者：作為中國資本市場改革的親歷者，您參與了股權(quán)分置改革，推出了中小板、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券，構(gòu)建了多層次資本市場的戰(zhàn)略框架，當(dāng)前資本市場正在全面深化改革，包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的多個板塊正在推進(jìn)注冊制改革試點，對于市場化改革問題，您有哪些看法？

　　尚福林：資本市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是始終伴隨著實體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展共同成長的。15年前啟動股權(quán)分置改革解決不同股東不同利益取向痼疾，創(chuàng)造上市公司治理的基礎(chǔ)環(huán)境，30年來初步形成包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板，以及區(qū)域性市場、債券期貨衍生品市場在內(nèi)的相互補(bǔ)充、錯位發(fā)展的多層次市場格局。這些都是黨中央、國務(wù)院站在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局作出的重要決策部署?；剡^頭看，我國資本市場改革發(fā)展一直是沿著市場化、法治化方向不斷探索前進(jìn)，也總結(jié)出不少行之有效的經(jīng)驗。

　　一是注重穩(wěn)定市場預(yù)期。遵循市場規(guī)律，本著讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的原則，以制度建設(shè)為抓手，深化“放管服”改革，逐步放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，著力構(gòu)建穩(wěn)定、可預(yù)期的政策環(huán)境。

　　二是注重培育市場生態(tài)。不斷優(yōu)化完善資本市場發(fā)行、上市、交易、重組、退市等各個環(huán)節(jié)的機(jī)制，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，用好市場規(guī)則，發(fā)揮市場功能，營造公平誠信的良好市場生態(tài)。

　　三是注重激發(fā)市場活力。支持市場主體創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵市場競爭和優(yōu)勝劣汰，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)、市場價值發(fā)現(xiàn)功能和不同類型企業(yè)的行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)作用，讓投資與融資有效對接，提升市場活躍度，提高市場資源配置效率。

　　加強(qiáng)市場監(jiān)管

　　健全信用建設(shè)

　　證券時報記者：指數(shù)漲跌被視為監(jiān)管者的“魔咒”，您認(rèn)為中國的監(jiān)管者應(yīng)該如何打破這個“魔咒”？

　　尚福林：我認(rèn)為“魔咒”的提法并不恰當(dāng)。從表象看，歷史上個別政策出臺前后的確出現(xiàn)了指數(shù)波動，但二者間是否存在必然的因果聯(lián)系，還需要深入分析成因。股票作為虛擬資本的一種形式，而虛擬資本價格運動有其自身特點，除了反映實體資本的價值外，正常的股票價格漲跌反映了市場的供求狀況和投資者預(yù)期。也正因如此，更加需要處理好發(fā)揮市場機(jī)制作用和加強(qiáng)市場監(jiān)管的關(guān)系，實現(xiàn)多重目標(biāo)間的平衡。

　　一是堅持市場發(fā)揮資源配置的決定性作用。政策的出發(fā)點是如何建好制度、明確市場規(guī)則。我們資本市場制度環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)都與西方成熟市場有很大不同。在這方面，既要更好地發(fā)揮市場作用，也要充分考慮中國國情，符合我國發(fā)展階段特征。

　　二是堅持推進(jìn)基礎(chǔ)性制度改革。充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，在關(guān)鍵制度創(chuàng)新上不斷深化、統(tǒng)一認(rèn)識、取得共識，同時高度重視市場預(yù)期管理。在遇到市場雜音或短期困難時，不能因噎廢食。當(dāng)年在討論股權(quán)分置改革問題時，股市經(jīng)歷了四年多的下跌，市場上也有聲音擔(dān)憂改革對股市的影響。但如果不解決這個問題，問題和風(fēng)險可能越拖越大，國有股減持就始終是懸在股市頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

　　三是堅持底線思維。在推動重大制度改革過程中，要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在首要位置，強(qiáng)化底線思維。充分假設(shè)各種極端情況，及時對市場失靈進(jìn)行干預(yù)，確保政策平穩(wěn)落地、市場穩(wěn)健運行。

　　證券時報記者：要加快推進(jìn)資本市場信用體系建設(shè)，這是凈化市場環(huán)境、保護(hù)投資者的有力手段，您能否詳細(xì)說說？

　　尚福林：信用是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要根基。市場經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)，也是信用經(jīng)濟(jì)。其中，商業(yè)信用是資本歸集、配置的關(guān)鍵基礎(chǔ)。馬克思說過，正是由于商業(yè)信用的發(fā)展，才催生了股票、債券等虛擬資本的發(fā)展?？v觀西方資本市場發(fā)展歷史，是依靠積累公司信譽(yù)，獲取人們信任，才得以通過發(fā)行股票的方式募集資金，并依靠商業(yè)信用背書支持股票交易。所以，當(dāng)前資本市場正在推進(jìn)的很多基礎(chǔ)性制度都離不開信用體系的支持。比如發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，都應(yīng)當(dāng)基于企業(yè)信用信息或納入誠信管理體系。

　　前期，由于商業(yè)信用培育的缺位，使得很多問題無法得到根治。特別是上市公司失信行為，不但造成了投資者利益受損，更動搖了市場誠信基礎(chǔ)，損害了市場信心，最終抬高整個社會的運行成本。資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，為此，需要按照更高要求、更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)資本市場信用建設(shè)。首先，是解決上市公司信息公開透明的問題。公開原則位列“三公原則”首位，也是市場發(fā)展的生命力所在。加強(qiáng)信息披露、提高上市公司透明度，是資本市場信用建設(shè)的前提基礎(chǔ)，是獲取投資者信任的關(guān)鍵。第二，要強(qiáng)化失信懲戒。商業(yè)信用不會自然形成，需要靠市場和行政約束不斷提升，真正建立起基于信用的市場化優(yōu)勝劣汰機(jī)制。對資本市場造假以及對交易環(huán)節(jié)中的內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為始終保持“零容忍”，堅決予以打擊，遏制信用投機(jī)行為，讓失信者傾家蕩產(chǎn)、無處遁形。

　　推進(jìn)資管業(yè)規(guī)范發(fā)展

　　切實做好投資者保護(hù)

　　證券時報記者：資管市場是我國金融業(yè)向縱深發(fā)展的一片藍(lán)海，短短幾年時間發(fā)展到今天百萬億市場規(guī)模，行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展已到了關(guān)鍵時期，面對轉(zhuǎn)型中的資管行業(yè)，監(jiān)管該做哪些調(diào)整？

　　尚福林：之所以稱為關(guān)鍵時期，主要有三方面表現(xiàn)。一是影子銀行和交叉金融的風(fēng)險危害前期在快速擴(kuò)張過程中已經(jīng)充分顯現(xiàn)，經(jīng)過專項整治成效明顯，已無套利空間。二是受突發(fā)新冠肺炎疫情疊加沖擊，各類市場主體都在經(jīng)受較大經(jīng)營壓力，存量產(chǎn)品處置難度加大。三是資管新規(guī)對機(jī)構(gòu)主動管理和資產(chǎn)配置能力提出更高要求，未來還可能需要應(yīng)對外資同業(yè)競爭壓力。

　　監(jiān)管部門目前正在堅持資管新規(guī)政策框架和監(jiān)管要求的前提下，處理新產(chǎn)品發(fā)行與存量老產(chǎn)品消化，平穩(wěn)有序推進(jìn)資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展。鞏固前期整治成果，防止風(fēng)險反彈。按照既有目標(biāo)穩(wěn)妥推進(jìn)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。同時，本著實事求是原則，妥善處理存量產(chǎn)品的壓降與接續(xù)，防止在金融業(yè)全力支持“六保”、“六穩(wěn)”任務(wù)的關(guān)鍵時期，因業(yè)務(wù)規(guī)模大幅波動引發(fā)對實體經(jīng)濟(jì)的擾動。同時，也為機(jī)構(gòu)提升產(chǎn)品投研創(chuàng)新能力、培育合格投資者留足空間。

　　證券時報記者：近幾年來，資管類的創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，對于如何在防范風(fēng)險和持續(xù)加大創(chuàng)新力度之間做好平衡，您有哪些建議？

　　尚福林：金融創(chuàng)新是牽引實體經(jīng)濟(jì)提高資源配置效率的重要抓手，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，也是推動金融服務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量優(yōu)化轉(zhuǎn)變的重要手段。只有堅持守正創(chuàng)新，才能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　一是要堅守服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)本源。金融的利潤來源于實體經(jīng)濟(jì)部門，是對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的合理分享。資管行業(yè)創(chuàng)新也應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)投融資需求為定位和根本目標(biāo)。無數(shù)經(jīng)驗教訓(xùn)告訴我們，違背了實體經(jīng)濟(jì)需求的創(chuàng)新發(fā)展難以持續(xù)，還可能引發(fā)重大風(fēng)險。

　　二是要遵循金融基本規(guī)律。新業(yè)態(tài)、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，為金融創(chuàng)新提供了平臺和工具。要充分認(rèn)識所在行業(yè)所開發(fā)產(chǎn)品的內(nèi)在規(guī)律、運行邏輯、風(fēng)險特征、風(fēng)險補(bǔ)償方式，對所蘊含的風(fēng)險作出預(yù)估預(yù)判。好的金融創(chuàng)新能夠匹配不同群體風(fēng)險偏好，提供價格合理、方便快捷、成本可擔(dān)的適當(dāng)產(chǎn)品。而那些背離了金融基本規(guī)律的“偽創(chuàng)新”，則會破壞金融市場秩序，危害金融安全。

　　三是要建好制度圍欄。隨著市場交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式日益復(fù)雜，很多資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)已事實上打通了銀行、證券、保險市場，風(fēng)險監(jiān)測和管控的難度顯著加大。需要與時俱進(jìn)地及時完善監(jiān)管制度，統(tǒng)一市場監(jiān)管規(guī)則。對于跨市場的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，明確界定各方的風(fēng)險防控責(zé)任，提升跨行業(yè)、跨市場、跨境交叉性金融風(fēng)險的識別、防控和化解能力，切斷監(jiān)管套利通道。

　　證券時報記者：在我國資本市場和資管產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)中，個人投資者占比較高，加強(qiáng)投資者教育和合法權(quán)益保護(hù)意義重大，要求很高，您認(rèn)為應(yīng)該如何做好投資者保護(hù)？

　　尚福林：我國證券市場投資者數(shù)量高達(dá)1.6億，其中95%以上為中小投資者。銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品余額中85%屬于個人投資者。投資者散戶化對投資者保護(hù)工作提出了更高要求。

　　一是壓實投資者保護(hù)的主體責(zé)任。對于資本市場，關(guān)鍵是提高上市公司質(zhì)量和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)作用。市場上的增量財富來自上市公司，上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基石。完善市場約束機(jī)制，提高市場透明度，真實、準(zhǔn)確、完整、及時地做好信息披露，有利于揭示風(fēng)險，有利于市場價格發(fā)現(xiàn)，是價值投資和風(fēng)險投資的重要決策依據(jù)。中介機(jī)構(gòu)則是連接上市公司與投資者的紐帶，在散戶市場中是緩解信息不對稱，做好投資者適當(dāng)性管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對于資管市場，金融機(jī)構(gòu)是接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理。要壓實金融機(jī)構(gòu)作為專業(yè)機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，切實踐行“賣者盡責(zé)”，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性和銷售合規(guī)性管理，同時積極培養(yǎng)專業(yè)的投資顧問，幫助投資者有效識別規(guī)避風(fēng)險。

　　二是培育合格投資者。隨著注冊制等基礎(chǔ)性制度落地推開，市場更加成熟，對投資者的專業(yè)經(jīng)驗與風(fēng)險承受能力提出了更高要求，對企業(yè)財務(wù)經(jīng)營、成長性研究分析和專業(yè)價值判斷的要求會越來越高。不局限于普及價值投資理念和投資者教育，更要強(qiáng)調(diào)專業(yè)投資能力。考慮個人投資者本身處于信息不對稱的地位，市場還需要更多能提供中長期穩(wěn)定資金的合格機(jī)構(gòu)投資者。

　　三是加大投資者保護(hù)力度。一方面，嚴(yán)厲打擊金融違法犯罪行為。持續(xù)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法犯罪案件的打擊力度，采用行政處罰與刑事懲戒相結(jié)合手段，加強(qiáng)法律責(zé)任追究，發(fā)揮震懾作用，嚴(yán)肅市場紀(jì)律，維護(hù)正常金融市場秩序。另一方面，加快完善投資者民事權(quán)益救濟(jì)機(jī)制，更好發(fā)揮自律組織糾紛調(diào)解和協(xié)調(diào)作用。探索實施符合中國國情的證券集體訴訟制度，完善司法救濟(jì)，健全中小投資者賠償機(jī)制，切實加大違法成本。(作者：程丹)

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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