翻開上證指數(shù)K線圖，2019年1月4日，滬指盤中最低下探至2440.91點(diǎn)，隨后探底回升收出一根光頭陽線。事后看，2440點(diǎn)是那波熊市的最低點(diǎn)，自此之后，A股走出長達(dá)兩年的結(jié)構(gòu)性行情。時至昨日，滬指自2440點(diǎn)以來漲幅超過40%。
雖然指數(shù)漲幅并不夸張，但這一輪結(jié)構(gòu)性行情中的領(lǐng)漲股卻表現(xiàn)驚人。貴州茅臺昨日盤中再創(chuàng)新高，最高上探至2330元，全天上漲近6%，總市值逼近3萬億元。自2019年1月4日開始，貴州茅臺股價從不足600元一路高歌猛進(jìn)，漲幅高達(dá)3倍。
但就在貴州茅臺屢創(chuàng)新高，并帶著萬華化學(xué)等一眾大盤藍(lán)籌股齊創(chuàng)新高之際，還有大量中小盤個股日趨邊緣化，并未在過去兩年的行情中受到關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，按前復(fù)權(quán)價格統(tǒng)計(jì)，1404只股票最新收盤價低于2019年1月4日當(dāng)天的最低價。粗略計(jì)算，約40%的個股在這一輪結(jié)構(gòu)性行情中股價擊穿了熊市低點(diǎn)(剔除2019年1月4日之后上市的股票)。
從近年來的市場看，隨著公募基金、外資為代表的機(jī)構(gòu)資金話語權(quán)不斷增強(qiáng)，資金不斷涌向大市值、優(yōu)質(zhì)的龍頭公司。2021年開年以來，上述“龍頭抱團(tuán)上漲”的行情風(fēng)格愈發(fā)極致，二八分化甚至是一九分化走勢也持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注和擔(dān)憂。
對于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的“瓦解”風(fēng)險，國信證券首席策略分析師燕翔認(rèn)為，在當(dāng)前信息高效傳播時代，機(jī)構(gòu)對于公司的評價高度一致很正常。在他看來，“抱團(tuán)”是否變化，取決于景氣周期，與是否“抱團(tuán)”本身無關(guān)。事實(shí)上，基金重倉持股一直隨著景氣變化而變化。連續(xù)5年進(jìn)入基金重倉前100股票的個股數(shù)量只有10只，可謂“鐵打的機(jī)構(gòu)、流水的抱團(tuán)”。
燕翔表示，如果從基金持股集中度來看，當(dāng)前“抱團(tuán)”程度跟歷史相比并沒有特別夸張，基金持股集中度高是常態(tài)?！暗容^夸張的是基金重倉股的估值，特別是相對估值很高。公募基金重倉的前100大個股市盈率中位數(shù)相比市場整體，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破了2015年的高點(diǎn)。”
從性價比角度而言，已有機(jī)構(gòu)開始提示將目光投向更廣闊的中小市值龍頭公司。
國泰君安證券陳顯順策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)表題為《燈光需多打向抱團(tuán)之外》的研報。國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前A股盈利的市值結(jié)構(gòu)正在發(fā)生邊際變化，二線龍頭業(yè)績增長開始反超一線。從PEG維度看，中高景氣行業(yè)二線龍頭性價比更高。根據(jù)年報業(yè)績預(yù)告，國泰君安利用盈利增長和穩(wěn)定性指標(biāo)對行業(yè)進(jìn)行打分，將其分為景氣度高中低三檔，認(rèn)為目前高景氣行業(yè)分別是有色、軍工、基礎(chǔ)化學(xué)、電子、機(jī)械、家電和電新(電動車和新能源)。
天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明表示，短期爆款基金頻出，資金面因素還將導(dǎo)致“少部分公司的牛市”這一風(fēng)格加速演繹，市值100億元以下公司大概率還會有流動性和不確定性折價。劉晨明建議投資者將目光轉(zhuǎn)向市值200億元左右的新興行業(yè)公司。一旦資金進(jìn)入，其資金面和基本面將形成正向循環(huán)，可享受流動性折價到流動性溢價的過程。（作者：汪友若）
轉(zhuǎn)自：上海證券報
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