券業(yè)大利好！時(shí)隔17年 這一辦法修訂 取消強(qiáng)制評級、強(qiáng)化流動性管理！

　　證券公司今后發(fā)行短期融資券有望更加便利。

　　3月5日，央行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法(修訂征求意見稿)》，并向社會公開征求意見。這是自2004年央行出臺《辦法》后時(shí)隔近17年首次修訂。

　　對比此前的《辦法》，征求意見稿最大的變化在于以下幾點(diǎn)：

　　一是取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理。證券公司以后發(fā)行短期融資券，只需于每年首只發(fā)行前，向人民銀行報(bào)告年度流動性管理方案和發(fā)行計(jì)劃。

　　二是大幅修改證券公司短期融資券發(fā)行門檻，建立以流動性管理為核心的管理框架。新增近1年內(nèi)流動性覆蓋率持續(xù)高于行業(yè)平均水平等發(fā)行要求。

　　三是延長短期融資券最長期限。將短期融資券最長期限從不超過91天延長至不超過1年，此舉將更利于證券公司根據(jù)資金使用需要自主確定短期融資券的期限。

　　四是取消證券公司發(fā)行短期融資券的強(qiáng)制評級要求，此舉與今年初銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布取消注冊發(fā)行強(qiáng)制評級要求的分階段方案，明確在注冊環(huán)節(jié)不強(qiáng)制要求信用評級的改革方向一脈相承。也可以看出，未來公開發(fā)債市場取消強(qiáng)制評級是大勢所趨。

　　從券商披露的募集資金用途可以看到，自營投資業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)、金融科技建設(shè)等都是短期流動性的重要流向，這也契合當(dāng)前券商向資本中介和金融科技戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的大方向。近年來，受業(yè)務(wù)發(fā)展需要，券商短期融資券發(fā)行規(guī)模逐年增加，發(fā)行成本則受市場資金利率高度影響。今年以來，券商短期融資券發(fā)行利率從去年年中的最低1%左右已經(jīng)回升至2%以上，有的甚至逼近3%。隨著貨幣政策回歸常態(tài)化，今年券商短期融資券發(fā)行成本難再現(xiàn)1%左右的低利率，成本的上升或會對今年券商短期融資券的發(fā)行規(guī)模造成一定影響。

　　發(fā)行門檻調(diào)整強(qiáng)化券商流動性管理

　　2004年，為貫徹落實(shí)“國九條”關(guān)于拓寬證券公司融資渠道有關(guān)精神，人民銀行出臺《辦法》，支持證券公司短期融資需求。

　　對于此次的修訂，央行方面表示，目前，證券公司經(jīng)營模式、融資環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生較大變化，根據(jù)市場成員訴求和金融市場宏觀管理需要，《辦法》修訂稿建立了以流動性管理為核心的管理框架，取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理，引導(dǎo)證券公司提高流動性管理能力，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　相比于《辦法》，征求意見稿內(nèi)容簡化了不少，總共只有22條，涵蓋發(fā)行人資質(zhì)、限額和期限管理、信息披露、事中事后管理等內(nèi)容。

　　從調(diào)整的條款內(nèi)容看，征求意見稿結(jié)合《辦法》和2018年發(fā)布的《中國人民銀行金融市場司關(guān)于證券公司短期融資券管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱“《通知》”)，進(jìn)一步加強(qiáng)對證券公司流動性管理的要求。

　　對流動性管理的要求主要體現(xiàn)在發(fā)行門檻中。征求意見稿中提出，證券公司發(fā)行短期融資券應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

　　(一)具有較強(qiáng)的流動性管理能力，流動性風(fēng)險(xiǎn)管理體系健全，能夠有效識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制流動性風(fēng)險(xiǎn)，能以合理的成本及時(shí)滿足流動性需求；

　　(二)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，期限錯配、交易對手集中度、債券質(zhì)押比例等適度，近2年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求；

　　(三)近1年內(nèi)流動性覆蓋率持續(xù)高于行業(yè)平均水平；

　　(四)取得證監(jiān)會發(fā)行短期融資券資格的認(rèn)可；

　　(五)近2年內(nèi)未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰；

　　(六)中國人民銀行要求的其他條件。

　　上述要求中的前三項(xiàng)屬于新增要求，是《通知》的升級版本，并替代了《辦法》曾規(guī)定的“取得全國銀行間同業(yè)拆借市場成員資格1年以上”、“發(fā)行人至少已在全國銀行間同業(yè)拆借市場上按統(tǒng)一的規(guī)范要求披露詳細(xì)財(cái)務(wù)信息達(dá)1年，且近1年無信息披露違規(guī)記錄”要求。

　　簡政放權(quán)，取消強(qiáng)制評級

　　除了通過強(qiáng)化證券公司的流動性管理來約束券商的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口外，征求意見稿的另一重要改變就是簡政放權(quán)，便利證券公司在公開市場上融資。

　　例如，征求意見稿取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理；取消強(qiáng)制評級要求等。

　　其中，《辦法》曾提出，擬發(fā)行短期融資券的證券公司應(yīng)當(dāng)聘請資信評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。征求意見稿中刪除了此項(xiàng)要求。

　　取消券商發(fā)行短期融資券的強(qiáng)制評級要求與當(dāng)前我國信用評級市場改革方向一致。中誠信國際信用評級公司董事閆衍表示，一直以來，我國債券市場存在對外部評級過度依賴問題，信用等級被大量應(yīng)用于債券發(fā)行、交易及風(fēng)險(xiǎn)管理的多個(gè)環(huán)節(jié)，無形中形成諸多級別門檻，并在一定程度上帶來評級中樞偏高、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能不足、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不及時(shí)的問題。同時(shí)，在國際上自2008年金融危機(jī)以來，降低外部評級依賴就成為共識。

　　“目前各監(jiān)管部門在弱化外部評級依賴的改革舉措上正逐步形成合力，將助力推動我國評級行業(yè)由‘監(jiān)管驅(qū)動’轉(zhuǎn)向‘市場驅(qū)動’，有助于我國評級行業(yè)建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場新秩序，促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展?！遍Z衍稱。

　　此外，在券商發(fā)行短期融資券的資金用途方面，征求意見稿延續(xù)了《辦法》的五項(xiàng)“負(fù)面清單”，即證券公司不得將短期融資券資金用于以下用途：固定資產(chǎn)投資和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、股票二級市場投資、為客戶證券交易提供融資、長期股權(quán)投資和人民銀行禁止的其他用途。同時(shí)，延續(xù)短期融資券實(shí)行余額管理，短期融資券與其他短期融資工具待償還余額之和不超過凈資本的60%的要求。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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