保利協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)能提升 股價(jià)一個(gè)月暴漲超兩倍

　　一則公告再度引爆了保利協(xié)鑫能源(03800.HK)的股價(jià)，根據(jù)公司12月10日晚間披露的信息，預(yù)期至2020年底，硅烷流化床法(FBR)顆粒硅的有效產(chǎn)能將由目前6000噸提升至1萬(wàn)噸。11日早盤(pán)，保利協(xié)鑫能源股價(jià)一度大漲28.12%，當(dāng)日收盤(pán)漲14.58%。

　　無(wú)論是目前最常用的多晶硅還是熱門(mén)的顆粒硅，都可以作為硅片制造過(guò)程中的原材料。顆粒硅雖然宣稱(chēng)生產(chǎn)過(guò)程中電耗較低，但能否大規(guī)模應(yīng)用還取決于下游的實(shí)際驗(yàn)證效果。

　　記者對(duì)此采訪了多家硅料及硅片廠商，其中一家硅片供應(yīng)商已展開(kāi)對(duì)顆粒硅的驗(yàn)證，在硅片生產(chǎn)的投料過(guò)程中摻雜使用顆粒硅。而另外一家硅片供應(yīng)商則向記者表示，顆粒硅的情況還在試驗(yàn)過(guò)程中，目前還不成熟，能否大規(guī)模量產(chǎn)以及時(shí)間點(diǎn)還確定不下來(lái)。

　　一家頭部硅料供應(yīng)商則向記者表示，顆粒硅宣稱(chēng)生產(chǎn)成本能夠達(dá)到3.5萬(wàn)元/噸，而該公司多晶硅新產(chǎn)能的實(shí)際成本已接近這一水平，未來(lái)有可能進(jìn)一步降低至3萬(wàn)元/噸的水平。目前，該公司也沒(méi)有轉(zhuǎn)向顆粒硅的考慮。

　　股價(jià)一個(gè)月暴漲超兩倍

　　記者注意到，今年9月以來(lái)，保利協(xié)鑫啟動(dòng)了多個(gè)顆粒硅項(xiàng)目的建設(shè)。先是在9月8日，公司旗下江蘇中能規(guī)劃產(chǎn)能10萬(wàn)噸、首期5.4萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目正式開(kāi)工擴(kuò)建，而該項(xiàng)目也是全球單體最大規(guī)模的顆粒硅項(xiàng)目。

　　據(jù)悉，首期項(xiàng)目規(guī)劃占地600畝，總投資47億元，計(jì)劃分兩階段建設(shè)，第一階段于2021年6月年產(chǎn)能擴(kuò)至3萬(wàn)噸，第二階段是到2021年底年產(chǎn)能擴(kuò)至5.4萬(wàn)噸。

　　保利協(xié)鑫能源表示，該項(xiàng)目采用公司獨(dú)創(chuàng)的硅烷流化床法(FBR)批量生產(chǎn)顆粒硅，主要用于單晶硅連續(xù)拉晶加料、高效多晶硅鑄錠鋪底以及塊狀多晶硅填隙增加裝爐量。根據(jù)公司所宣稱(chēng)的情況，高品質(zhì)、低成本的顆粒硅目前在市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　記者采訪產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)了解到，相比改良西門(mén)子法生產(chǎn)的多晶硅，顆粒硅的優(yōu)勢(shì)主要是生產(chǎn)過(guò)程中的電耗很低。保利協(xié)鑫提供的數(shù)據(jù)顯示，相比傳統(tǒng)工藝，F(xiàn)BR工藝生產(chǎn)技術(shù)流程更短、后處理工序更少，能夠使投資強(qiáng)度下降30%，生產(chǎn)電耗降低約65%，項(xiàng)目人員需求降低30%。

　　同時(shí)，顆粒硅形似球狀，流動(dòng)性好，更好滿足復(fù)投料尺寸要求，無(wú)需破碎避免損耗和降低破碎成本，并消除破碎過(guò)程中引入雜質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。保利協(xié)鑫稱(chēng)，此次擴(kuò)產(chǎn)中，在江蘇中能已有顆粒硅年產(chǎn)能0.9萬(wàn)噸基礎(chǔ)上提檔擴(kuò)容升級(jí)，投產(chǎn)后將緩解單晶市場(chǎng)復(fù)投料需求日益激增問(wèn)題。

　　值得注意的是，僅僅一個(gè)多月后，10月18日，保利協(xié)鑫四川樂(lè)山顆粒硅項(xiàng)目宣布正式開(kāi)工建設(shè)，該項(xiàng)目位于四川省樂(lè)山市五通橋區(qū)，同樣采用FBR工藝批量生產(chǎn)顆粒硅。

　　關(guān)于顆粒硅量產(chǎn)取得新進(jìn)展的情況，保利協(xié)鑫能源表示，通過(guò)十余年多晶硅運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)積累，研發(fā)和創(chuàng)新，公司在具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的多晶硅技術(shù)基礎(chǔ)上，疊加2017年收購(gòu)的美國(guó)SunEdison旗下的FBR技術(shù)團(tuán)隊(duì)和專(zhuān)有技術(shù)設(shè)備，顆粒硅生產(chǎn)工藝得到了重大技術(shù)突破。

　　公司宣稱(chēng)，目前已經(jīng)完全掌握成熟的可復(fù)制的顆粒硅規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)，其產(chǎn)品在市場(chǎng)接受度上已得到客戶(hù)的廣泛驗(yàn)證和認(rèn)可。在顆粒硅萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)能提升之際，公司又一次走在光伏行業(yè)材料端產(chǎn)業(yè)革命的前列。

　　相比于已經(jīng)十分成熟的改良西門(mén)子法生產(chǎn)多晶硅，顆粒硅無(wú)疑還是這個(gè)市場(chǎng)的新手，市占率也很低。但是，顆粒硅的擁護(hù)者宣稱(chēng)最多的就是其電耗成本極低，關(guān)于其市場(chǎng)前景，正如一位受訪者向記者所說(shuō)的，“目前市場(chǎng)對(duì)顆粒硅的看法處在既不能證實(shí)、也不能證偽的階段”。

　　或許由于這種朦朧的預(yù)期，保利協(xié)鑫能源股價(jià)近期暴漲逾2倍。以10月30日0.355港元/股的收盤(pán)價(jià)為基礎(chǔ)，截至12月11日，其盤(pán)中最高價(jià)為1.23港元/股，期間內(nèi)最高漲幅達(dá)到246.5%。12月11日早盤(pán)，保利協(xié)鑫能源股價(jià)一度大漲28.12%，當(dāng)日收盤(pán)漲14.58%。

　　已有硅片制造商

　　展開(kāi)生產(chǎn)驗(yàn)證

　　保利協(xié)鑫能源的光伏產(chǎn)品主要包括硅料和硅片兩大類(lèi)，硅料方面，包括FBR硅烷流化床法顆粒硅和GCL改良西門(mén)子法多晶硅。硅片方面，包括鑫多晶S4系列、鑫多晶TS+系列、鑫單晶G4鑄錠單晶系列以及直拉單晶系列，涉及的硅片尺寸有156mm、158mm、166mm。

　　保利協(xié)鑫能源截至今年6月30日的中期業(yè)績(jī)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.59億元，毛利18.04億元，同比分別減少了28.4%和23.4%；凈利潤(rùn)虧損19.96億元，虧損數(shù)額同比有所擴(kuò)大。

　　關(guān)于硅料及硅片兩大產(chǎn)品線的情況，保利協(xié)鑫能源表示，上半年，受疫情影響，多晶硅價(jià)格下踩至歷史低點(diǎn)。但是，二季度末起，由于下游硅片企業(yè)新產(chǎn)能釋放，多晶硅價(jià)格出現(xiàn)了一波快速拉升。公司旗下江蘇中能生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況明顯好轉(zhuǎn)，全年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　關(guān)于硅片的情況，公司提到，除了維持此前在寧夏基地以及中環(huán)四期的市場(chǎng)份額之外，根據(jù)市場(chǎng)需求，正在謀求新的單晶產(chǎn)能，提供具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的單晶硅片。預(yù)計(jì)至2020年底，公司將擁有10GW以上單晶硅片產(chǎn)能。

　　國(guó)泰君安證券在9月底的一份研究報(bào)告中指出，上半年，保利協(xié)鑫能源虧損急劇攀升的原因包括材料均價(jià)下滑導(dǎo)致相關(guān)銷(xiāo)售收入下跌、資產(chǎn)減值損失上升、以美元計(jì)值債務(wù)中美元兌人民幣升值產(chǎn)生的匯兌虧損等。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，保利協(xié)鑫能源的前景仍存在較大的不確定性，特別是考慮到光伏材料板塊的盈利能力的弱化以及公司當(dāng)前龐大的債務(wù)。彼時(shí)，該機(jī)構(gòu)給出的目標(biāo)價(jià)為0.25港元/股。

　　關(guān)于保利協(xié)鑫能源這一輪股價(jià)的暴漲，市場(chǎng)多認(rèn)為是與顆粒硅量產(chǎn)等因素有關(guān)。除了上述有關(guān)信息以外，保利協(xié)鑫能源也多次提到顆粒硅的情況，例如，公司稱(chēng)，顆粒硅質(zhì)量獲得了下游單晶客戶(hù)的驗(yàn)證和充分認(rèn)可。

　　事實(shí)上，通過(guò)改良西門(mén)子法生產(chǎn)的多晶硅已經(jīng)占據(jù)了目前大部分的市場(chǎng)份額，顆粒硅能否崛起有賴(lài)于實(shí)際應(yīng)用效果的考驗(yàn)。

　　記者對(duì)此也采訪了多家硅料及硅片廠商，其中一家硅片供應(yīng)商已展開(kāi)對(duì)顆粒硅的驗(yàn)證，在硅片生產(chǎn)的投料過(guò)程中摻雜使用顆粒硅。而另外一家硅片供應(yīng)商則向記者表示，顆粒硅的情況還在試驗(yàn)過(guò)程中，目前還不成熟，能否大規(guī)模量產(chǎn)以及時(shí)間點(diǎn)還確定不下來(lái)，該人士還向記者表示，未來(lái)顆粒硅的定位主要還是作為摻雜投料使用，而不會(huì)成為主投料。

　　記者也采訪了一家多晶硅料的頭部供應(yīng)商，談及對(duì)顆粒硅的看法，該公司人士表示，顆粒硅宣稱(chēng)生產(chǎn)成本能夠達(dá)到3.5萬(wàn)元/噸，而該公司多晶硅新產(chǎn)能的實(shí)際成本已接近這一水平，未來(lái)有可能進(jìn)一步降低至3萬(wàn)元/噸的水平。雖然公開(kāi)調(diào)研既要顯示該公司對(duì)顆粒硅也有技術(shù)投入，但記者采訪了解到，該公司目前仍以改良西門(mén)子法的多晶硅為主，沒(méi)有轉(zhuǎn)向顆粒硅的考慮。（作者：劉燦邦）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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