聚烯烴2021年需求旺盛延續(xù)

　　憑借著強勁的需求，自2020年4月以來聚烯烴開啟長達8個月的上漲之路。然而，產(chǎn)能擴張腳步未曾停歇，面對新一輪投產(chǎn)壓力，2021年聚烯烴價格還能延續(xù)上漲行情嗎？在原油反彈、需求復蘇的利好驅(qū)動下，2021年二、三季度PP價格漲勢有望延續(xù)，突破9000元/噸。

　　A 產(chǎn)能產(chǎn)量保持高增長態(tài)勢

　　2020年聚烯烴價格呈現(xiàn)前低后高的V形走勢，一季度突如其來的新冠肺炎疫情和寬松的供應(yīng)預期等利空因素集中釋放，4月開始隨著油價修復和需求反彈，聚烯烴價格開啟了長達8個月的反彈之路。

　　2021年春節(jié)即將到來，而包裝膜和注塑等訂單充足的下游春節(jié)不停工，所以2月底之前需求都不會太差。3—4月隨著新裝置產(chǎn)能壓力釋放，聚烯烴價格回調(diào)概率增大。5—7月處于傳統(tǒng)檢修高峰期，同時也是原油的消費旺季，聚烯烴價格存在較強支撐。8—10月需求接力，聚烯烴價格有望進一步上漲。11月之后需求下滑，聚烯烴供應(yīng)重新轉(zhuǎn)為寬松。

　　2020年國內(nèi)新增PE產(chǎn)能390萬噸，與年初預期完全一致，除寶來石化推遲投產(chǎn)外，其他裝置均如期投產(chǎn)。2021年計劃投產(chǎn)11套裝置，合計產(chǎn)能570萬噸。如果將全密度產(chǎn)能視為一半線性一半低壓，相比2020年，2021年新產(chǎn)能中低壓占比依然過半(56%)，高壓占比較少(12%)，線性占比提升29%—32%。

　　2020年年初PP預計新增10套裝置共計475萬噸產(chǎn)能，實際8套裝置順利落地，新增產(chǎn)能375萬噸。盡管受疫情影響，但2020年新裝置投產(chǎn)普遍較為順利，多數(shù)一次試車成功，產(chǎn)能投放率(實際新增產(chǎn)能/預期新增產(chǎn)能)達到了80%，為歷史最高。2021年預計投產(chǎn)11套裝置，新增產(chǎn)能460萬噸。另外，有10套裝置暫時無法確定年內(nèi)能否投產(chǎn)，未列入統(tǒng)計中，預計2021年全年實際新增產(chǎn)能不低于360萬噸，帶來新增產(chǎn)量168萬噸。

　　2021年P(guān)E新裝置投產(chǎn)時間貫穿全年，且多套裝置存在不確定性，因此新增供應(yīng)壓力相對分散，而PP新裝置投產(chǎn)則集中在一、四季度。

　　2020年P(guān)E每月產(chǎn)量均為歷史同期最高，全年產(chǎn)量達到2032萬噸(同比增加13.30%)。細分品種上，LD產(chǎn)量295.51萬噸(同比增加2%)，LL產(chǎn)量819.76萬噸(同比增加11.34%)，HD產(chǎn)量916.79萬噸(同比增加19.00%)?？梢钥闯觯M管PE產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，但主要增量來自低壓和線性，高壓產(chǎn)量幾乎原地踏步。2021年P(guān)E新產(chǎn)能投放集中在上半年和年底，而檢修高峰發(fā)生在二季度或三季度，因此預計國內(nèi)產(chǎn)量在一、四季度大幅增加(同比增速>15%)，二、三季度小幅增加(同比增速在5%—10%)。

　　2020年P(guān)P粒料產(chǎn)量2554.44萬噸，同比增速14.30%，無論產(chǎn)量增加值還是同比增速均為近五年最高。2021年P(guān)P檢修損失量不出意外會低于2020年，疊加新產(chǎn)能多數(shù)投放在上半年，產(chǎn)量預計增加336萬噸，全年產(chǎn)量達到2890萬噸，對應(yīng)同比增速13.16%。由于檢修高峰發(fā)生在4—5月，所以下半年的供應(yīng)壓力要大于上半年，四季度可能會出現(xiàn)某月產(chǎn)量超過260萬噸的情況。

　　纖維料可以說是2020年的關(guān)鍵詞之一，在醫(yī)療防護品需求激增的2020年4月、11月以及2021年1月，其生產(chǎn)比例大幅提升，導致拉絲生產(chǎn)比例降低至26%以下，進而造成了市場上可流通貨源偏緊，最終帶動期貨、現(xiàn)貨價格顯著上漲。

　　B 檢修高峰預計在二、三季度

　　2020年P(guān)E檢修損失量為139萬噸，較2019年增加15%，但遠低于2018年的185萬噸。在傳統(tǒng)檢修高峰的5—7月和臨時檢修增多的10—11月分別對應(yīng)了2020年年內(nèi)兩次價格大幅上漲行情。根據(jù)目前公布的“兩油”和部分煤化工企業(yè)的檢修計劃，2021年集中檢修依然發(fā)生在5—7月，但是由于2020年四季度類似2018年檢修偏多，可能會導致2021年重現(xiàn)2019年的情況，即總體檢修損失量偏少以及檢修高峰推遲至8—9月。

　　2020年是過去五年中PP檢修損失量最大的一年，全年達到317萬噸，較2019年增加10%。2020年2—7月的高檢修損失量為4—8月的持續(xù)上漲提供了有力支撐，而8—9月的極低檢修損失量又成為價格下跌的主要原因。2021年集中檢修期預計在4—5月，但由于一季度新增產(chǎn)能達到92萬噸，檢修帶來的利多作用可能不及預期。

　　進出口方面，2020年P(guān)E進口量為1853.04萬噸，同比增加12.39%，進口依存度47.70%。國內(nèi)PE需求持續(xù)好于海外，整個二、三季度進口量顯著增長，而8月減少的原因是伊朗到港推遲，四季度由于海外裝置檢修增多、內(nèi)外盤價差擴大以及全球集裝箱緊缺，進口量逐步減少。分品種看，低壓和線性的進口量保持高速增長，而高壓的進口量反而較2019年減少了5萬噸。沙特、伊朗、阿聯(lián)酋和韓國是低壓和高壓的主要進口來源國，沙特、新加坡、泰國和阿聯(lián)酋則是線性的主要進口來源國。

　　2021年雖然海外PE新增產(chǎn)能較多，但各國需求恢復后將分流我國PE貨源，進口量不會像2020年一樣大幅增加，保守估計為200萬噸左右。

　　2020年全年P(guān)E出口量為25.25萬噸，和過去五年一樣每月平均出口2萬噸左右，由于出口量相比產(chǎn)量和進口量太小，所以對價格幾乎不產(chǎn)生影響。

　　2020年均聚級PP(稅則號39021000)進口量為453.22萬噸，同比增加29.80%，除1—4月和12月海外裝置集中檢修期間，其他月份進口量同比增幅均在20%以上。二季度由于海外工廠庫存積壓，國內(nèi)進口量更多是被動增加，而進入三季度，中國成為全球需求最旺盛地區(qū)，進口量的增加由被動轉(zhuǎn)為主動。2020年前十大進口來源國與2019年相比并無變化，不過東南亞占比由31%提升至36%，其中越南、印度和馬來西亞因新裝置投產(chǎn)，對華PP出口顯著增加。

　　2021年海外新增的PP產(chǎn)能中82%集中在亞洲，不過由于其中半數(shù)裝置都在下半年投產(chǎn)，疊加疫情恢復后其他地區(qū)的需求反彈，保守估計2021年的進口量為360萬噸。

　　需求方面，PE和PP表觀需求增速分別為13%和9%。2021年聚烯烴產(chǎn)能延續(xù)高速擴張，預估PE新增產(chǎn)能570萬噸，對應(yīng)新增產(chǎn)量300萬噸，產(chǎn)能增速24.83%。PP新增產(chǎn)能460萬噸，對應(yīng)新增產(chǎn)量336萬噸，產(chǎn)能增速16.31%。受疫情影響，2020年海外聚烯烴需求下滑，過剩的產(chǎn)量紛紛轉(zhuǎn)移至中國，導致了進口量增幅創(chuàng)歷史紀錄。2021年海外需求恢復后，國內(nèi)聚烯烴進口量不會再保持高速增長，預計國內(nèi)PE進口量將突破2000萬噸，而PP進口量則降低至396萬噸。最終表觀需求增速連續(xù)第六年P(guān)E大于PP。

　　C 需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著變化

　　消費觀念的升級、促進消費政策的推出、環(huán)境保護的普及以及線上銷售的興起等一系列消費格局的變化，使得聚烯烴的主要消費領(lǐng)域從標品制造的薄膜和塑編(拉絲)轉(zhuǎn)向非標品制造的注塑、纖維和管材。具體而言，PE需求中，包裝薄膜和電線電纜消費占比不斷提高，注塑制品消費占比逐年下滑，中空和管材連續(xù)四年穩(wěn)定維持12%消費占比。

　　PP需求中，與家電和汽車相關(guān)的注塑，其消費占比穩(wěn)居榜首，拉絲因塑編袋用量減少，消費占比持續(xù)降低。而今年的熱點——纖維，消費占比大幅提升5%。2021年，供應(yīng)端壓力巨大，海外訂單減少，國內(nèi)需求成為聚烯烴價格走勢的決定性因素，我們繼續(xù)看好包裝膜和注塑需求。

　　同時，塑料制品出口量顯著增加。2020年塑料制品產(chǎn)量7603萬噸(同比減少7.10%)，禁塑令、限塑令以及疫情是造成塑料制品產(chǎn)量減少的主要原因。

　　農(nóng)膜需求欠佳。農(nóng)膜在PE總需求中占比約16%，僅次于包裝膜的22%，通常作為PE的典型下游代表之一。國家統(tǒng)計局公布的2020年農(nóng)膜產(chǎn)量為77.70萬噸，較2019年減少31%。一般情況下，3月、4月(地膜)和11月、12月(棚膜)是生產(chǎn)旺季，對應(yīng)周度開工率超過50%，5—8月是生產(chǎn)淡季，對應(yīng)周度開工率低于30%。然而，這一傳統(tǒng)規(guī)律在2020年被徹底打破，年初受疫情影響，農(nóng)膜廠春節(jié)后復工推遲兩周以上，整個2月農(nóng)膜生產(chǎn)幾乎停滯。11月原料PE價格大幅上漲又嚴重壓縮農(nóng)膜生產(chǎn)利潤，疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)、工業(yè)限電和訂單減少等因素，11—12月的開工率始終處于過去六年最低水平。由于農(nóng)膜厚度新規(guī)是2018年5月1日起實施，2019年春季使用的薄膜將在2021年進行集中替換，我們推測2021年全年的農(nóng)膜產(chǎn)量約為90萬噸。

　　BOPP訂單火爆。目前BOPP產(chǎn)能為652.75萬噸，2020年僅投產(chǎn)了1條線。BOPP屬于過剩產(chǎn)能行業(yè)，歷年開工率最高達到65%。2020年BOPP開工率呈現(xiàn)前低后高的特征，上半年開工率始終低于55%，處于歷史最低水平，而下半年開工率全面超過2019年，四季度更是達到60%。高產(chǎn)能基數(shù)結(jié)合不低的開工率，2020年全年產(chǎn)量達到歷史最高403萬噸，對應(yīng)同比增速12.49%。而高產(chǎn)量的背后實際上是有高需求支撐，尤其下半年海外訂單激增令部分膜廠的訂單排到了兩三個月之后。2021年1月膜廠新訂單不斷，預計2021年全年BOPP產(chǎn)量會進一步增加。

　　家電、汽車景氣度回升。聚烯烴注塑料中屬家電和汽車的消費體量最大，以下我們通過對家電和汽車行業(yè)的回顧，對2021年聚烯烴注塑需求進行展望。疫情導致全球居民居家時間大幅延長，家用電器使用率顯著提高，直接反映在2020年下半年電冰箱、洗衣機和空調(diào)等家電產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)超預期增長，尤其小家電訂單火爆，訂單增加3—8倍不等，華南部分工廠訂單排到6月之后。2021年上半年由于疫情仍在持續(xù)，家電需求保持旺盛，下半年如果疫情封鎖結(jié)束，宅經(jīng)濟利好消退將令家電需求回落，預計聚烯烴注塑需求呈現(xiàn)前高后低特征。

　　2020年汽車市場走出低谷，汽車產(chǎn)量自4月起逐漸超過2019年同期，全年汽車產(chǎn)量和銷量同比增速均好于2019年，新能源汽車產(chǎn)銷增速迅猛。截至2020年年底，新能源汽車保有量達到492萬臺，相比2019年年底增加30%，相比2018年年底增長88%。2021年國家繼續(xù)大力推行促進汽車消費的政策，乘聯(lián)會預計乘用車銷量同比增長將達到8%，其他機構(gòu)預測的銷量增速多在4%—11%。這拉動了聚烯烴注塑需求。

　　2020年LLDPE與PP價差總體呈現(xiàn)W走勢，相比過去三年的單邊趨勢，交易的確定性明顯下降。不過，LLDEP與PP價差的擴大都是發(fā)生在大幅上漲行情中，價差縮小更多發(fā)生在振蕩或者下跌行情中?？紤]到PP的需求潛力要大于PE，2021年P(guān)P價格仍然會高出LLDPE約500點。

　　再看PP與甲醇的價差。由于甲醇價格在2020年四季度之前都處于極低水平，所以二者價差在1500點以上維持了近半年時間，11月隨著天然氣供應(yīng)受限，國內(nèi)外氣頭裝置集中停產(chǎn)，甲醇價格一路上漲，這才將二者價差拉回1000點以下的合理水平。2021年甲醇價格在一、四季度要強于PP，在二、三季度要弱于PP，所以預計價差呈現(xiàn)Λ或M形態(tài)，2000元/噸以上仍然是較好的套利機會。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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