PVC：供需格局發(fā)生轉(zhuǎn)變 存在下跌預(yù)期

　　目前，西北地區(qū)限電影響電石供應(yīng)，成本支撐使得PVC價(jià)格短期大概率高位振蕩。展望后市，前期檢修PVC生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，下游需求表現(xiàn)不佳，PVC供需格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，后期下跌的概率較大。

　　成本支撐猶在

　　目前來(lái)看，由于電力供應(yīng)緊張問(wèn)題，內(nèi)蒙古、寧夏等電石主產(chǎn)區(qū)在“能耗雙控”政策影響下，對(duì)工業(yè)用電特別是高耗能的工業(yè)用電進(jìn)行了嚴(yán)格限制，這使得西北地區(qū)電石生產(chǎn)企業(yè)基本上面臨著不定時(shí)限產(chǎn)的問(wèn)題，所以電石供應(yīng)偏緊問(wèn)題難以改變，但是隨著下游PVC開(kāi)工負(fù)荷上升，市場(chǎng)對(duì)電石的需求將會(huì)增加。同時(shí)，在供需錯(cuò)配的作用下，電石將會(huì)繼續(xù)艱難去庫(kù)存。因此，電石價(jià)格偏強(qiáng)格局不會(huì)改變，成本端對(duì)于PVC價(jià)格的支撐仍將延續(xù)。

　　與此同時(shí)，全球主要經(jīng)濟(jì)體逐漸擺脫疫情的影響，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，后期市場(chǎng)對(duì)于原油的需求將會(huì)不斷增加。此外，雖然伊朗核談判進(jìn)展順利，后期伊朗的原油將重新流入市場(chǎng)，但是在OPEC+嚴(yán)格減產(chǎn)的作用下，全球原油供應(yīng)偏緊格局不會(huì)改變，原油價(jià)格仍有上漲空間。受此影響，乙烯法PVC的成本也將居高不下。

　　供應(yīng)有所增加

　　5月，受電石供應(yīng)短缺、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳等因素的影響，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了較為集中的停產(chǎn)和檢修，造成PVC供應(yīng)階段性下降，PVC期價(jià)由此不斷上行。6月，上游原材料電石和氯乙烯價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)電石法和乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)均有所增加，企業(yè)的生產(chǎn)積極性上升。截至6月4日，華東地區(qū)電石法毛利在1834元/噸，環(huán)比增加650元/噸；乙烯法利潤(rùn)在500元/噸，環(huán)比增加200元/噸，生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)有所修復(fù)。

　　受PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善的影響，國(guó)內(nèi)前期檢修的PVC生產(chǎn)企業(yè)在5月下旬集中復(fù)產(chǎn)。不過(guò)，6月國(guó)內(nèi)有檢修計(jì)劃的PVC生產(chǎn)企業(yè)有鄂爾多斯的40萬(wàn)噸裝置、德州實(shí)華的40萬(wàn)噸裝置、山東陽(yáng)煤恒通的30萬(wàn)噸裝置，但是檢修涉及產(chǎn)能較少，檢修期限也較短。此消彼長(zhǎng)，6月國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)將會(huì)呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。

　　此外，國(guó)內(nèi)PVC庫(kù)存目前整體處于偏低水平，生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)存壓力較小，下游企業(yè)庫(kù)存偏低，庫(kù)存主要集中在貿(mào)易商手中，庫(kù)存對(duì)于PVC價(jià)格整體呈現(xiàn)中性偏多的影響。

　　需求難有起色

　　受高溫的影響，PVC下游需求進(jìn)入淡季，下游企業(yè)均存在不同程度的降幅。從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)型材企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在50%—70%之間，負(fù)荷較前期下降10個(gè)百分點(diǎn)左右。受淡季的影響，目前下游企業(yè)的訂單有限，大多以小數(shù)量的剛需訂單為主，如果近期終端訂單沒(méi)有跟進(jìn)，下游企業(yè)有進(jìn)一步降幅的可能。

　　除了季節(jié)性消費(fèi)走淡外，突發(fā)因素也影響了PVC華南地區(qū)的管材、型材企業(yè)的生產(chǎn)。一方面，廣州發(fā)現(xiàn)本土新冠肺炎疫情，上述地區(qū)的人員流動(dòng)等受到了限制，對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)帶來(lái)了影響；另一方面，華南地區(qū)對(duì)工業(yè)用電限制，部分下游企業(yè)的生產(chǎn)受到了一定影響。整體來(lái)看，PVC需求受諸多因素的影響表現(xiàn)不佳，PVC價(jià)格偏高讓下游難以向下傳導(dǎo)，從而使得PVC價(jià)格存在下行預(yù)期。

　　綜合以上分析，隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況改善，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷上升，供應(yīng)呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。同時(shí)，下游消費(fèi)受季節(jié)性淡季以及限電、疫情的影響走淡。在上述作用下，國(guó)內(nèi)PVC供需格局將會(huì)由緊平衡轉(zhuǎn)變?yōu)槁晕⑦^(guò)剩，PVC價(jià)格存在下跌預(yù)期。

　　短期來(lái)看，受限電的影響，電石生產(chǎn)企業(yè)受到極大制約，電石供應(yīng)瓶頸問(wèn)題難以突破，加之國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，成本端對(duì)PVC價(jià)格提供強(qiáng)勁的支撐。在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的大背景下，短期PVC仍將呈現(xiàn)高位振蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期對(duì)于PVC持謹(jǐn)慎看空的觀點(diǎn)。（中原期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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