巨虧3年 PVC企業(yè)正在走出低谷

　　近期，PVC行業(yè)多家上市公司公告收到行政處罰告知書的同時，相關(guān)商品價格也一改前期大漲局面應(yīng)聲下跌。不過證券時報·e公司記者采訪獲悉，在經(jīng)歷長達(dá)三年的深度虧損后，近兩年P(guān)VC價格上漲也確有基本面支撐。在當(dāng)前市場供應(yīng)仍顯緊張的情況下，未來PVC價格或仍堅挺運(yùn)行。

　　六家公司被處罰

　　9月8日晚，君正集團(tuán)、億利潔能、鄂爾多斯三家公司相繼發(fā)布公告稱，公司或其控股子公司在2016年應(yīng)邀參加的“西北氯堿聯(lián)合體”會議涉嫌參與PVC價格壟斷，且被國家發(fā)改委最終認(rèn)定，在2016年銷售PVC過程中，涉嫌存在達(dá)成并實(shí)施價格壟斷協(xié)議的違法事實(shí)。三家公司或其控股子公司被分別處以罰款2947.8萬元、2060.98萬元和1937.55萬元。

　　此前，PVC行業(yè)龍頭天原集團(tuán)、英力特、金路集團(tuán)已在9月7日公開披露了因參與“西北氯堿聯(lián)合體會議”涉嫌實(shí)施價格壟斷而遭處罰的公告。

　　英力特公告中顯示，在名為“聯(lián)合體領(lǐng)導(dǎo)交流”微信群中，相關(guān)氯堿企業(yè)公布《PVC價格執(zhí)行表》，并明確約定各區(qū)域及出廠自提最低限價，公司對提價提議回應(yīng)支持。

　　君正集團(tuán)披露的內(nèi)容也顯示，國家發(fā)改委接到外界舉報，自2017年2月21日已開始實(shí)施本次反壟斷調(diào)查。公司2016年參加了“西北氯堿聯(lián)合體”會議，并通過微信群與具有競爭關(guān)系的經(jīng)營者交流價格信息，達(dá)成了統(tǒng)一提高PVC產(chǎn)品銷售價格的壟斷協(xié)議，且在銷售PVC的過程中嚴(yán)格實(shí)施了上述達(dá)成的壟斷協(xié)議，因此觸犯《壟斷法》。

　　發(fā)改委認(rèn)為，君正集團(tuán)上一年度相關(guān)市場銷售額為29.48億元，如果按照5050元每噸的價格計算，君正集團(tuán)共銷售了約58.37萬噸的PVC，如果按照每噸增加50元~70元的價格計算，君正集團(tuán)因?yàn)閴艛鄡r格而多獲利高達(dá)3000萬元至4000萬元左右。

　　“‘西北氯堿聯(lián)合體’由行業(yè)內(nèi)多家公司于2015年年初自發(fā)組織形成，鑒于氯堿企業(yè)大多數(shù)分布在西北部，早期參會企業(yè)集中在內(nèi)蒙、寧夏、新疆、陜西等西北地區(qū)，會議也由此得名。后來，山西、山東、河南、甚至四川等地區(qū)的部分PVC企業(yè)也參與進(jìn)來，行業(yè)影響甚廣。”金聯(lián)創(chuàng)分析師楊榮榮稱，據(jù)一份廣為流傳的西北氯堿聯(lián)合體會議名單中，內(nèi)蒙古、寧夏、新疆、陜西、四川、山西、山東、河南等地的20多家PVC企業(yè)，其中包括多家上市公司或其關(guān)聯(lián)企業(yè)，到場企業(yè)產(chǎn)能總計超過1200萬噸，占全國總產(chǎn)能的55%以上。

　　6家PVC行業(yè)寡頭因價格壟斷累計被處罰金額已達(dá)近億元，這在行業(yè)歷史上鮮有先例，對市場也形成明顯影響。

　　處罰信息發(fā)布后，9月7日國內(nèi)期貨市場PVC主力合約1801一改此前大漲勢頭，單日下跌2.37%。截至9月11日收盤，PVC主力合約1801報7550元/噸，較9月4日7975元/噸的高點(diǎn)已下跌5.3%。

　　根據(jù)各家公司公告，此番因價格壟斷遭到處罰，也將對公司2017年業(yè)績形成不利影響。其中，君正集團(tuán)受罰金額占最近一期經(jīng)審計凈利潤的1.86%，鄂爾多斯罰金占最近一期經(jīng)審計凈利潤的4.38%。

　　9月7日至今，億利潔能股價累計跌幅已近12%，而君正集團(tuán)股價連續(xù)三個交易日累計下跌約4%。

　　行業(yè)步入復(fù)蘇期

　　盡管龍頭企業(yè)抱團(tuán)漲價構(gòu)成壟斷之實(shí)，但不少分析師認(rèn)為，PVC近年來價格強(qiáng)勢上行，主要受基本面支撐。

　　“2013年至2015年間，國內(nèi)PVC價格持續(xù)低位允許，造成行業(yè)企業(yè)虧損嚴(yán)重，社會庫存大幅下跌，產(chǎn)能小的落后企業(yè)大面積淘汰，也持續(xù)三年未有明顯新增產(chǎn)能。因此，在行業(yè)深虧后，2016年隨著大宗商品價格整體反彈，市場供需得到改善，PVC行業(yè)也順理成章進(jìn)入了上行周期。”

　　卓創(chuàng)PVC行業(yè)分析師于江中稱，PVC價格從2013年2月份的7200元/噸左右，持續(xù)下滑至2016年1月的4400元/噸上下。2016年9月，隨著煤炭等原材料價格上漲，PVC也啟動快速拉升，至當(dāng)年11月，最高價格已達(dá)約8200元/噸。不過此后，隨著煤炭等大宗商品價格普遍下滑，PVC價格也隨之下跌至2017年5月的約5500元/噸。6月份周期商品集體反彈后，PVC如今又回漲至7500元/噸高位。整體看來，PVC價格受周期、大宗整體帶動明顯。

　　“雖然近期PVC價格明顯上漲，但市場供需基本面壓力依然不大。”于江中表示，PVC社會庫存自今年4月份以來一直處于低位。當(dāng)前大企業(yè)庫存較少，訂貨需要10天左右的排單期，供應(yīng)偏緊。受環(huán)保督察影響，當(dāng)前新疆地區(qū)PVC龍頭企業(yè)從此前滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，調(diào)減到目前只有約六成的開工率。而四川地區(qū)的PVC企業(yè)普遍反應(yīng)電石、石灰石等原材料趨緊，均需要從周邊省份進(jìn)貨維持生產(chǎn)。

　　PVC行業(yè)下游主要是管材、型材等產(chǎn)品。受環(huán)保督察影響，當(dāng)前山東、河北、河南地區(qū)的管材、型材企業(yè)雖有停產(chǎn)跡象，但于江中稱，目前多數(shù)企業(yè)已將產(chǎn)能轉(zhuǎn)至華東、華南等地，因此整體產(chǎn)能還有相對增加。受今年上半年國內(nèi)基建開工率整體較高的影響，當(dāng)前市場對PVC的需求量處于高位。

　　因此他認(rèn)為，近期PVC價格回落是受反壟斷處罰消息影響。后期由于基本面支撐較強(qiáng)，PVC價格仍有上行空間。

　　楊榮榮也認(rèn)為，2016年的PVC行情上漲始于6月中旬，西北氯堿聯(lián)合體會議的頻繁召開，無疑為整個高漲的行情起到了推波助瀾的作用，但除此之外，2016年發(fā)生的其他大事件也對PVC價格上漲起到了重要推動作用：如供給側(cè)改革緩解行業(yè)產(chǎn)能過剩結(jié)構(gòu)、下半年環(huán)保督察空降全國、9月份運(yùn)輸新政落地實(shí)施導(dǎo)致運(yùn)輸成本提高20%~50%。在國家政策不斷推進(jìn)、期貨不斷發(fā)力等利好推動下，2016年P(guān)VC出現(xiàn)了大幅拉漲。

　　“當(dāng)前國內(nèi)PVC企業(yè)整體開工率較8月份下降明顯。9月份，臺塑寧波、LG渤?；瘜W(xué)、唐山氯堿、寧夏英力、鄂爾多斯等企業(yè)均有檢修計劃，且魯泰化學(xué)目前仍處于停車狀態(tài)，目前來看，供應(yīng)面仍有支撐。”她表示，但后期PVC市場基本面仍處于缺貨狀態(tài)，9月份計劃檢修企業(yè)仍然較多，而且8月份~10月份需求仍將穩(wěn)定，且當(dāng)前環(huán)保對供應(yīng)及需求影響預(yù)期不明朗，市場進(jìn)入博弈階段，行情短期內(nèi)將以震蕩整理為主，中長期依然謹(jǐn)慎樂觀，仍存上漲空間。后期關(guān)注環(huán)保等國家政策方面的影響外，還需關(guān)注期貨、PVC上游以及下游接貨等情況。

　　“去年以來整個塑料板塊價格都出現(xiàn)了普遍上漲，因此PVC漲價也是必然。”生意社分析師賀哲閔認(rèn)為，支撐PVC價格上漲的主要原因仍是基本面因素。近年來國家環(huán)保督察力度空前，PVC作為有毒的化工品，政策面對整體產(chǎn)量利空消息較多，從而支撐了價格上漲。

　　據(jù)悉，前期PVC行業(yè)由于裝置檢修高峰期，整體社會庫存較低，加之上游電石價格近期出現(xiàn)下滑，因此電石法PVC生產(chǎn)盈利可觀。當(dāng)前，內(nèi)蒙古地區(qū)PVC生產(chǎn)商噸利潤約達(dá)1500元，而此前在2013年至2015年間，企業(yè)每生產(chǎn)一噸還要虧損約1000元左右，因此企業(yè)生產(chǎn)積極性依然較高。

　　PVC行業(yè)如今的高利潤從相關(guān)公司財報中也可見一斑。中泰化學(xué)2017年半年報顯示，公司PVC樹脂毛利率達(dá)32.36%，而2011年該產(chǎn)品毛利率僅為16.44%，2015年為22.91%。此外，君正集團(tuán)PVC的毛利率也從2014年的22.76%，提高至2016年的34.26%。（記者 趙黎昀）