2013年我國(guó)化工行業(yè)淡季補(bǔ)庫(kù)存分析

　　受整體行情帶動(dòng)，化工板塊后續(xù)補(bǔ)漲，1月上漲8.44%，申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中排名5，跑贏滬深300，同期滬深300上漲6.50%；二級(jí)子行業(yè)中，化學(xué)制品行業(yè)本月表現(xiàn)較好，上漲10.44%；三級(jí)子行業(yè)中，石油貿(mào)易表現(xiàn)最為突出，本月上漲25.26%，農(nóng)藥表現(xiàn)其次，上漲15.13%；但從漲幅看，板塊整體已落后12月。在上游石油成本的支撐下，以及節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存需求增加影響，本月部分大宗化工產(chǎn)品價(jià)格增幅較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍有小幅上行的可能。

　　我們認(rèn)為短暫的節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存需求，難以有效改善化工行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩的局面，雖然預(yù)期13年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將所有好轉(zhuǎn)，但4萬(wàn)億投資所帶動(dòng)的需求局面將難以再現(xiàn)，而2月份橫跨春節(jié)和春運(yùn)，運(yùn)力的不暢，預(yù)示著2月化工行業(yè)不會(huì)有太好的表現(xiàn)；而農(nóng)化行業(yè)，目前冬儲(chǔ)已啟動(dòng)，隨著后市春耕的來(lái)臨，會(huì)有更好表現(xiàn)；投資上看，部分化工個(gè)股前期漲幅較小，隨著行情的來(lái)臨，仍存在補(bǔ)漲的可能。

　　受淡季補(bǔ)庫(kù)存刺激化工品需求短期增加

　　從化工行業(yè)整體來(lái)看，本月受節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存以及淡季增儲(chǔ)影響，需求略有提升，在一定程度上促進(jìn)了產(chǎn)品價(jià)格的提升。此外，因春節(jié)因素驅(qū)動(dòng)，化工行業(yè)下游汽車、家電等行業(yè)目前需求量增幅較大，在一定程度上刺激了對(duì)上游原料需求的增加，但短期行為難以化解化工行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面，未來(lái)行業(yè)承銷壓力仍存；而化工產(chǎn)品出口，因受外圍經(jīng)濟(jì)低迷影響，形式依然嚴(yán)峻。

　　從投資市場(chǎng)看，1月31日SW化工板塊收盤(pán)較12月31日上浮8.44%，在申萬(wàn)的23個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中排名第5，跑贏滬深300，同期滬深300上漲6.50%?；ざ?jí)子行業(yè)中，化學(xué)制品行業(yè)本月表現(xiàn)較好，上漲10.44%；三級(jí)子行業(yè)中，石油貿(mào)易表現(xiàn)最為突出，1月31日收盤(pán)較12月31日收盤(pán)上漲25.26%，農(nóng)藥表現(xiàn)其次，本月行業(yè)指數(shù)上漲15.13%。

　　油價(jià)上行大宗原料短期需求強(qiáng)勁

　　縱觀13年首月國(guó)際油價(jià)行情，先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)出高位波動(dòng)。受經(jīng)濟(jì)基本面支撐本月油價(jià)表現(xiàn)頗顯強(qiáng)勁，中國(guó)GDP高于預(yù)期、德國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁以及美國(guó)債務(wù)上限臨時(shí)提高等一系列因素均催升了油價(jià)。截至2月6日，WTI和布倫特原油期貨最新收盤(pán)價(jià)格分別為96.62美元/桶和每桶116.73美元，階段均價(jià)分別為94.83美元/桶和112.32美元/桶，較12月分別上漲7.46%和2.86%。而國(guó)內(nèi)油價(jià)也有所上漲，渤?，F(xiàn)貨交易所的原油現(xiàn)貨結(jié)算均價(jià)較前期上漲0.20%。

　　從1月份化工市場(chǎng)整體行情來(lái)看，油價(jià)上漲導(dǎo)致成本增加，以及節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存影響，促使需求增加，二者共同推動(dòng)了大宗化工原料價(jià)格的上漲，但從近期看，隨著補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束以及春運(yùn)導(dǎo)致運(yùn)力緊張等因素影響，價(jià)格略有回調(diào)，預(yù)計(jì)2月化工大宗原料將以弱勢(shì)震蕩為主，不排除有小幅下行的可能。

　　總體來(lái)看，我們認(rèn)為短期內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩將成為事實(shí)，而化工市場(chǎng)隨著補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束以及春運(yùn)導(dǎo)致的運(yùn)力不暢，短期內(nèi)行業(yè)將面臨成本和銷售的雙重壓力；但從下游消費(fèi)市場(chǎng)看，家電、汽車等主要的化工產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)，目前已有復(fù)蘇跡象，或多或少可緩解行業(yè)的需求壓力。

　　化肥漲價(jià)磷化工保持穩(wěn)定

　　整體上看，化肥行業(yè)本月受冬儲(chǔ)影響，市場(chǎng)景氣回升，預(yù)計(jì)節(jié)后隨春耕備肥開(kāi)始，行情仍將延續(xù)，但鑒于磷肥和鉀肥供需矛盾在一定時(shí)期將保持，因此我們認(rèn)為磷肥、鉀肥或表現(xiàn)穩(wěn)定，而氮肥和復(fù)合肥行情將上行。

　　從1月份磷化工市場(chǎng)行情來(lái)看，首先臨近春節(jié)，多數(shù)礦企已陸續(xù)停采，而開(kāi)采的企業(yè)也以儲(chǔ)備居多，礦石價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，后期走勢(shì)仍需看下游需求情況；黃磷本月以穩(wěn)定運(yùn)行為主，部分地區(qū)因礦石緊張，價(jià)格略有上調(diào)，由于春運(yùn)導(dǎo)致黃磷停運(yùn)，而下游開(kāi)工率較低，對(duì)黃磷需求降低，在一定程度上也起到了穩(wěn)定價(jià)格的作用，預(yù)計(jì)后期黃磷價(jià)格仍將以穩(wěn)定為主；此外，磷酸、磷酸氫鈣市場(chǎng)保持穩(wěn)定，下游開(kāi)工率較低，需求不足，而養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展前景仍不明朗，“速成雞”事件影響仍在，飼企備貨較為謹(jǐn)慎；預(yù)計(jì)后期磷化工市場(chǎng)仍將以穩(wěn)定為主。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，短期備貨補(bǔ)庫(kù)一定程度上促進(jìn)了需求的增加，但隨補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束，產(chǎn)能過(guò)剩仍是化工行業(yè)面臨的主要問(wèn)題，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格的上漲僅是短期需求效應(yīng)導(dǎo)致；長(zhǎng)期看，一些產(chǎn)能過(guò)剩的化工子行業(yè)若不進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，削減落后產(chǎn)能，行業(yè)將長(zhǎng)期面臨尷尬境地。

　　從農(nóng)化市場(chǎng)來(lái)看，化肥冬儲(chǔ)已啟動(dòng)，市場(chǎng)成交量增加，隨后期春耕啟動(dòng)，行情在一定時(shí)期內(nèi)仍將延續(xù)；而農(nóng)藥市場(chǎng)承銷平穩(wěn)，根據(jù)對(duì)13年病蟲(chóng)害預(yù)測(cè)，屬于偏重行情，預(yù)計(jì)對(duì)農(nóng)藥需求將提升，且行業(yè)已屬觸底回升期。

來(lái)源：中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)

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