化肥行業(yè)：迎接春耕行情的到來

　　我們認為在春季即將來臨之際，尿素價格持續(xù)走高帶動整個肥市回暖，復合肥廠主接老客戶訂單，導致原料價格上行。之前國家信息政策的不確定性以及大方向的惡化，很多小經(jīng)銷商前期無存貨，終端拿貨量開始增加，青海國產(chǎn)鉀肥發(fā)貨不暢，邊貿(mào)貨源有限，市場需求較大，鉀肥貨源緊張，市場氣氛逐漸轉(zhuǎn)好。

　　12月國內(nèi)尿素市場整體價格穩(wěn)中續(xù)漲，冬儲及工業(yè)采購小幅啟動，山東地區(qū)尿素價格震蕩盤整穩(wěn)中上調(diào)，廠家小顆粒主流報價2060-2080元/噸左右；臨沂地區(qū)接貨價在2100-2120元/噸左右；截至月底，山東、河北、山西等地區(qū)小顆粒成交價在2050-2100元/噸左右。

　　目前國內(nèi)尿素市場整體價格全面上調(diào)，臨沂接貨價在2100-2120元/噸左右；江蘇、浙江、安徽地區(qū)出廠價普遍在2100-2160元/噸，國內(nèi)尿素銷售市場較前期而言較為樂觀。東北地區(qū)尿素市場行情較為穩(wěn)定，黑龍江地區(qū)預收價在1950-2000元/噸，遼寧地區(qū)報2050-2150元/噸，吉林地區(qū)出廠報2080元/噸左右、工業(yè)大顆粒報2190元/噸左右。尿素市場價格的上漲，主要源自工業(yè)用肥持續(xù)的批量采購，以及部分地區(qū)農(nóng)業(yè)用肥的批量采購。

　　磷酸一銨市場保持向好態(tài)勢，近期多數(shù)廠家表示前期接單情況較好，多以小單為主，以執(zhí)行訂單居多，走貨正常。近日安徽、江蘇部分廠家價格有小幅上調(diào)，幅度在10-20元/噸左右，整體接單情況向好。

　　目前55%粉銨主流出廠報價2300-2350元/噸之間，成交價在2280-2350元/噸左右；58%粉銨出廠報價2500-2550元/噸左右。下游需求比前期有所增多，復合肥廠開工情況轉(zhuǎn)好，由于近期氮肥和鉀肥價格均處于穩(wěn)中向好態(tài)勢，尤其是尿素仍在穩(wěn)中上行，對目前冬儲市場備肥信心有所提升，因此對原料的采購也有所增多，所以一銨的需求及走貨情況都有轉(zhuǎn)好趨勢，價格上漲仍是局部地區(qū)，其他地區(qū)在需求的帶動下預計也將出現(xiàn)反彈。

　　國內(nèi)二銨冬儲市場在緩慢運行中，云南、貴州地區(qū)二銨市場穩(wěn)定運行。二銨生產(chǎn)企業(yè)裝置正常開工，開工率在7成左右，近期多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)開始向東北、西北市場走貨，主發(fā)老客戶訂單，以預收款或暫定價為主，目前64%含量的二銨東北到站暫定價3300元/噸左右，下游市場備貨量有限。

　　湖北地區(qū)二銨冬儲價格還未出臺，目前64%含量的二銨主流東北到站暫定價3200-3300元/噸左右，多數(shù)企業(yè)裝置生產(chǎn)正常，已開始陸續(xù)向東北、西北市場走貨，以老客戶訂單為主。

　　我們預計政策的利好，原料價格的走跌及化肥市場行情的回暖對當前冬儲市場都起著促進作用，隨著春耕的臨近，二銨價格有望溫和走高。

　　國內(nèi)鉀肥市場行情趨好。鉀肥市場逐漸升溫，目前在復合肥開工、邊貿(mào)過貨量減少、羅鉀提價、鉀肥裝置檢修等多因素拉動下，鉀肥市場開始回暖。目前鹽湖報價持穩(wěn)，市場成交價小幅上行，60%粉出庫價2650元/噸，高端在2680元/噸，貨源發(fā)運不暢；羅鉀硫酸鉀價格上調(diào)，51%粉報3000元/噸送到，51%顆粒報3100元，目前發(fā)運不暢，部分地區(qū)貨源偏緊。

　　進口鉀肥方面：近期紅鉀貨源偏緊，價格小幅走高，國內(nèi)俄紅港口價2650-2750元/噸。邊貿(mào)鉀肥商家?guī)齑娉渥?，暫停報價，俄紅口岸價在2650元/噸，俄白2750元/噸。

　　我們認為在春季即將來臨之際，尿素價格持續(xù)走高帶動整個肥市回暖，復合肥廠主接老客戶訂單，導致原料價格上行。之前國家信息政策的不確定性以及大方向的惡化，很多小經(jīng)銷商前期無存貨，終端拿貨量開始增加，青海國產(chǎn)鉀肥發(fā)貨不暢，邊貿(mào)貨源有限，市場需求較大，鉀肥貨源緊張，經(jīng)銷商與其被動觀望，不如主動提價，市場氣氛逐漸轉(zhuǎn)好。

　　關稅調(diào)整助力化肥出口

　　根據(jù)財政部網(wǎng)站12月17日消息，《2013年關稅實施方案》已經(jīng)國務院關稅稅則委員會第十次全體會議審議通過，并報國務院批準，自2013年1月1日起實施。該方案對明年化肥出口利好較大。

　　2013年繼續(xù)對部分化肥征收特別出口關稅。其中，氯化銨、尿素、其他礦物氮肥及化學氮肥淡季出口暫定稅率2%；旺季（1-6月，11、12月）特別出口稅率為75%，尿素淡季出口基準價2260元/噸。磷酸一銨、磷酸二銨、其他礦物磷肥或化學磷肥暫定稅率5%，其中二銨淡季出口基準價3500元，一銨淡季出口基準價3200元；旺季（1月1日-5月15日，10月16日-12月31日）特別出口稅率75%。三元復合肥征收5%的暫定稅率和75%的特別關稅。其他含氮磷兩種肥效元素的礦物肥料或化學肥料和其他肥料暫定稅率5%；旺季（1月1日-5月15日，10月16日-12月31日）特別出口稅率為75%。

　　與2012年出口關稅政策相比，新關稅政策對尿素、磷銨和二元肥出口均有利好。尿素淡季出口關稅由7%下調(diào)至2%，淡季出口基準價上調(diào)160元至2260元/噸；二銨、一銨淡季出口關稅由7%下調(diào)至5%，淡季出口窗口期延長1個月（5月16日~10月15日），二銨淡季出口基準價上調(diào)100元至3500元，一銨出口基準價上調(diào)300元至3200元；NP二元復合肥出口稅率和窗口期與二銨相同。

　　各化肥品種受益程度存在差異，以尿素為例。雖然淡旺季關稅的存在在一定程度上切斷了國內(nèi)外尿素價格的傳導，但是我們發(fā)現(xiàn)兩者之間仍然存在較強的相關性。由于目前國內(nèi)外尿素價格存在價差，我們認為出口預期的增強將會推動國內(nèi)尿素價格走強。

　　2011年12月16日財政部發(fā)布2012年出口關稅文件，文件中終于明確標示2012年尿素出口2100元的基準價為不含稅價格，今年的關稅政策依然延續(xù)了此解釋。

　　按照2012年的計算公式，淡季尿素出口關稅稅率是：（1.07-2100/（FOB-關稅））*100%，而關稅=（FOB/（1+關稅稅率））*關稅稅率，代入之后，即可得到新的淡季出口關稅稅率=（1.07*FOB-2100）/（FOB+2100）*100%。

　　以此類推，我們可以得到2013年淡季尿素出口關稅稅率是:關稅稅率=（1.02*FOB-2260）/（FOB+2260）*100%（當出口價高于基準價時）。

　　按照目前國際尿素價格400美元/噸計算，F(xiàn)OB價格約為2480元/噸。在此價格下，2012年出口價格則倒推為2213元/噸，而2013年出口價格則倒推為2347元/噸。對于出口企業(yè)而言，每噸可以多獲益134元。

　　同理我們可以計算得到磷酸一銨的關稅稅率=（1.05*FOB-3200）/（FOB+3200）*100%（當出口價高于基準價時）。磷酸二銨的關稅稅率=（1.05*FOB-3500）/（FOB+3500）*100%（當出口價高于基準價時）。

　　各化肥子品種間的出口比例也不盡相同。以近年來的數(shù)據(jù)看，磷酸二銨出口比例最高，2011年達到了40%，雖然2012年有所下降，但仍然有25%（統(tǒng)計數(shù)據(jù)為2012年前10個月）。其次為尿素，2011年和2012年前十月出口比例分別為13%和15%。磷酸一銨比例較少，2011年和2012年前十月出口比例分別為8%和4%。因此對磷酸二銨行業(yè)整體影響較為顯著。

　　化肥行業(yè)格局正在改變

　　化肥行業(yè)格局正在改變，優(yōu)質(zhì)龍頭的經(jīng)營模式需作出調(diào)整。化肥行業(yè)在過去的十余年間，已經(jīng)由供不應求轉(zhuǎn)為供過于求。在供應過剩的背景下，行業(yè)整合和公司轉(zhuǎn)型就成為關鍵。預計十二五末期，行業(yè)通過兼并重組，大量中小型化肥生產(chǎn)商將不復存在，而擁有上游資源、營銷渠道的優(yōu)質(zhì)龍頭將完成擴張。從地域看，大型肥企將向資源地集中，礦肥結(jié)合。而通過研究國內(nèi)外優(yōu)秀的化肥企業(yè)，我們認為“肥化并舉”是優(yōu)秀化肥企業(yè)的市場選擇。

來源： 證券導刊

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