全球原油向東“流” 定價模式大變革

頁巖油氣等非常規(guī)能源的大突破，使得全球資源基礎出現(xiàn)倍增的必然結局。能源市場從以價格為基礎轉向完全以產量為基礎終將不可避免。美國的廉價將逼迫歐佩克沒有多少選擇，只能放棄對價格的控制權，轉而選擇提高產量。

WTI漸成區(qū)域定價標準

從歷史上看，美國西德克薩斯輕質原油（WTI）較布倫特期貨的溢價通常在每桶1至2美元。一直以來，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）上市的WTI原油合約都被作為全球原油定價的基準。

在三大能源期貨市場中，紐約商品交易所能源期貨和期權交易量占到三大能源交易所總量的一半以上，其WTI原油是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場最重要的定價基準之一，所有在北美生產或銷往北美的原油都以WTI原油作為基準來定價。

倫敦國際石油交易所交易的北海布倫特原油也是全球最重要的定價基準之一，全球原油貿易的50%左右都參照布倫特原油定價，英國和其他歐洲國家所使用的原油價格就是這一價格。

海灣地區(qū)出產的石油常常使用迪拜原油作為參考標準。世界最大的產油聯(lián)盟歐佩克的一攬子油價則是根據(jù)7種原油的平均價格制定的。在實際交易中，西德克薩斯州輕質油價、布倫特油價和歐佩克一攬子油價差別并不大，三者之間的相關性非常強。其中，布倫特原油與WTI原油價差長期基本穩(wěn)定在低于4美元的區(qū)間。

然而，2011年開始，國際原油兩大市場的價差逐步拉大，2011年1月份仍維持在7美元左右，而2月份擴大到15美元以上，隨后，20美元的價格差異逐漸成為今年原油市場的常態(tài)，使得交易者、分析師和套期保值者越來越拋棄WTI作為原油標尺的地位，布倫特作為原油現(xiàn)貨交易參照標尺的主導地位在進一步鞏固。

WTI與布倫特的高價差在近兩年成為常態(tài)，正是由于美國頁巖油的大量生產，大量輸入到美國輕質原油期貨交割地是位于俄克拉荷馬州的庫欣地區(qū)，導致WTI漸成美國區(qū)域定價標準。

定價機構普氏（Platts）的研究認為，目前約70%的國際原油現(xiàn)貨交易的定價參照的是布倫特標尺。一部分亞洲原油出產國，最近都從其地區(qū)性的標尺，例如塔皮斯（Tapis）和米納斯（Minas），轉到了布倫特。

全球原油向東流

在定價權力轉移的背后，是全球石油流向的大逆轉，顯示美國作為全球最大能源進口國的地位正在漸漸離去，亞洲等新興市場正在取代美國，歷史的原油供需機構正在被打破。

’美國未來的原油和天然氣產量增加，會讓全球能源流向產生翻天覆地的變化。’國際能源署在12日發(fā)布的《世界能源展望》中認為，目前全球能源版圖正處于顯著變化之中，而北美則在這種變動中處于領先地位。

這份報告預計，包括中國、印度等新興市場將成為驅動能源需求繼續(xù)增長的重要動力。在全球能源需求增長中，中國所占比例最大。從現(xiàn)在到2035年，全球能源需求將增長三分之一以上，其中，60%的需求增長來自中國、印度和中東地區(qū)。

此外，新興市場國家對石油和天然氣進口的依賴程度也將加大。盡管預計到2035年，中國將增加頁巖氣和其他非傳統(tǒng)天然氣產出至2000億立方米以上，約占世界非傳統(tǒng)天然氣產量的三分之一，但這仍無法滿足國內的能源需求增長。到2035年，中國的天然氣年需求量將超過5000億立方米。唯一發(fā)生重大改變的是美國，在頁巖氣上的發(fā)現(xiàn)使得其對天然氣的依賴程度大幅降低。

中國爭奪全球原油定價權

隨著原油進口日益加大，中國迫切希望能夠增強對國際原油價格的干預能力。證監(jiān)會相關領導已經(jīng)多次表示，有意在國內商品交易所推出原油期貨及相關金融衍生品。中國希望這個本土版的原油期貨合約能夠與紐約商品交易所的西德克薩斯中質原油期貨合約和倫敦交易所的北海布倫特原油期貨合約相抗衡，成為一個主要國際標準。

為適應推出原油期貨的需要，11月5日，中國政府網(wǎng)正式發(fā)布修改后的新版《期貨交易管理條例》，修改后的條例規(guī)定，符合規(guī)定條件的境外機構，可以在期貨交易所從事特定品種的期貨交易，這為適應推出原油期貨的需要，為境外投資者直接進入期貨交易所進行原油期貨交易預留了空間。

上期所基于’國際平臺、凈價交易、保稅交割’的原油期貨基本方案目前已得到各方普遍認可，與原油期貨相關的法規(guī)和配套制度的修訂目前正在積極推進中，交易所層面的技術、風險控制等設計也已基本完成。與此同時，上期所還開展了模擬交易，召集部分期貨公司對原油期貨開展內部測試。

來源：中國化工信息網(wǎng)

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