受益于建筑節(jié)能 PU硬泡市場(chǎng)前景廣闊

　　政策是推動(dòng)建筑節(jié)能的主要因素,外墻保溫是建筑節(jié)能的重點(diǎn)。我國建筑節(jié)能占社會(huì)能耗的比重達(dá)到33%,未來所占的比重還會(huì)不斷提升,建筑節(jié)能勢(shì)在必行。政府出臺(tái)多項(xiàng)政策規(guī)劃推動(dòng)建筑節(jié)能的執(zhí)行,“十二五”期間,每年需要達(dá)到50%節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的建筑面積至少是21億平方米以上,門窗節(jié)能和外墻保溫是建筑節(jié)能的重點(diǎn)。PU硬泡是最具發(fā)展前景的保溫材料,阻燒性能和單位成本高限制PU硬泡的應(yīng)用。據(jù)中國絕熱節(jié)能材料協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2011年發(fā)泡聚苯乙烯、擠塑聚苯乙烯、聚氨酯硬泡等有機(jī)絕熱制品占保溫材料的比重為40%。從保溫性能來看,PU的保溫性能最好,達(dá)到同樣的保溫效果,厚度只需要EPS厚度的一半。從生產(chǎn)成本來看,在實(shí)現(xiàn)50%節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)條件下,PU的造價(jià)最高,單位成本是EPS的1.43倍,是XPS的1.18倍。

　　PU硬泡未來的年均增速大約為14%左右,PU軟泡需求出現(xiàn)反彈,但是幅度有限。PU硬泡的下游領(lǐng)域包括建筑、冷藏、太陽能熱水器等,冷藏保溫是聚氨酯硬泡最大的下游,占比為55%左右。從增速來看,建筑領(lǐng)域?qū)U硬泡需求量的年均增速為20%左右,冷藏保溫對(duì)PU硬泡需求量的年均增速為10%左右,未來PU硬泡需求量的年均增速為12%左右,2012年P(guān)U軟泡需求出現(xiàn)了反彈,但是反彈強(qiáng)度不高,需求量與2010年持平。

　　MDI、TDI將逐步由供需均衡轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇?聚醚供需相對(duì)偏緊。2013年預(yù)計(jì)MDI的需求量為140萬噸,按照76%的開工率估算,預(yù)計(jì)產(chǎn)量大約為174萬噸,供給大于需求,TDI的需求量為57萬噸,TDI的產(chǎn)量為77萬噸,供給大于需求,聚醚多元醇的需求量為219萬噸,產(chǎn)量為222萬噸,聚醚多元醇供應(yīng)相對(duì)偏緊。

　　投資建議。煙臺(tái)萬華的業(yè)績(jī)改善主要來源于產(chǎn)能擴(kuò)張和原材料苯胺自給率的提升;受益于TDI價(jià)格的大幅提升和新增產(chǎn)能的釋放,滄州大化的業(yè)績(jī)會(huì)明顯改善,目前股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了業(yè)績(jī)改善的預(yù)期;雅克科技處于磷系阻燃劑的銷售旺季,預(yù)計(jì)第三季度利潤(rùn)會(huì)大幅提升;聚醚長(zhǎng)期供應(yīng)偏緊,在下游軟體家具和汽車行業(yè)沒有明顯改善的情況下,紅寶麗單季度銷售收入同比增速不斷下滑,預(yù)計(jì)2012年的業(yè)績(jī)不會(huì)明顯改善,軟體家具經(jīng)過2年的持續(xù)低迷,預(yù)計(jì)2013年的產(chǎn)量出現(xiàn)反彈的概率比較高。因此我們認(rèn)為紅寶麗未來業(yè)績(jī)改善的概率比較大。 　

來源：同花順金融服務(wù)網(wǎng)

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