精細化學(xué)品迎機遇 MDI價格年內(nèi)將保持強勢

比較了2006年3月以來不同階段化工指數(shù)和上證綜指的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)2011年4月之前化工板塊相對上證綜指一直擁有超額收益;2011年4月之后大幅跑輸市場12.03個百分點。我們認為2011年之前的我國經(jīng)濟增長模式成就了化工行業(yè)的超額收益，而這種增長模式的結(jié)束或者說資本市場認為這種增長模式結(jié)束也造成行業(yè)在2011年4月后顯著跑輸市場。

討論行業(yè)復(fù)蘇

作為中間制造業(yè)，基礎(chǔ)材料生產(chǎn)行業(yè)，化工業(yè)如何復(fù)蘇取決于中國經(jīng)濟恢復(fù)增長的方式。如果通過刺激政策繼續(xù)維持原有發(fā)展模式，那么我們認為化工行業(yè)將有板塊性投資機會，但子行業(yè)表現(xiàn)會各不相同。如果說2011年4月之前化工行業(yè)持續(xù)取得超額收益的原因是受中國重化工、城市化增長模式的支持，那么我們認為下一輪復(fù)蘇中，化工行業(yè)跑贏市場的原因會是因為現(xiàn)在跌的足夠慘。

如果堅持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，由于升級的方向是高技術(shù)含量、高品質(zhì)，高附加值，對相關(guān)材料的需求將呈現(xiàn)低量、高質(zhì)、高性能化。在這種經(jīng)濟恢復(fù)增長方式下，化工行業(yè)將有結(jié)構(gòu)性投資機會，新材料和精細化學(xué)品將迎來中長期成長機遇。

化工行業(yè)上半年經(jīng)營回顧

A股化工公司不含石油石化2012上半年收入增長4.9%，增速較前兩年同期大幅下降;凈利潤同比下降44.4%，其中化纖行業(yè)凈利潤下降99.7%。除橡膠制品外，毛利率和凈利率同比下滑;子行業(yè)中相對低迷的化學(xué)原料及制品、化纖負債率同比有所上升;相對穩(wěn)定的橡膠制品和塑料制品負債率同比有所下降。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均有所上升，顯示疲弱的需求使企業(yè)產(chǎn)銷速度放緩，銷售不暢增加企業(yè)賒銷帳期，收款難度加大。

覆蓋公司的投資建議

三季度下游需求依然低迷，企業(yè)盈利仍在筑底，由于四季度未化工傳統(tǒng)淡季，若無強力刺激政策，行業(yè)難以有效回暖，我們的投資思路仍是選擇穩(wěn)健型子行業(yè)及下半年業(yè)績環(huán)比改善且估值有支撐的公司。我們看好MDI價格年內(nèi)保持強勢;民爆需求回升，原料價格下跌;化妝品包裝受經(jīng)濟低迷影響小，需求穩(wěn)定增長。

來源：慧聰塑料網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀