下游需求有望回暖 甲醇寬幅振蕩仍將延續(xù)

　　國內(nèi)煤炭價(jià)格的持續(xù)下行，使得甲醇的成本不斷降低。下游市場的疲軟不堪，導(dǎo)致甲醇的需求不旺，進(jìn)而限制企業(yè)的盈利。減產(chǎn)或者提前檢修成為甲醇企業(yè)的不二選擇。預(yù)計(jì)在8月份隨著人造板市場等下游需求的好轉(zhuǎn)，甲醇觸底反彈，預(yù)計(jì)在11月份到達(dá)一個(gè)高峰。建議投資者可在2450--2850區(qū)間交易。

　　一、上半年行情回顧

　　2012年上半年，受到伊朗核問題、歐債危機(jī)等重大國際政治經(jīng)濟(jì)事件以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度放緩和裝置檢修的影響，甲醇市場整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢。甲醇指數(shù)處于2650-3200元/噸區(qū)間運(yùn)行，并創(chuàng)下鄭州甲醇期貨上市以來的最低點(diǎn)。整體上走勢大致可以分為主要3個(gè)階段：第一階段年初1月份的快速上漲走勢

　　2012新年開始鄭州甲醇期貨延續(xù)2011年末期價(jià)觸底反彈的上漲走勢。因伊朗核問題導(dǎo)致的伊朗甲醇進(jìn)口減少擔(dān)憂以及冬季取暖用能源需求的增加推高成本，甲醇指數(shù)在15個(gè)交易日里面共有12根大陽線，走出一波快速上漲的走勢，期價(jià)突破3000元/噸關(guān)口。第二階段2月-4月的震蕩上漲走勢

　　第二階段2月-4月的震蕩上漲走勢 2月初，由于春節(jié)假期因素，甲醇主要下游甲醛、二甲醚、醋酸等企業(yè)開工還未恢復(fù)，一時(shí)間需求減少導(dǎo)致價(jià)格下跌，但伊朗的緊張局勢導(dǎo)致的進(jìn)口擔(dān)憂仍然支撐膠價(jià)。隨著2月份國際原油價(jià)格的不斷上漲，工信部決定在山西省、上海市和陜西省開展甲醇汽車試點(diǎn)工作，再次拉動甲醇價(jià)格上漲。發(fā)改委大幅上調(diào)成品油價(jià)格，也凸顯了甲醇汽油的價(jià)格優(yōu)勢，從而提振甲醇市場。但甲醇下游需求疲弱，3月份甲醇價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩走勢。直到4月份河南中原大化、內(nèi)蒙古新能能源等產(chǎn)能50萬噸以上的甲醇裝置進(jìn)行1-2個(gè)月的長期檢修，開工率的回落才使甲醇價(jià)格重新持穩(wěn)上漲。4月底鄭州甲醇期貨價(jià)格位于3100元/噸一線附近。

　　第三階段5月-6月中旬的下跌走勢

　　進(jìn)入5月份，希臘大選組閣失敗，退出歐元區(qū)擔(dān)憂加劇。歐債危機(jī)再次大規(guī)模爆發(fā)，使甲醇價(jià)格開始回落。同時(shí)伊朗核問題因重啟了六方會談而緩和，國際能源價(jià)格也開始大幅下跌。5月14日，鄭州甲醇期貨主力ME1209合約收盤跌停，為甲醇期貨上市以來的首個(gè)跌停。5月下旬，停車檢修的大型甲醇裝置皆陸續(xù)重啟運(yùn)行。而進(jìn)入6月份，政府維持房價(jià)調(diào)控政策不放松，甲醇的最主要下游產(chǎn)品甲醛的傳統(tǒng)需求淡季來臨，甲醇價(jià)格進(jìn)一步下跌。6月14日，甲醇指數(shù)盤中跌至2656元/噸創(chuàng)下鄭州甲醇期貨上市以來的最低點(diǎn)。

　　二、宏觀面分析

　　一國外宏觀經(jīng)濟(jì)

　　歐元區(qū)中意大利、西班牙、希臘等國家一方面因經(jīng)濟(jì)的不景氣，持續(xù)受到標(biāo)普、惠譽(yù)等評級機(jī)構(gòu)下調(diào)主權(quán)平級的打壓，國債收益率不斷上升，使得市場擔(dān)憂歐債問題；另一方面，意大利、西班牙、希臘等國家因籌集流動資本高昂，銀行出現(xiàn)流動性的困難，再次加劇市場對歐債的擔(dān)憂。17日的希臘大選雖然使得希臘暫時(shí)留在歐元區(qū)內(nèi)，但是希臘的問題單靠募集國債是無法完全解決希臘債務(wù)，而歐洲央行的的救助金，只是暫緩燃眉之急。

　　二國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)

　　水平，意味著中小型的生產(chǎn)情況在經(jīng)歷的前期的反彈后，經(jīng)濟(jì)的增長速度放緩，中小企業(yè)的生存壓力在次加大。央行雖然在6月宣布降息0.25%，但是貨幣市場資金緊張格局漸現(xiàn)。端午節(jié)前最后一個(gè)交易日，SHIBOR上海銀行間同業(yè)拆借利率各期限品種全線跳漲，其中隔夜Shibor報(bào)3.5900%，比10日均值2.6808%高出90.92個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)4.3083%，比10日均值高出143.7個(gè)基點(diǎn)。以上兩品種均創(chuàng)下4個(gè)月以來新高。資金的供給偏緊張的格局，無疑是給中小企業(yè)的借貸雪上加霜。再者，PPI下降幅度加深反映出中國產(chǎn)能過剩矛盾加深，也是上一輪刺激政策的后遺癥。在中國目前生產(chǎn)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，而消費(fèi)持續(xù)萎靡不振的情況，供給與需求的矛盾在不斷加大。如果國家不斷地加大投資力度，或?qū)?dǎo)致PPI的再次反彈，然后繼續(xù)走低，形成惡性循環(huán)。

　　三、基本面分析

　　一上游甲醇原材料分析

　　1、煤炭方面

　　國內(nèi)無煙煤市場趨向弱勢運(yùn)行。市場主體保持平穩(wěn)，煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。但是受下游需求低下影響，為刺激市場采購，河北、山西晉城部分地區(qū)和寧夏石嘴山部分地區(qū)無煙煤價(jià)格出現(xiàn)下滑，山西晉城各煤企無煙煤價(jià)格跌幅不一，雖然煤價(jià)下調(diào)后，下游市場對無煙煤詢盤稍有提高，但仍多以觀望詢價(jià)為主，場內(nèi)商談氣氛一般，大幅增加采購意愿的現(xiàn)象并未顯現(xiàn)。后期，隨著下游市場整體表現(xiàn)低迷，各煤企陸續(xù)下調(diào)價(jià)格。山西晉城波動較大，河南、安徽等地區(qū)受山西影響，無煙煤價(jià)也相應(yīng)向下調(diào)動，整個(gè)無煙煤市場表現(xiàn)弱勢。在煤價(jià)下調(diào)后，后期基本維穩(wěn)運(yùn)行，國內(nèi)大礦生產(chǎn)情況正常，地方礦開始限產(chǎn)以現(xiàn)拉現(xiàn)銷方式銷售，廠內(nèi)無煙煤庫存低位。山西無煙煤弱勢運(yùn)行，主流價(jià)穩(wěn)，大礦生產(chǎn)狀況良好，然下游采購低迷，市場供大于求，煤企多限產(chǎn)穩(wěn)價(jià)。到了近期階段無煙煤市場依舊偏弱運(yùn)行，市場成交情況清淡，各地紛紛限產(chǎn)一方煤價(jià)繼續(xù)下滑，但是下游需求低迷，支撐力度減弱，煤價(jià)或有繼續(xù)小幅下跌的可能性，煤企為保持低庫存，依舊繼續(xù)限產(chǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)無煙煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行，在夏季用電高峰期將迎來煤炭企業(yè)庫存的下降，與價(jià)格的反彈。

　　2、天然氣方面

　　5月份內(nèi)地天然氣產(chǎn)量84億立方米，同比增長5.1%，環(huán)比下降1.4%；進(jìn)口天然氣約合33億立方米，同比增長28.8%；天然氣表觀消費(fèi)量113億立方米，同比增長12.9%，日均較一季度下降15.1%。1-5月生產(chǎn)天然氣457億立方米，同比增長7.3%；進(jìn)口天然氣163億立方米，增長42.8%；天然氣消費(fèi)量613億立方米，同比增長15.9%。5月天然氣的表觀消費(fèi)量較一季度下降的主要原因是北方已經(jīng)結(jié)束供暖。同時(shí)，5月天然氣的表觀消費(fèi)量較4月份有所增加主要是歸功于化肥的生產(chǎn)。

　　二中游甲醇供需分析

　　2012年5月，中國甲醇產(chǎn)量為211.5萬噸，較去年同期增漲8.1%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量為1085.7萬噸，較去年同期增漲16.6%。目前國內(nèi)甲醇市場在前期的持續(xù)走低后迎來反彈，報(bào)盤多有試探上行，場內(nèi)心態(tài)一定恢復(fù)，西北地區(qū)壓價(jià)情緒較濃，高端多向低端靠攏，部分廠家成本壓迫下停車檢修意向較濃，隨著港口地區(qū)持續(xù)拉高，價(jià)格多有回溫，待市觀望情緒較濃，較前期貨源有所減少；而內(nèi)陸地區(qū)延續(xù)交投低迷局面，雖有試探性拉漲，但據(jù)聞下游采購仍按需為主，交投局面不佳，上行受阻，淡意多有彌漫；港口則一路扶搖直上，出貨意愿較前期有所提升，但買賣方交投意愿難見統(tǒng)一，成交較為有限。西北大單拋貨情緒仍較濃，使得內(nèi)陸一定收到?jīng)_擊，難逢暖意。

　　庫存方面，華東港口方面整體庫存水平在43-45多萬噸左右，寧波地區(qū)在2-3萬噸附近，華南地區(qū)庫存水平在10-12萬噸左右。開工率方面，全國甲醇裝置整體平均開工在5.5成以上，西北地區(qū)廠家裝置開工率在5.6成之間。

　　廠家裝置開工率在5.6成之間。下游始終處于傳統(tǒng)淡季，且因2012年上半年甲醇的供給較大，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，部分廠家無奈不得停產(chǎn)檢修或者減產(chǎn)來維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)在8月份的裝修旺季到來，甲醇一方面在下游需求的拉動下，將陸續(xù)開工，另一方面，8月份也是傳統(tǒng)檢修的截止時(shí)間。

　　三下游產(chǎn)品分析

　　1、甲醛

　　國內(nèi)甲醛市場持續(xù)弱勢運(yùn)行，整體走貨不佳。下游主力板材市場開工情況不佳，雖然麥?zhǔn)諘r(shí)節(jié)將過，但是有廠家表示板材企業(yè)仍庫庫存未消化完全，開工情況一時(shí)間難以恢復(fù)，因而對甲醛需求維持在低位水平。

　　2、MTBE

　　整體行情穩(wěn)定，業(yè)者多在挺價(jià)觀望，由于需求仍低迷，廠家出貨不暢，成交清淡。洛陽宏力MTBE供洛陽總公司，價(jià)格因而上漲，無力改變市場低迷狀態(tài)，也不能刺激市場好轉(zhuǎn)，山東多數(shù)廠家表示，汽油消費(fèi)不旺，隨著區(qū)內(nèi)汽油價(jià)格的不斷走跌，部分低純MTBE廠家下調(diào)價(jià)格，幅度在100-200元/噸，華東及華南地區(qū)汽油消耗緩慢，且調(diào)油商操作消極，MTBE市場交投未有起色。

　　3、冰醋酸

　　國內(nèi)冰醋酸市場疲軟陰跌走勢，跌意不減。下游需求方面，由于下游產(chǎn)品全面進(jìn)入淡季，采購意向不夠明確，主要以消耗前期庫存為主，故市場上整體成交情況并不夠理想，商談情況不夠樂觀。裝置方面，上海吳涇以及河北忠信尚未重啟，但市場上整體貨源依舊充足。而原料甲醇方面，雖說在周末時(shí)候有小幅回暖走勢，但支撐醋酸市場仍略顯乏力。市場上持貨商出貨心態(tài)較強(qiáng)，讓利空間存在，而買家接貨心態(tài)較低，觀望心態(tài)較為濃厚，市場氣氛欠佳。

　　整體來看，甲醇下游目前整體難見改善，需求整體較為有限，交投難見好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)淡季下下游開工仍處低位，成交難見放量，預(yù)計(jì)空意難改。

　　四、后市展望

　　一技術(shù)分析

　　鄭醇至上市以來在3200--2650形成寬幅振蕩。在期價(jià)觸及2656的那天，K線收長下影線，成交量創(chuàng)下歷史的高位。2656之后的K線的成交量在期價(jià)反彈時(shí)沒有出現(xiàn)走高跡象，意味的本輪甲醇的上行走勢很可能是甲醇六連陰走勢后的上漲反彈修正走勢。因甲醇的成本在2000元/噸左右，下行空間仍有，預(yù)計(jì)甲醇指數(shù)在下半年或持續(xù)走低，在2300-2400有望止跌反彈。

　　二觀點(diǎn)總結(jié)

　　從甲醇的生產(chǎn)情況來看，國內(nèi)煤炭市場因?yàn)殡姀S的用煤大戶的高庫存導(dǎo)致煤炭的購銷不旺，秦皇島的煤炭港口庫存已經(jīng)接近2008時(shí)的最高庫存。用煤大戶普遍有30天左右的庫存量，在加下夏季用煤高峰的到來，煤炭的港口庫存或?qū)⑾陆?，但是因金融危機(jī)以來，中小企業(yè)倒閉數(shù)量急劇增多，中國的工業(yè)用電量出現(xiàn)較大的下降，預(yù)計(jì)在今年夏季迎來的用電高峰將不如金融危機(jī)之前的高峰，所以，煤炭的港口庫存量仍將處于高位，這利好甲醇企業(yè)的生產(chǎn)成本。從企業(yè)的開工來看，目前處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，而今年甲醇企業(yè)集中停產(chǎn)檢修較傳統(tǒng)檢修前提早一個(gè)月左右，在加之5、6月份甲醇現(xiàn)貨電子盤的價(jià)格持續(xù)走低，企業(yè)不得已增大停產(chǎn)裝置力度。預(yù)計(jì)該停產(chǎn)的局面或?qū)⒃?、10月份之后或?qū)⒂懈纳?，但開工率的高低還有取決下游需求。從貿(mào)易方面來看，美國對伊朗的制裁使得伊朗的出口受到壓制，如果伊朗的問題得以解決，國外便宜的甲醇將沖擊國內(nèi)市場。從下游需求來看，甲醛因?yàn)槿嗽彀宀牡忍幱谙M(fèi)的淡季，出現(xiàn)了持續(xù)走低的態(tài)勢。預(yù)計(jì)隨著裝修旺季8月份至11月份，或?qū)⒒嘏?；冰醋酸市場延續(xù)走低。醋酸酯以及氯乙酸工廠經(jīng)前期剛性需求補(bǔ)倉之后，預(yù)計(jì)在6、7月份的采購意向清淡，消耗庫存為主。整體上，我們認(rèn)為甲醇在6、7月份延續(xù)低位振蕩偏弱的態(tài)勢，在8月份隨著人造板市場等下游需求的好轉(zhuǎn)，甲醇觸底反彈，預(yù)計(jì)在11月份到達(dá)一個(gè)高峰。建議投資者可在2400--2850區(qū)間交易。

來源：新浪財(cái)經(jīng)

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