高油價(jià)抬升成本 化工業(yè)利潤(rùn)被擠壓

改委自3月20日起再度上調(diào)成品油價(jià)格。受油價(jià)上漲影響，昨日盤面上石化相關(guān)板塊上漲，但以石油為原材料的化工化纖行業(yè)則遭受打擊，盤面表現(xiàn)疲弱。分析師指出，在原料成本不斷高企、下游需求卻依然疲弱的狀況下，化工化纖行業(yè)面臨越來越大的困境。

成本增加壓縮利潤(rùn)

申銀萬國(guó)數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，聚酯原料明顯上漲，PTA上漲100元報(bào)11700元/噸，乙二醇上漲150元報(bào)9950元/噸，滌綸短纖下跌200元報(bào)14850元/噸，粘膠長(zhǎng)絲上漲500元報(bào)52000元/噸，棉漿粕短絲級(jí)持穩(wěn)于21500元/噸，棉漿粕長(zhǎng)絲級(jí)持穩(wěn)于23000元/噸。

生意社化纖分析師賀岳湘表示，油價(jià)上漲對(duì)化纖行業(yè)的影響比較直接。比如乙二醇、聚酯切片、滌綸聚酯、錦綸都直接受到油價(jià)的影響，這些原料的價(jià)格幾乎完全是由成本推動(dòng)的。油價(jià)上漲對(duì)于下游企業(yè)來說，直接的影響是成本增加，壓縮企業(yè)的利潤(rùn)，如果企業(yè)不能有效將成本壓力轉(zhuǎn)移出去，相關(guān)化工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)將面臨困難。

不過，浙商證券分析師認(rèn)為，石化市場(chǎng)對(duì)油價(jià)下跌的反應(yīng)不會(huì)太快；如果油價(jià)持續(xù)下跌，盡管化工行業(yè)的成本會(huì)下降，但需求同時(shí)也會(huì)下降，綜合看會(huì)受到負(fù)面影響。一旦原油價(jià)格下跌的長(zhǎng)期趨勢(shì)形成，化工行業(yè)將會(huì)受到負(fù)面影響。

原油價(jià)格上漲時(shí)，下游的化工產(chǎn)品也會(huì)提價(jià)，且一般提價(jià)幅度更大，利潤(rùn)空間更大。而原油價(jià)格下跌時(shí)，一般化工行業(yè)的表現(xiàn)都一般。原油價(jià)格上漲首先將推動(dòng)原油采掘企業(yè)毛利率增加，處于原油產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)成本同時(shí)增加，由于成本上漲，最終消費(fèi)品價(jià)格亦將上漲。

原油價(jià)格上漲總體來說是上游受益下游受累，影響程度仍需要從多方面加以考量，這主要取決于行業(yè)消化油價(jià)上漲的能力，具體包括原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁價(jià)格的能力、提高技術(shù)水平以及改善成本結(jié)構(gòu)的潛力。雖然化纖行業(yè)整體面臨油價(jià)繼續(xù)向上所帶來的利潤(rùn)壓縮的考驗(yàn)，但個(gè)別品種例如PTA、聚氨酯等仍具備成長(zhǎng)潛質(zhì)。

子行業(yè)苦樂不均

湘財(cái)證券分析師認(rèn)為，短期內(nèi)PX供需緊張的局面將維系，在油價(jià)高位背景下，PTA價(jià)格有進(jìn)一步上升動(dòng)力。PTA上市企業(yè)中，榮盛石化值得關(guān)注。

事實(shí)上，由于原材料PTA價(jià)格的上漲，滌綸產(chǎn)品同樣也出現(xiàn)了成本推動(dòng)價(jià)格的上漲。上市公司中有華西村、江南高纖等。與此同時(shí)，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈由于下游需求的高速增長(zhǎng)，對(duì)于原油價(jià)格上漲的成本壓力能夠起到很好的轉(zhuǎn)嫁作用。隨著下游旺季的到來，聚氨酯行業(yè)的投資機(jī)會(huì)已明顯。

聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括石油、煤炭和天然氣等大宗原料，下游面向家電、建筑保溫、紡織服裝鞋帽、膠粘劑等消費(fèi)端化工品。產(chǎn)業(yè)鏈中的主要產(chǎn)品包括MDI、環(huán)氧丙烷、甲乙酮、BDO等。中信建投認(rèn)為，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中大多數(shù)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的精細(xì)化工品特征，產(chǎn)量相對(duì)較小，處于顯著供不應(yīng)求狀態(tài)，服務(wù)于新興或消費(fèi)類行業(yè)，需求增長(zhǎng)空間大。受到下游汽車、家電等行業(yè)周期的拉動(dòng)，聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)向上趨勢(shì)不變。濱化股份、煙臺(tái)萬華和齊翔騰達(dá)值得關(guān)注。

中金公司表示，在原材料成本居高不下而下游需求不旺的前提下，對(duì)化工行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度?；ぷ有袠I(yè)的分化將愈加明顯，看好業(yè)績(jī)確定、行業(yè)供需相對(duì)健康的化工股，自上而下看好磷礦石、煤化工、尿素和玻纖子行業(yè)。受磷礦石品位逐年降低、礦肥一體化以及政策整合力度加大等因素的影響，磷礦石漲價(jià)單邊趨勢(shì)確立。

來源：金融投資報(bào)

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