PVC需求修復(fù)純堿風(fēng)險(xiǎn)未完全釋放

　　目前市場(chǎng)比較擔(dān)憂房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)諸如PVC、純堿等化工產(chǎn)品需求的影響。從2012年保障房建設(shè)計(jì)劃來(lái)看，保障房有望增加8-10億平方米的施工面積，而2012年對(duì)于商品房的調(diào)控不會(huì)比2011嚴(yán)格，即使2012年商品房施工面積下滑20%，保障房的增量仍能夠保證住宅地產(chǎn)施工面積2%以上的增長(zhǎng)，按照2012年商品房施工面積不增長(zhǎng)的中性假設(shè)，2012年住宅施工面積增速仍將達(dá)到20%。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)存在對(duì)需求過(guò)度悲觀進(jìn)行修復(fù)的需求。

　　PVC和純堿屬于產(chǎn)能過(guò)剩且供給分散的行業(yè)，其產(chǎn)品價(jià)格由邊際現(xiàn)金成本決定，而邊際成本是需求的函數(shù)。研究中心預(yù)計(jì)PVC2012年表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1500-1600萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)的邊際成本在6800-7400元/噸，較目前華東到達(dá)價(jià)6500元/噸有5%的上漲空間。一旦房地產(chǎn)階段開工好于預(yù)期，價(jià)格存在反彈的機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)彈性大和成本優(yōu)勢(shì)的西部企業(yè)或存在需求修復(fù)行情。

　　純堿由于2011年年內(nèi)限電和氯化銨聯(lián)堿法的高度景氣而盈利良好，但隨著氯化銨的出口關(guān)稅調(diào)整和2011年以來(lái)新增的320萬(wàn)噸產(chǎn)能和300萬(wàn)噸在建產(chǎn)能，結(jié)合目前純堿行業(yè)的盈利和邊際成本，研究中心認(rèn)為純堿行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全釋放。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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