中國(guó)化學(xué)：現(xiàn)代煤化工2011年才真正開(kāi)始

12月13日，公司發(fā)布經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)報(bào)。截至2011年11月，包括已經(jīng)公告的重大合同，2011年公司新簽合同額946.88億元，其中境內(nèi)合同額799.41億元，境外合同額147.47億元。截至2011年11月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入376.3億元。

2011年1-11月新簽合同額、營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到2010年全年的1.84、1.16倍，符合我們此前預(yù)期，即預(yù)計(jì)2011年全年新簽合同額將翻番，預(yù)計(jì)將達(dá)1000億-1200億。

近期公司股價(jià)大跌，我們認(rèn)為，與公司基本面無(wú)關(guān)，可能主要是受到關(guān)于現(xiàn)代煤化工行業(yè)錯(cuò)誤觀點(diǎn)的影響。

我們認(rèn)為：現(xiàn)代煤化工2011年才真正開(kāi)始，公司距離合同高峰的時(shí)間還比較遠(yuǎn)。維持我們此前觀點(diǎn)，即現(xiàn)代煤化工將在2011年啟動(dòng)，將在2012年全面爆發(fā)。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，十二五期間主要省份現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目規(guī)劃投資總額將達(dá)到2.5萬(wàn)億。即便按照市場(chǎng)傳聞的以謹(jǐn)慎發(fā)展為原則的現(xiàn)代煤化工十二五規(guī)劃，僅被批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總額也在1500億－3000億元之間，年均投資額達(dá)到300億－600億元。因此，我們認(rèn)為，作為煤化工工程板塊龍頭企業(yè)，公司距離合同高峰的時(shí)間還比較遠(yuǎn)。

發(fā)展現(xiàn)代煤化工的各項(xiàng)條件都已經(jīng)具備，市場(chǎng)可能過(guò)于夸大了其存在的問(wèn)題，尤其是現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目水資源問(wèn)題。

預(yù)計(jì)公司2011-2013年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為26億、36億、49億，同比增長(zhǎng)48%、40%、36%，EPS分別為0.50元、0.70元、0.95元。維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10元，對(duì)應(yīng)2012年EPS、15倍PE。目前公司的估值已經(jīng)在10倍以下，估值已經(jīng)足夠便宜，假定即使最保守估計(jì)2012年0.65元的EPS，目前估值也是足夠便宜。我們認(rèn)為在目前的價(jià)位，公司已經(jīng)具備足夠的安全邊際。我們預(yù)計(jì)大盤(pán)將在2012年1季度有一波行情，目前正是公司建倉(cāng)的最好機(jī)會(huì)。

來(lái)源：證券投資 作者：王小勇

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