需求乏善可陳 甲醇短期看成本

　　自10月28日上市至今，甲醇ME1203走勢(shì)疲軟。在上市首日沖高回落后，一直維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，近期大幅走低。筆者認(rèn)為供需端的矛盾為甲醇近期走軟的主要因素，雖然裝置檢修以及成本支撐等致甲醇短期仍有支撐，但隨著這些因素的逐步消化，ME1203逐步承壓的中長(zhǎng)期趨勢(shì)難有改變。

　　與其他能源化工品種如出一轍，需求端的疲軟是前期拖累甲醇走勢(shì)的關(guān)鍵因素。作為甲醇的傳統(tǒng)下游，甲醛行情一直表現(xiàn)低迷。由于其與房地產(chǎn)關(guān)系密切，甲醛端的需求更多是受到國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，同時(shí)前期美國(guó)對(duì)中國(guó)的人造板出口限制也給甲醛需求雪上加霜。在此背景下，膠合板出口量呈逐步下滑態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)膠合板產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)也一直維持低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，甲醛需求難言樂觀。筆者發(fā)現(xiàn)，近期甲醛的生產(chǎn)利潤(rùn)正逐步走低，需求端的低迷無疑將使原料甲醇受壓。

　　醋酸是甲醇的又一傳統(tǒng)下游，尤其是在以江蘇為代表的華東地區(qū)，醋酸占甲醇消耗量的比例較高。從醋酸端看，盡管9月和10月份醋酸的產(chǎn)量一直維持相對(duì)高位，其對(duì)甲醇的需求帶動(dòng)明顯。但筆者發(fā)現(xiàn)在高供給的拖累下，醋酸市場(chǎng)價(jià)格卻表現(xiàn)疲軟，近期其生產(chǎn)利潤(rùn)在持續(xù)走低，反映醋酸需求端的疲軟。在醋酸低位生產(chǎn)利潤(rùn)下，甲醇價(jià)格亦將承壓。

　　此外從季節(jié)性角度看，由于甲醛和醋酸均與房地產(chǎn)有著千絲萬縷的聯(lián)系，在經(jīng)歷了“金九銀十”的旺季不旺以后，從11月中下旬開始，甲醇將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。在此背景下，甲醇的傳統(tǒng)下游需求將進(jìn)一步淡化，需求端對(duì)價(jià)格的壓力將進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　當(dāng)然從需求端看，二甲醚或許是下一階段值得期待的一個(gè)亮點(diǎn)。隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，二甲醚的替代品——液化石油氣的需求將逐步轉(zhuǎn)好，而此將提振二甲醚的需求。但通過分析，筆者認(rèn)為二甲醚端的需求增長(zhǎng)或許仍存諸多不確定性。從二甲醚端看，決定其需求的主要因素還是其與液化石油氣的價(jià)差。若兩者價(jià)差越大，則二甲醚對(duì)液化石油的替代作用會(huì)越明顯。但是從液化石油氣看，進(jìn)口氣對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊不容忽視，近期進(jìn)口成本已跌至5600元～6400元。據(jù)了解，為冬季需求備貨，很多進(jìn)口商已積極進(jìn)貨，10月份碼頭到貨量已接近40萬噸的年內(nèi)最高水平，這將拖累價(jià)格走高。在液化氣的疲軟拖累下，二甲醚需求亦難有良好表現(xiàn)。

　　從供給端看，通過對(duì)船期的不完全統(tǒng)計(jì)，筆者發(fā)現(xiàn)，10月份國(guó)內(nèi)甲醇到港量在55萬噸以上，較9月份的37.9萬噸增加明顯。受此影響近期港口庫(kù)存持續(xù)走高。寬松的供求下，隨著季節(jié)性淡季的逐步到來，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格震蕩走低為大概率事件。

　　在此背景下，成本成為主導(dǎo)甲醇價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。近期，受下游需求以及港口庫(kù)存走高等影響，貿(mào)易商進(jìn)口需求逐步減弱，CFR中國(guó)價(jià)格也開始有所走低。成本端支撐的弱化，直接驅(qū)動(dòng)華東港口甲醇價(jià)格走弱，后市進(jìn)口成本進(jìn)一步走低也成為主導(dǎo)甲醇走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　通過觀察近期山東、河南等甲醇價(jià)格不難發(fā)現(xiàn)，隨著江蘇港口價(jià)格的走低，內(nèi)陸甲醇價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。受部分大型裝置檢修以及煤價(jià)上漲的影響，內(nèi)陸甲醇供應(yīng)仍不寬裕，而部分焦化企業(yè)降負(fù)以及合成氨價(jià)格的堅(jiān)挺，也一定程度上減少了甲醇的市場(chǎng)供應(yīng)量。從此角度看，盡管受港口甲醇價(jià)格拖累，內(nèi)陸價(jià)格貨也將震蕩走低。相比港口地區(qū)，內(nèi)陸價(jià)格短期或較為堅(jiān)挺，而這也將一定程度上支撐港口價(jià)格。

　　綜合判斷，筆者認(rèn)為在疲軟的需求拖累下，隨著傳統(tǒng)淡季的逐步到來，甲醇價(jià)格震蕩走低的長(zhǎng)期趨勢(shì)并無改變。但從短期看，裝置檢修等短期因素仍未消化，進(jìn)口甲醇價(jià)格仍有支撐，建議空頭短期莫盲目追殺，關(guān)注2800元一線支撐。

來源：新浪財(cái)經(jīng)

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