多氟多:氟化工行業(yè)景氣度回落,三季度增速放緩

　　多氟多10月19日發(fā)布三季報稱,1-9月份公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.85億元,同比增長79.7%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7047.19萬元,同比增長109.87%;基本每股收益為0.32元按最新股本攤薄。

　　前三季度主營產(chǎn)品量價齊升,帶動業(yè)績快速增長。1-9月份實現(xiàn)凈利潤7047.19萬元,同此增長109.87%,大大超過營收增速,主要還是因為公司的盈利能力增強,營收增幅大于營業(yè)成本的增幅。

　　氟化鹽產(chǎn)品價格高位回落,第三季度環(huán)比增速放緩。7-9月實現(xiàn)營收3.43億元,同比增長76.97%,環(huán)比下降4.35%;實現(xiàn)凈利潤1091.88萬元,同比增長18.95%,環(huán)比下降64.87%,增速放緩。主要還是因為7月份以來氟化工行業(yè)景氣度相比二季度出現(xiàn)小幅下降,在二季度達到高位的氟化鹽產(chǎn)品價格開始出現(xiàn)小幅回落,目前顯現(xiàn)維穩(wěn)態(tài)勢,但產(chǎn)品價格相比去年仍有較大漲幅。其中,無水氫氟酸受到下游制冷劑市場淡季行情的影響,市場需求慘淡,價格大幅下滑。

　　公司三費占營收的比為14.47%,同比提升了1.14個點。其中,管理費用同比大幅上漲102.17%,公司繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入,增強技術(shù)實力,提高員工工資及福利費;銷售費用則同比上漲88.94%,主要是銷售運費、服務(wù)費增加所致。公司的綜合毛利率同比提高3.24個點,繼續(xù)保持較強盈利能力。

　　募投項目逐漸投產(chǎn),帶來新的業(yè)績增長點。隨著10月份“年產(chǎn)6萬噸高性能無機氟化物募投項目”的全面投產(chǎn),每年可新增無水氟化鋁產(chǎn)能6萬噸,產(chǎn)能大幅增長,進一步鞏固行業(yè)龍頭地位。同時,一期工程5000萬Ah動力鋰離子電池生產(chǎn)線進入試生產(chǎn)階段,及年底新增年產(chǎn)500噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)能力,都預示著公司在鋰電行業(yè)的競爭力的不斷提升。

　　盈利預測與估值。我們預測2011-2013年EPS分別為0.42元、0.8元和1.31元最新股本攤薄,對應市盈率67倍、35倍和21倍,暫“未評級”,將持續(xù)關(guān)注。我們對公司鋰電池相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)長期持樂觀態(tài)度。

來源：華寶證券有限責任公司

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