磷礦“一哥”六國化工上漲之謎

化工板塊容易出妖股，誰也想不到主營(yíng)業(yè)務(wù)是化肥的六國化工會(huì)名列其中。

9月21日，六國化工股價(jià)創(chuàng)近期新高，收盤價(jià)為13.61元，復(fù)權(quán)后達(dá)到28.95元，離歷史最高點(diǎn)31.29元僅約一步之遙。而19個(gè)交易日前的8月24日，六國化工的股價(jià)僅8.08元，這一段時(shí)間內(nèi)漲幅達(dá)68.44%。對(duì)比同期大盤的漲幅和磷化工板塊其他股票的漲幅，六國化工遙遙領(lǐng)先。

在解釋這一波上漲行情時(shí)，磷化工被市場(chǎng)充分看好是一條重要理由。然而，六國化工遠(yuǎn)不是行業(yè)龍頭，卻被稱為磷礦概念中的“一哥”。其股價(jià)上漲背后，還有哪些鮮為人知的故事？市場(chǎng)真的只是看好其磷化工概念嗎？

多番突圍未果

翻開六國化工股票價(jià)格的歷史走勢(shì)圖，2010年7月以來已經(jīng)發(fā)生過三波上漲，但是受基本面制約，每一次上漲都以回落告終，并且股價(jià)重心未能有效上移。

2010年6月22日，六國化工公告，公司與四川大學(xué)就磷酸鐵、磷酸鐵鋰關(guān)鍵技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的技術(shù)開發(fā)，經(jīng)協(xié)商一致于2010年6月18日簽署《磷酸鐵、磷酸鐵鋰技術(shù)研究與生產(chǎn)應(yīng)用開發(fā)合同》，雙方共同建立電池級(jí)磷酸鹽生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)中心。

四川大學(xué)負(fù)責(zé)研究開發(fā)磷酸鐵、磷酸鐵鋰產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，解決公司利用此工藝實(shí)施工業(yè)化中遇到的技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)工藝技術(shù)在公司生產(chǎn)裝置中連續(xù)、穩(wěn)定、達(dá)標(biāo)生產(chǎn)。提供產(chǎn)品工藝技術(shù)方案和生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)方案，形成國際先進(jìn)的生產(chǎn)和包覆技術(shù)。

六國化工公告涉足磷酸鐵鋰之時(shí)恰逢市場(chǎng)偏好新能源汽車概念，隨后其股價(jià)便開始了一輪上漲，從2010年7月份的約10元漲至2010年11月的將近17元。但是，隨著新能源汽車概念的退潮，六國化工的股價(jià)也開始下行。

2011年1月24日，六國化工股價(jià)跌至11.55元，此后，新一輪上漲啟動(dòng)，并于4月18日最高漲至17.78元。1月28日的公告對(duì)于這一波的上漲至關(guān)重要，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2010年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)50%-70%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的原因?yàn)橹饕a(chǎn)品毛利增加。

六國化工同時(shí)公告，公司擬與韓國三星物產(chǎn)株式會(huì)社、三星物產(chǎn)香港有限公司合資成立銅陵國星化工有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為5500萬元，投資總額為1.1億元。六國化工出資額為3850萬元，占注冊(cè)資本的70％。合資公司一期項(xiàng)目將建設(shè)生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)20萬噸硫磷銨復(fù)合肥項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)總規(guī)模為年產(chǎn)60萬噸復(fù)合肥。新項(xiàng)目的上馬更是給未來的業(yè)績(jī)預(yù)期打開了想象空間。

然而，好景不長(zhǎng)，一份券商報(bào)告讓這一波上漲行情不久之后得到終結(jié)。中金公司3月28日發(fā)布的研究報(bào)告稱，六國化工2010年年報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。由于磷化工下游產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司業(yè)績(jī)提升存在較大的壓力。

6月16日，六國化工實(shí)施2010年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案：每10股轉(zhuǎn)增6股，派1.5元（含稅），稅后每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.35元。實(shí)施轉(zhuǎn)股方案后，股本擴(kuò)至52160萬股。公司股價(jià)受此影響又經(jīng)歷一波上漲和調(diào)整，而且股價(jià)在7月23日公司公布2011年半年報(bào)后進(jìn)一步回落。

弱市終成大器

這一次情況大變。盡管市場(chǎng)總體走勢(shì)偏弱，但六國化工股價(jià)漲得更急、勢(shì)頭更勁、幅度更大。至少從目前的股價(jià)水平看，六國化工的市值已經(jīng)成功地打了一個(gè)翻身仗。

股價(jià)上漲的觸發(fā)點(diǎn)是市場(chǎng)對(duì)于磷礦價(jià)格上漲和磷礦資源整合的炒作。8月15日，華泰聯(lián)合發(fā)布研究報(bào)告稱，磷礦石價(jià)格處于上漲通道。自年初云南磷化集團(tuán)首先上調(diào)價(jià)格起，國內(nèi)磷礦石價(jià)格持續(xù)上漲，已經(jīng)成為磷化工產(chǎn)業(yè)鏈盈利最強(qiáng)的環(huán)節(jié)。目前湖北宜昌30品位船板價(jià)460元/噸、貴州30品位車板價(jià)495元/噸。國內(nèi)磷礦石價(jià)格同比上漲120元/噸以上，漲幅40%左右。

該報(bào)告同時(shí)看好磷礦石的長(zhǎng)期走勢(shì)，由于磷礦石品位的下降、開采邊際成本不斷提高以及各省對(duì)磷礦石的開采管理更加嚴(yán)格，磷礦石稀缺度逐漸增強(qiáng)和集中度進(jìn)一步提高，這將促進(jìn)磷礦石資源價(jià)格長(zhǎng)期上漲。在未來的周期波動(dòng)中，磷礦石的價(jià)格低點(diǎn)將不斷上移。

幾天后，中國化學(xué)礦業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《化工礦業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》?！兑?guī)劃》將磷礦資源地位提高到空前水平，要求未來五年建立磷礦產(chǎn)地資源儲(chǔ)備機(jī)制，提高磷礦開采準(zhǔn)入門檻。市場(chǎng)做多磷化工的動(dòng)能進(jìn)一步增強(qiáng)，更有投資者憧憬磷礦會(huì)復(fù)制稀土走勢(shì)。

有關(guān)券商則進(jìn)一步火上澆油，發(fā)布深度報(bào)告推薦磷化工板塊。海通證券9月7日的報(bào)告提出，磷礦被列為未來20年不能滿足國民生產(chǎn)需求的20個(gè)礦種之一，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看比鉀更缺。國內(nèi)對(duì)于磷礦資源的整合有助于磷礦石價(jià)格穩(wěn)步上漲。今年以來國內(nèi)磷礦石價(jià)格有所上漲，但仍比國際磷礦石價(jià)格低80%左右。

9月19日，工信部正式發(fā)布《磷銨行業(yè)準(zhǔn)入條件》，這再次燃起市場(chǎng)炒作磷化工的熱情。文件提出，三年內(nèi)，原則上不再新建或擴(kuò)建濕法磷酸及配套的磷酸一銨、磷酸二銨裝置；按照區(qū)域規(guī)劃需搬遷的企業(yè)再新建濕法磷酸及配套的磷酸一銨、磷酸二銨裝置時(shí)，必須有磷、硫資源保障，項(xiàng)目建設(shè)同時(shí)必須配套建設(shè)氟回收裝置和磷石膏綜合利用項(xiàng)目，磷石膏要做到全部利用。

從上漲幅度看，六國化工無疑是磷化工板塊中的“一哥”，但是在推薦具體標(biāo)的時(shí)，六國化工并不是最受券商分析師所推崇的股票，有的券商報(bào)告甚至沒有將六國化工列入推薦的名單。這是分析師的誤判，還是另有原因？

分析人士認(rèn)為，從磷礦儲(chǔ)量、磷礦產(chǎn)能、磷肥產(chǎn)能、盈利預(yù)期、市盈率等指標(biāo)看，六國化工并不能算是最好的標(biāo)的。但是基本面只是影響股價(jià)的一個(gè)因素，資金推動(dòng)才是王道，六國化工的上漲背后應(yīng)當(dāng)有其他更重要的因素。

誰是幕后推手

8月20日六國化工的一則公告和大宗交易平臺(tái)的公開信息或許能夠揭示一些蛛絲馬跡。

根據(jù)公告，公司非公開發(fā)行形成的有限售條件流通股16000萬股于8月24日上市。9月7日，公司股價(jià)開盤后一小時(shí)內(nèi)就被封在漲停板，此后幾個(gè)交易日繼續(xù)急切拉漲。

就在9月7日當(dāng)天，國元證券馬鞍山雨山西路證券營(yíng)業(yè)部分兩筆向招商證券北京知春東里證券營(yíng)業(yè)部和廣發(fā)證券北京建外大街證券營(yíng)業(yè)部各賣出500萬股，價(jià)格均為10.6元，成交金額合計(jì)1.06億元。

一位私募人士稱，有限售條件流通股股東解禁后，除了自己拉高出貨，也會(huì)跟其他私募合作。一個(gè)比較常見的方式是先以一個(gè)合理的價(jià)格打包賣出一部分，后者獲得籌碼后再合作將股價(jià)運(yùn)作上去，最終讓散戶或者公募基金接盤。

公開交易信息顯示，國元證券上海虹橋路證券營(yíng)業(yè)部9月8日在累計(jì)買入8920.0532萬元的同時(shí)，賣出2133.7481萬元。海通證券上海平武路證券營(yíng)業(yè)部9月8日賣出2730.3469萬元，9月20日又買入2577.0476萬元。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，這種自買自賣的行為正是運(yùn)作股價(jià)的一個(gè)常見形式，此前公司年報(bào)高送轉(zhuǎn)也恰好配合了機(jī)構(gòu)目前的炒作，畢竟股本擴(kuò)大之后更便于拉高之后出貨。

六國化工的股價(jià)還能繼續(xù)炒多久并不確定，可以確定的是當(dāng)初參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)已獲利頗豐。根據(jù)2010年8月26日的公告，六國化工發(fā)行1億股，參與認(rèn)購的機(jī)構(gòu)包括中航鑫港擔(dān)保有限公司、江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司、江蘇鑫惠創(chuàng)業(yè)投資有限公司、中融國際信托有限公司、安徽省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、浙江天堂硅谷盈豐股權(quán)投資合伙企業(yè)、銅陵市工業(yè)投資控股有限公司、中?；鸸芾碛邢薰?、中鋼投資有限公司等。當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)為10.39元/股，而現(xiàn)在的股價(jià)復(fù)權(quán)后與之相比已經(jīng)上漲一倍多。

回過頭看，當(dāng)時(shí)募集資金的投入項(xiàng)目是合成氨，正是市場(chǎng)當(dāng)前并不喜歡的概念。如果磷化工沒有像預(yù)期的那樣令人驚喜，六國化工是否會(huì)再一次像之前那樣由于受基本面壓制在上漲之后重新跌回地平線？

來源：中國證券報(bào)

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