氯堿一體化企業(yè)中期業(yè)績有望顯著增長

　　綜合市場觀點，年初至今，氯堿產品價格大幅上漲，受此影響，相關公司營業(yè)收入同比增長是大概率事件，而上下游一體化的氯堿企業(yè)由于相比之下具有成本優(yōu)勢，受益更為明顯，業(yè)績預計將明顯提升。不過，受日本地震后產能恢復的影響，氯堿價格上漲的持續(xù)性有待觀察。

　　需求支撐價格上行

　　燒堿方面，上半年價格穩(wěn)步上升，目前逐漸趨穩(wěn)。中國化工網分析師李煒表示，燒堿價格上漲的最重要的原因是，3月日本地震導致日本燒堿制造企業(yè)裝置關閉、產量減少。作為國際燒堿出口大國，日本出口減弱導致國際市場從我國的進口量大增。在需求強勁的基礎上，生產成本的上漲也更容易地傳導至產品價格上。

　　PVC價格走勢則整體呈現震蕩上行。具體看來，元旦后先呈現下行走勢，春節(jié)后開始震蕩上行。中國氯堿工業(yè)協會信息部主任張培超表示，PVC受到的影響因素較為復雜，從供需基本面上看，PVC今年3-5月單月產量都較高，而下游需求主要是應用于房地產的型材、管材，相對供給需求增速較弱，這對PVC價格的上漲形成一定的壓制。此外，與燒堿類似，我國PVC的出口也受益于日本出口減弱，例如4月PVC出口6萬噸，是3月出口量的2倍多。

　　氯堿化工600618一季報顯示，世界經濟復蘇帶動了基礎化工需求，公司的開工率提高，出口燒堿價格的恢復性增長導致公司的盈利能力大幅上升，并預計上半年度凈利潤將同比大幅增長。

　　一體化企業(yè)受益明顯

　　氯堿化工產品的價格上漲，對于相關上市公司來說影響有喜有憂。氯堿工業(yè)是能源密集型行業(yè)，受電力、煤炭等影響較大。當前電力成本上漲使得上下游一體化的企業(yè)受影響較小。

　　張培超表示，粗略估計，我國近180家氯堿企業(yè)中近1/3擁有自己的電廠，大部分位于中西部，它們較少受到成本上漲影響，而價格提升卻使其業(yè)績增長。國信證券研究員表示，中西部地區(qū)擁有煤-電-化一體化產業(yè)鏈的氯堿企業(yè)不受原料限制，有望保持較高的開工率成為產業(yè)轉移的最終受益者。

　　英力特000635一季報顯示，公司營業(yè)收入同比增長23.85%，主要原因是主要產品銷售價格上漲及電力銷售結算方式發(fā)生變化增加的電力銷售收入。內蒙君正601216上半年業(yè)績預告顯示，報告期內歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增長的主要原因有公司主導產品PVC、燒堿產銷量擴大，綜合毛利率同比穩(wěn)中有升，期間費用占比下降以及公司煤炭產品的生產和銷售同比增幅較大等。

　　對于未來的產品價格走勢，新增產能是一個重要影響因素。氯堿行業(yè)的新建項目較多，日本的產能正在逐步恢復。這些因素可能使氯堿行業(yè)未來的價格上漲逐步失去支撐。張培超表示，燒堿的下游行業(yè)如氧化鋁、造紙等企業(yè)都在積極進行燒堿制作配套項目的投建，完善產業(yè)鏈，降低成本，這也將對燒堿未來的需求造成一定影響。

　　當然，短期內的價格走勢并沒有那么悲觀。李煒表示，新增產能固然是一個潛在的威脅，但是具體影響大小還無法確定。由于限電政策還在繼續(xù)，而上游原鹽價格沒有下跌，這些意味著氯堿化工產品的價格短期內仍將保持堅挺。

來源：中國證券報

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