電荒或壓制中國(guó)部分大宗商品需求

今年，電荒開始的時(shí)間明顯早于往年，預(yù)計(jì)進(jìn)入7、8月份的用電高峰期，電荒現(xiàn)象將更加明顯。對(duì)于大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本次電荒意味著什么呢？3月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委禁止了在煤化工項(xiàng)目中的新投資，電解鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張也被限制。因此，最近的能源短缺加劇，某種程度上也將推動(dòng)產(chǎn)能淘汰計(jì)劃的實(shí)施。在電荒加劇的背景下，中國(guó)的部分大宗商品需求將會(huì)受到壓制。

電荒，這個(gè)似乎已經(jīng)離開我們幾年的現(xiàn)象，在中國(guó)重新大面積出現(xiàn)。進(jìn)入4月，各地已經(jīng)開始部署錯(cuò)峰限電等一系列措施，同時(shí)，電價(jià)上調(diào)的呼聲也越來(lái)越高。今年，電荒開始的時(shí)間明顯早于往年，預(yù)計(jì)進(jìn)入7、8月份的用電高峰期，中國(guó)的電荒現(xiàn)象將更加明顯。

在本輪金融危機(jī)前，中國(guó)曾從2003年開始，不斷出現(xiàn)電荒現(xiàn)象，當(dāng)時(shí)的核心問(wèn)題在于裝機(jī)容量和煤炭運(yùn)能不足，并導(dǎo)致了之后各地紛紛上馬大量發(fā)電機(jī)組，這也成為當(dāng)年“環(huán)保風(fēng)暴”出臺(tái)的一個(gè)導(dǎo)火索——中央政府為了限制地方政府的過(guò)度投資，不得不祭出“環(huán)?！贝笃臁?

那么本輪電荒有著怎樣的不同，其背后又有著怎樣的深刻原因？面臨電荒，政府會(huì)怎樣應(yīng)對(duì)，而對(duì)于與電力市場(chǎng)相關(guān)度十分密切的大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這又意味著什么呢？

據(jù)中電的數(shù)據(jù)，1至4月份，全國(guó)規(guī)模以上水電廠發(fā)電量1558億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.0%。但進(jìn)入4月份，由于華東、華中部分流域水電生產(chǎn)出現(xiàn)下降，4月份全國(guó)規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量?jī)H同比增長(zhǎng)8.3%。如此一來(lái)，電力保障的重?fù)?dān)就壓在了火力發(fā)電身上。從火電的數(shù)據(jù)來(lái)看，1至4月份，火電設(shè)備利用小時(shí)1734小時(shí)，比上年同期提高20小時(shí)，高于2008、2009、2010年同期水平，今年同期供需形勢(shì)是2008年以來(lái)最為緊張的。

與此同時(shí)，中國(guó)31個(gè)省份中的20個(gè)上報(bào)出現(xiàn)能源短缺。中國(guó)電力協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)今年夏季高峰期將會(huì)出現(xiàn)總量為3000萬(wàn)千瓦的電力短缺，相當(dāng)于全國(guó)3%的總裝機(jī)容量。然而，真正的問(wèn)題在于短缺的不平等分配，一些地區(qū)受到的影響更嚴(yán)重。比如，江蘇省預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)1100萬(wàn)千瓦的電力短缺，湖南省三分之一地區(qū)的能源供應(yīng)將受到影響。

提高電價(jià)或加劇通脹

從重工業(yè)部門的強(qiáng)勁發(fā)展來(lái)看，固定資產(chǎn)投資依然保持著較高的熱度。今年前4個(gè)月，固定資產(chǎn)投資總額同比增長(zhǎng)了25.4%，與前3個(gè)月的25.0%相比，再度出現(xiàn)上升。而持續(xù)低迷的鋼鐵行業(yè)今年以來(lái)也出現(xiàn)了罕見的“小陽(yáng)春”景象。這不得不引起筆者對(duì)于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的擔(dān)憂。究其原因，一方面是因?yàn)榈胤秸耐顿Y熱情依然高漲，另一方面，則反映了房地產(chǎn)投資在大規(guī)?！氨Ｕ戏俊表?xiàng)目的推動(dòng)下，依舊成為了“投資熱”的“領(lǐng)頭羊”。這也是政策的“糾結(jié)”之處：一方面，要壓制投資，另一方面，為了緩解社會(huì)矛盾，卻不得不推動(dòng)大規(guī)模的房地產(chǎn)投資。

然而，本輪電荒的產(chǎn)生，有著深刻的市場(chǎng)原因。與金融危機(jī)前的電荒不同，眼下中國(guó)似乎并沒有明顯的裝機(jī)容量不足的問(wèn)題。與強(qiáng)勁的能源需求同步，中國(guó)的裝機(jī)容量也由2004年的4.2億千瓦穩(wěn)定增長(zhǎng)至2010年的9.6億千瓦?？梢哉f(shuō)，中國(guó)目前擁有較為充裕的裝機(jī)容量。問(wèn)題的關(guān)鍵在于發(fā)電機(jī)組的使用率出現(xiàn)了下降，數(shù)據(jù)顯示，總裝機(jī)容量的平均日使用率由2004年的15小時(shí)減少到2010年的13小時(shí)。

為什么電力需求增長(zhǎng)迅速，發(fā)電企業(yè)卻不愿意進(jìn)行生產(chǎn)呢？原因在于市場(chǎng)化煤價(jià)和管制電煤價(jià)格之間的不平衡。至今年4月份，煤價(jià)已經(jīng)從去年8月的低點(diǎn)上漲14%，而電價(jià)則停滯不前。超過(guò)43%的火電廠2010年出現(xiàn)了虧損。今年一季度，五大發(fā)電集團(tuán)的損失達(dá)到26億元人民幣。而2010年，五大發(fā)電集團(tuán)已經(jīng)在火電中損失了137億元人民幣，過(guò)去三年，其虧損總額也達(dá)到了600億元人民幣。湖南的燃煤火電廠的煤儲(chǔ)量不足以使用一周，全國(guó)來(lái)說(shuō)，4月底發(fā)電廠的煤儲(chǔ)量不足以使用兩周。全國(guó)最大煤礦企業(yè)神華集團(tuán)所屬的發(fā)電廠，則由于較低價(jià)的煤供應(yīng)而享受25%的毛利率。

面臨著煤價(jià)與電價(jià)倒掛的現(xiàn)象，國(guó)家發(fā)改委選擇了在山西等部分地區(qū)小幅上調(diào)了上網(wǎng)電價(jià)。5月18日，國(guó)家發(fā)改委再度宣布，擬補(bǔ)充小幅上調(diào)江西、湖南和貴州三省火電上網(wǎng)電價(jià)2分/度。但對(duì)于以控制通脹為今年頭號(hào)目標(biāo)的政府來(lái)說(shuō)，大幅上調(diào)電價(jià)或?qū)е峦浌芾硎Э?，并不符合政策基調(diào)。而如果持續(xù)讓發(fā)電企業(yè)承擔(dān)損失，電荒則會(huì)進(jìn)一步蔓延，進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這方面，政策也再度出現(xiàn)“糾結(jié)”。

在未來(lái)電力供應(yīng)的分配上，政府同樣面臨著困難的選擇。數(shù)據(jù)顯示，1至4月份，全國(guó)基建新增發(fā)電裝機(jī)容量1885萬(wàn)千瓦，比上年同期少投產(chǎn)340萬(wàn)千瓦，主要是火電新增裝機(jī)比上年同期減少388萬(wàn)千瓦。水電、并網(wǎng)風(fēng)電分別新增212萬(wàn)千瓦和324萬(wàn)千瓦，均比上年同期略有增加，并網(wǎng)太陽(yáng)能發(fā)電新增6.18萬(wàn)千瓦。

在節(jié)能減排的政策背景下，政府有意減少了火電項(xiàng)目的審批數(shù)量，在政策上向新能源以及水電項(xiàng)目?jī)A斜，然而，火電項(xiàng)目的“穩(wěn)定性”不可小覷。中國(guó)目前的水電大約占總裝機(jī)容量的22%，而眼下，部分地區(qū)的干旱影響嚴(yán)重，884公里長(zhǎng)的長(zhǎng)江中游正在經(jīng)歷低水位，大約較平均水平低2.5-5.6米，最低的三分之一地區(qū)幾乎已經(jīng)跌破歷史紀(jì)錄。湖南省的累計(jì)降雨量較歷年平均水平低52%，大多數(shù)湖泊都處于歷史最低水位，低水位已經(jīng)造成全省四分之三的水電裝機(jī)容量、大約940萬(wàn)千瓦的產(chǎn)能停產(chǎn)。與此同時(shí)，受到日本核電站泄漏事件的影響，未來(lái)的核電規(guī)劃也將在政策上處處掣肘。以太陽(yáng)能和風(fēng)能為代表的新能源的發(fā)展，還遠(yuǎn)未成熟。在這樣的背景下，面臨著電荒，火電仍然是唯一可以依賴的可靠電力來(lái)源，然而，政策導(dǎo)向上卻沒有給予火電相應(yīng)的地位，這可能在未來(lái)導(dǎo)致政策的再度糾結(jié)。

短期政策選擇仍然有限

那么，對(duì)于眼下正在蔓延的電荒，政府會(huì)采取怎樣的政策手段呢？筆者認(rèn)為，短期的政策選擇仍然較為匱乏，行政政策仍將唱主角。

一方面，政府需要提高電價(jià)來(lái)激發(fā)電廠的生產(chǎn)熱情，但提高電價(jià)或?qū)⒓觿⊥涳L(fēng)險(xiǎn)，這將限制電價(jià)上調(diào)的幅度。需要指出的是，從2004年末開始，國(guó)家發(fā)改委頒布了與煤價(jià)聯(lián)動(dòng)的電價(jià)調(diào)整機(jī)制：如果半年中煤價(jià)上漲5%，電價(jià)在接下來(lái)的6個(gè)月中將會(huì)上漲相當(dāng)于煤價(jià)上漲比例的70%。從實(shí)際執(zhí)行情況來(lái)看，2004年以來(lái)，政府四次提高了電價(jià)，但整體幅度僅為32%，同期煤價(jià)上漲卻超過(guò)150%。

此外，政府將選擇“擠壓”煤炭供應(yīng)商，以降低發(fā)電企業(yè)的壓力。4月27日，國(guó)家發(fā)改委約談四大煤炭生產(chǎn)商，要求其為發(fā)電廠提供低價(jià)煤。去年12月，國(guó)家發(fā)改委也出臺(tái)相關(guān)文件，要求向發(fā)電集團(tuán)提供的合同電煤價(jià)格應(yīng)當(dāng)與去年持平?？梢灶A(yù)見，如果電力短缺繼續(xù)惡化，將如2008年那樣加強(qiáng)對(duì)煤炭的價(jià)格控制。同時(shí)，由于發(fā)電廠由五家國(guó)有公司集中經(jīng)營(yíng)，國(guó)家發(fā)改委還可以對(duì)他們施壓，要求他們提高裝機(jī)總量的使用率。

促進(jìn)對(duì)銅的需求

對(duì)于大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本次電荒又意味著什么呢？

2010年四季度，中國(guó)也出現(xiàn)了大規(guī)模的限電，但當(dāng)時(shí)，中國(guó)需求量巨大的鐵礦石以及其他金屬的價(jià)格卻沒有出現(xiàn)下降。大多數(shù)市場(chǎng)參與者都認(rèn)為，其原因是，當(dāng)時(shí)的“限電”是政府為達(dá)到節(jié)能減排目標(biāo)所采取的臨時(shí)措施，因此需求將很快反彈。然而這次的情形不同。

筆者認(rèn)為，如果目前的能源短缺持續(xù)并且惡化，鋼鐵和煤化工等能源集中型產(chǎn)業(yè)將不可避免地受到影響。事實(shí)上，中國(guó)的很多鋼廠由于停電而預(yù)期鋼價(jià)上漲，因此擴(kuò)大了生產(chǎn)和儲(chǔ)備了大量存貨。4月粗鋼總產(chǎn)出達(dá)到了5900萬(wàn)噸，同比上漲7.1%，而這樣的反彈可能也不過(guò)是“曇花一現(xiàn)”而已。

同時(shí)，作為“十二五”規(guī)劃的一部分，政府計(jì)劃在2011年淘汰2700萬(wàn)噸的生鐵產(chǎn)能和2600萬(wàn)噸的鋼鐵產(chǎn)能，此外還要淘汰1900萬(wàn)噸的焦炭產(chǎn)能。3月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委禁止了在煤化工項(xiàng)目中的新投資，電解鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張也被限制。因此，最近的能源短缺加劇，某種程度上也將推動(dòng)產(chǎn)能淘汰計(jì)劃的實(shí)施。在電荒加劇的背景下，中國(guó)的部分大宗商品需求將會(huì)受到壓制。

但是，硬幣也有另外一面。目前的能源短缺主要發(fā)生在較發(fā)達(dá)的地區(qū)，邊遠(yuǎn)地區(qū)則有不能被有效傳輸?shù)倪^(guò)剩能源?！笆濉币?guī)劃設(shè)想在電網(wǎng)傳輸上投資2.5萬(wàn)億元人民幣，其中5千億用于超高伏特傳輸電網(wǎng)。與過(guò)去5年間1.5萬(wàn)億元的投資相比，這次巨額投資將在長(zhǎng)期內(nèi)支撐對(duì)電線電纜中的關(guān)鍵成分——銅的需求。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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